Добрый день, дамы и господа. Продолжу тему ликбеза и хочу сегодня немного углубиться в отдельные нюансы, которые помогают глубже понять ситуацию в компании. И сегодня я хочу поговорить о показателях оборачиваемости статей баланса. Надеюсь, это будет полезно, или, как минимум, любопытно.
Итак, мы уже имели возможность поговорить про горизонтальный анализ статей баланса (этот про то, как изменились значения статей между периодами). Это, конечно важно и даёт нам возможность предположить, куда движется пациент - к звёздным вершинам или ползёт в направлении морга.
Однако, высчитывать прирост "дебиторки" без привязки к динамике показателей выручки не всегда корректно.
А потому иногда важнее оценивать оборачиваемость основных статей баланса. Наиболее показательным будет оценка оборачиваемости таких статей, как запасы, дебиторская и кредиторская задолженность. Мне нравится считать оборачиваемость в днях.
Оборачиваемость в днях — это финансовый показатель, который показывает, за сколько дней компания продает свои средние запасы, получает оплату от покупателей или платит поставщикам.
Проще говоря, это среднее количество дней, которое актив или обязательство "заморожены" в бизнесе.
Чем меньше дней, тем быстрее оборотный капитал совершает полный цикл и возвращается в виде денег.
Давайте разберемся подробнее, как считать и что делать.
Оборачиваемость запасов.
Показатель показывает среднее время, за которое компания полностью продаёт свои запасы товаров и продукции.
Оборачиваемость запасов = (Запасы на начало периода + Запасы на конец периода)/2*число дней в периоде/себестоимость за период
Если мы считаем оборачиваемость по данным двух соседних кварталов, то число дней буде 90, себестоимость должна браться внутриквартальная.
Полученную цифру можно сравнить со среднеотраслевыми (если есть такие данные под рукой). Но наиболее показательно сравнение с данными за предыдущие периоды. Если срок реализации запасов растёт, значит реализация продукции или товара ухудшается. На практике это может означать как ухудшение сбыта, так и наличие "затоваренности" склада.
Оборачиваемость "дебиторки"
Говорит нам о том, за какой срок компания получает оплату уже отгруженный товар или оказанные услуги. В норме этот срок не должен превышать срок отсрочки, установленной договорами с покупателями и заказчиками.
Оборачиваемость ДЗ = (Дебиторская задолженность на начало периода +
Дебиторская задолженность)/2*число дней в периоде/выручка за период
Формула расчёта похожа на формулу расчёта оборачиваемости запасов. Однако, в знаменателе должна быть выручка за период, а не себестоимость.
В общем случае - чем меньше, тем лучше. Малый срок оборачиваемости говорит о том, что деньги быстро возвращаются в бизнес, потенциальные проблемы с ликвидностью минимальны.
Большой срок оборачиваемости ДЗ и её рост говорит о наличии проблем. Например, ухудшились условия расчётов с покупателями. Или есть проблемы с собираемостью задолженности (компании плохо и не вовремя платят покупатели и заказчики). Рост сроков оборачиваемости может привести к возникновению кассовых разрывов и недостаточности средств для обслуживания долга.
Оборачиваемость "кредиторки"
Показывает средний срок оплаты поставщикам и подрядчикам.
Оборачиваемость КЗ = (Кредиторская задолженность на начало периода +
Кредиторская задолженность на конец периода)/2*число дней в периоде/себестоимость за период
Большой срок оборачиваемости, в отличие от рассмотренных ранее, положителен для компании. Фактически, компания в этом случае имет большие отсрочки по оплате.
А вот небольшой срок или его сокращение говорит об ужесточении условий расчётов.
Напоследок я отмечу, что несмотря на определённую трудоемкость расчёта, показатели оборачиваемости могут многое сказать о том, в каком направлении движется бизнес. Если кратко, то основное правило выглядит так: срок оборачиваемости стаей актива должен минимизироваться, срок оборачиваемости статей пассива - максимизироваться. В обратной ситуации деньги компании "замораживаются" на больший срок и, как следствие, в момент уплаты купона или погашения у компании может не хватить бабок.
Надеюсь, сегодняшняя статья поможет моим читателям в оценке отчётности эмитентов. Если по всему написанному остались вопросу - всегда можно высказаться в комментариях.
Спасибо за внимание. С уважением, ХЖ.
Статья носит ознакомительный характер и отражает личное мнение автора. Не содержит инвестиционных рекомендаций, советов и нравоучений.
Статьи на тему:
Ликбез. Что такое отчётность и зачем она инвестору?
Отчётность вдоль и поперёк: подходы к анализу отчётности