На протяжении последних лет между главой Банка России Эльвирой Набиуллиной и предпринимателем Олегом Дерипаской происходил заочный, но интенсивный спор по денежно-кредитной политике.
Дерипаска эмоционально критиковал повышение ставки до 5.5% в первой половине 2021 года.
Что же говорить, когда ставка достигла 16% и многие ожидают дальнейшего роста. Здесь, видимо, у Дерипаски уже нет хлестких эпитетов.
При этом между Набиуллиной и Дерипаской происходили и очные дискуссии. Одна из таких состоялась еще в "прошлой жизни", в ноябре 2021 года на форуме ВТБ "Россия зовет!".
И вот очередная встреча на полях Финансового конгресса 2024, проводимого Банком России.
Сессия "Рост в условиях ограничений".
Полностью пленарную сессию можно посмотреть здесь:
В своем вступительном слове Набиуллина выделила следующие типы ограничений:
- рабочая сила, исчерпание экстенсивного роста
- доступ к технологиям для перехода к интенсивному росту
- долгосрочные источники финансирования инвестиций.
На последнем ограничении и дискуссии вокруг него я хотел бы остановиться.
На поверхности все вроде происходило в ранее неоднократно озвученной канве: Дерипаска, нарядившийся в тогу "общественного деятеля", просил дешевых кредитов, которые последуют, если Банк России снизит ставку, а Набиуллина доказывала, что низкой ставке и высокой инфляции никакие дешевые долгосрочные кредиты не появятся, ибо население не дураки, чтобы держать в банке деньги при разгоняющейся инфляции.
Отмечу разные стили дискуссии оппонентов. Дерипаска одним из главных аргументов в своей позиции считал отсылку к высказываниям Путина - что-то там про "экономику предложения", которую президент где-то там озвучил. Типично холопский стиль - подкреплять свою позицию словами начальника (или может он считает его сувереном?). Набиуллина же выбирала объективные аргументы, опирающиеся на экономические законы.
Теперь перейдем к главному на мой взгляд.
Набиуллина в источниках долгосрочных инвестиций четко разделила:
- кредиты
- акционерный капитал
Да, по кредитам нужно платить фиксированный процент, да еще заморачиваться со сроками погашения. Но ведь акционерный капитал лишен этого недостатка, корпорация получает свободу в своих действиях, это менее рискованное финансирование. Единственная особенность - акционеры такие же равноправные партнеры и с ними нужно делиться предпринимательской прибылью.
Исторически капитализм перешел в новое качество роста именно с развитием акционерных обществ. Когда для финансирования гигантских предприятий, приносящих выгоду от эффекта масштаба, привлекались капиталы десятков и сотен тысяч инвесторов. И эти десятки и сотни тысяч инвесторов получали плоды капитализма в виде дивидендов и роста курсовой стоимости акций. При этом учредители акционерных обществ зачастую владели пакет намного меньшим, чем контрольный, а через некоторое время корпорация вообще переходила под контроль профессиональных управленцев.
Это и есть "народный капитализм".
Совсем другую модель озвучил Дерипаска. Он "не верит в фондовый рынок". Верит только в долговое заимствование, облигации и дешевые западные кредиты. На самом деле это не вопрос веры, как правильно заметил ведущий сессий, а вопрос ценностей - кто будет основным бенефициаром рыночной экономики.
Дерипаска и ему подобные практиковали одну бизнес - модель:
- хапнуть в личную собственность готовое бывшее советское предприятие, желательно экспортноориентированное
- немного переделать под западные стандарты управления, сбросить баласт.
- под существующее предприятие взять на Западе дешевый кредит.
- пригрести к рукам следующее бывшее советское предприятие или права на новое месторождение полезных ископаемых.
В этой схеме нет десятков и сотен тысяч инвесторов, нет "народного капитализма", все получает один человек - олигарх. В крайнем случае еще пара его младших партнеров. Это и называется "олигархический капитализм"
Сейчас эра западных дешевых денег в России закончилась.
Китайских дешевых денег нет, и вряд ли будут.
И Дерипаска вынужден перекредитовываться даже в юанях под 8.64%.
Может Дерипаске стоит поехать в Пекин и начать поучать Народный Банк Китая, чтобы он дал ему дешевый кредит?
Так, что когда вы в очередной раз услышите вой Дерипаски или ему подобных о дешевом кредите, подумайте: "Выгодно ли это вам лично?"
Ибо, как правильно отметила Набиуллина:
"Часто забывают критики жесткой денежно-кредитной политики, что инфляция - это перераспределение. Высокая инфляция обесценивает долги, она делает легче тем, кто набрал большие долги, и перераспределяет выгоды от вкладчиков, кредиторов, работников в сторону акционеров и должников. Инфляция - это налог на бедных, об этом тоже почему-то умалчивают. Я не хочу, чтобы у нас темпы экономического роста были за счет того, что население все больше и больше платит за необходимые товары и услуги",
В мире дерипасок акционеры только они одни! С другими они не делятся!!!
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: