Я уже говорила о том, что у нас сейчас рынок живет в ожидании повышения ключевой ставки и старается его отыграть заранее. И надо сказать, что это ему более чем удалось. А, возможно, рынок даже переборщил со своей работой на опережение. Показываю цифры.
Индекс RGBI
Индекс RGBI падает уже давно. Причем периодически случаются коррекции после которых все решают, что вот оно дно. Но как принято говорить в мире инвесторов, затем мы получаем второе и третье дно в подарок. Предлагаю взглянуть на график индекса. Когда я начала готовить эту статью значение индекса было 105,02 и это при ключевой ставке 16%.
В феврале 2022 года когда рухнули в цене все активы, индекс RGBI упал до 108,16 и это при ключевой ставке 9.5%. Правда потом ЦБ поднял ключевую ставку до 20%, но индекс уже не пошел вниз. То есть инвесторов устраивала доходность ОФЗ при тех уровнях:
- Ставке 20%;
- Индексе 108,16.
Еще раньше в 2014 году ЦБ так же поднимал ключевую ставку до 17%, индекс государственных облигаций после этого тоже обвалился, но до 104,87. То есть он упал даже ниже, чем в 2022 году. Но тут я думаю дело в том, что в 2022 году торги остановили на долго, поэтому инвесторы не могли продолжить продавать. Когда торги начали запускать, сначала разрешили операции только с облигациями, поэтому отчасти инвесторы и накинулись на них, не имея возможности купить акции дешево. А в 2014 году торги шли и инвесторы продавала ОФЗ, считая, что при их текущей цене доходность к погашению слишком маленькая, вот они и укатали RGBI до 104.87.
Получается, что сейчас индекс чуть выше уровня 2014 года когда ставка была 17%, то есть рынок почти отыграл повышение ключевой ставки до 17%.
Прогнозы по ключевой ставке
Ближайшее заседание ЦБ на котором будет установлена новая или новая/старая ключевая ставка пройдет 26 июля 2024 года. Сейчас многие эксперты ожидают существенного повышения ключевой ставки, тем более представители Банка России уже сами намекали на то, что скорее всего будут рассматривать повышение ставки на 1 или 2%. Но где 1 и 2, там может быть и 1.5% или 1.75%. Тут же как пойдет, решат, что 2 много, а 1 мало, пойдут по промежуточным вариантам.
Банки начали пересматривать условия по вкладам, тем самым сигнализируя, что они тоже ждут повышения ключевой ставки. На моих любимых ФинУслугах уже появились предложения под 20% для новых клиентов или даже больше с применением промокода BONUS55. Да и не на них можно цепануть интересные предложения. Но если банк дает открыть депозит под 16.5%, значит он ждет ставку не менее 17%. Тут же арифметика крутится вокруг ключевой ставки. Банк сейчас может взять у ЦБ под 16%, или у нас под 16.5%, но на 3 месяца. Он считает, что ему выйдет дешевле у нас под 16.5% сейчас, чем у ЦБ под 16% сначала, а потом под 17-18%.
То есть тут мы видим, что рынок отыграл повышение ставки до тех же 17-17.5%. И вот тут стоит задать вопрос, а в какую ставку верите вы? Вы готовы поставить на 17.5 или 18%?
Я сама продолжаю придерживаться мнения, что если ЦБ сможет, он не будет сильно задирать ставку. Для него было бы идеально оставить ее на уровне 16%, но статистические данные пока не позволяют. Но еще не вечер. Эльвира Набиуллина уже ни раз говорила о том, что повышение ключевой ставки начинает работать не сразу. То есть даже 16% еще до конца не отработали. Но так совпало, что началось лето когда цены на многое пошли вверх, инфляция значительно выросла и отклонилась от таргета.
Новый - старый взгляд на облигации
Подытожу. Сейчас у нас есть две неизвестных, одна из них - ключевая ставка. Если придерживаться мнения, что ключевая ставка будет установлена на уровне 17%, то на мой взгляд рынок ее уже отыграл и можно покупать облигации, открывать вклады. Да, может еще быть небольшая просадка по стоимости, но она будет частично компенсирована НКД (накопленным купонным доходов) за пару недель. И опять же, если мы покупаем облигации на много лет вперед, то вот эти маленькие колебания уже не так важны если вас уже устраивает текущая доходность. Потому, что если 26 июля ставку поднимут до 17%, не факт, что удастся купить облигации дешевле, чем сейчас. Рынок может очень быстро откупить тех же ОФЗ, а тот кто не будет сидеть у терминала в час Х вполне может не успеть.
Если придерживаться мнения, что ключевую ставку поднимут до 18%, то тут ситуация совсем другая. Тогда еще можно ждать падения цен на облигации и более высоких ставок по депозиту. Но если ждать других ставок по депозитам, то тут нужно считать. Подождать 2 недели стоит 16.5 х 14 / 365 = 0,63%.
И вторая неизвестная - сигнал ЦБ на будущее, которого может и не быть. Если на заседании прозвучит предупреждение, что ставку могут повысить еще раз, то это опять же будет сигнал для облигаций. С таким сигналом они могут начать дешеветь очень быстро.
Что касается меня, то я уже давно говорю, что текущие доходности по ОФЗ меня устраивают как долгосрочного инвестора. Причем я смотрю на текущую доходность, которая рассчитывается как размер выплат деленных на вложения. Она получаются следующая:
- ОФЗ 26244 - 56.1х2/807=13.9% годовых;
- ОФЗ 26243 - 14.1%;
- ОФЗ 26248 - 14%;
- ОФЗ 26238 - 13.4.
Но вся прелесть ОФЗ в том, что это доход на много лет вперед. То есть сейчас можно зафиксировать доходность около 14% на 10 лет, мне этот вариант интересен. Но напомню, я не даю инвестиционных рекомендаций. Я просто делюсь своими соображениями.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.