Темпы увеличения клиентской базы Freedom Finance, а также выручки основных сегментов ее бизнеса остаются двузначными уже несколько лет подряд, что делает ее “компанией роста”.
Пару недель назад компания опубликовала финансовую отчетность по US GAAP за 2024 фискальный год и опять показала ускорение годовых темпов роста клиентской базы, а это является основным драйвером поддержания высоких темпов наращивания прибыли в финансовом секторе экономики.
Руки не доходили разобрать отчетность раньше, и хотелось посмотреть, как рынок отреагирует на нее на дистанции в несколько недель. Ниже – основные выводы из отчетности и прогноз по бумагам компании.
Брокерский бизнес Freedom Holding Corp. традиционно занимает основную долю бизнеса, в 2024 фискальном году выручка данного сегмента увеличилась на 60,4% г/г, до $617 млн, а количество брокерских счетов выросло на 43,24% г/г, до 530 тыс. Необходимо отметить ускорение темпов роста брокерских счетов клиентов по итогам 2024 года, так как в 2023 фискальном году они были ниже, на уровне 48% г/г. Однако в финансовой отчетности Freedom Finance сказано, что «такое увеличение количества счетов произошло как за счёт органического роста, так и во многом связано с переходом некоторых бывших клиентов бывшей российской брокерской дочерней компании и FST Belize».
На этом фоне по итогам 2025 года темы роста брокерских счетов наверняка замедлятся, думаю эффект высокой базы тоже начнет оказывать влияние на них. Но экспансия на азиатские и другие рынки не даст им опуститься ниже двузначных значений. Поэтому выручка брокерского бизнеса FRHC по итогам 2025 года может не дотянуть до $1 млн (для этого необходимы темпы роста порядка 70%).
Банковский бизнес компании показывает примерно такие же темпы роста клиентского портфеля, так как по итогам отчетного периода количество выросло на 65,48% г/г, до 903,5 тыс. Freedom Bank KZ является лидером по росту активов в банковском секторе Казахстана, в отчетном периоде они выросли на 52% г/г, до $4,9 млрд. Ссудный портфель вырос на 68% г/г, депозитный портфель увеличился на 47% г/г, а торговый портфель на 69% г/г. После запуска цифровой ипотеки в 2021 году Freedom Bank KZ, где работает система blockchain, стал ведущим ипотечным кредитором на рынке Казахстана с долей в 19,4%.
На рынке автокредитования Казахстана банк также занимает высокую долю в 9,3% на фоне выдачи цифровых займов и органического роста, но точкой дальнейшего роста скорее станет кредитование бизнеса, так как компания выдает цифровые кредиты предпринимателям по льготной ставке в цифровом формате и уже занимает долю рынка Казахстана в 21,3%.
Страховой бизнес компании по итогам отчетного периода получил чистую прибыль в размере $23,5 млн, что в общей прибыли занимает не значительную долю, но он также имеет высокие перспективы роста, так как на рынке страхования жизни Казахстана уже занимает долю в 12%, а в сегменте страхования от несчастных случаев долю в 56%.
Сегмент "Прочее" принес $62,5 млн, или 4 %, от общей выручки нетто за финансовый год. Она была получена в основном за счет предоставления услуг по обработке платежей, розничных онлайн-продаж билетов и онлайн-агрегации покупки авиа- и железнодорожных билетов.
«Фридом Финанс» позиционирует себя как высокотехнологичный холдинг, который постоянно внедряет цифровые продукты. Для ускоренных темпов развития своей экосистемы ежегодно совершает множество сделок M&A, за отчетный период в холдинг вошло 13 компаний (преимущественно из Казахстана). Одной из главных точек роста в ближайшие годы должен стать сегмент телекоммуникаций, так как ожидается экспансия и завоевание высокой доли рынка Казахстана.
Финансовые мультипликаторы для “компании роста” выглядят сильными, большинство из них на уровне банковского сегмента рынка. P/E опустился до 12,73x, хотя еще в третьем квартале он был на уровне в 21,12x. Рентабельность инвестиций (ROI) выросла до 25,85%, а рентабельность капитала (ROE) до 38,79%. Рост прибыли на акцию (EPS) в годовом выражении составил 82%!
Техническая картинка
На недельном тайм-фрейме видно формирование второй волны роста после пробития вверх всех четырех скользящих средних с периодами , причем технический ретест пробоя уже состоялся, а значит теперь они выступают для котировок уровнем поддержки и в скором времени мы увидим продолжение второй волны роста, сначала как минимум до $85 за акцию, но долгосрочная цель на первые 6 месяцев 2025 фискального года находится на уровне в $98-99 за акцию, так как на нее указывает инструмент технического анализа “Расширение Фибоначчи”. На этом же графике заметно, что паттерн “Голова и плечи” полностью отработан, но глобальный тренд ему развернуть так и не удалось, поэтому он скорее продолжится.
На дневном графике так же видно пробитие вверх всех скользящих средних с периодами 21,50,100 и 200, теперь они выступают поддержкой. Движение котировок происходит в достаточно ровно восходящем ценовом канале и после публикации сильной финансовой отчетности за 2024 фискальный год на графике образовался гэп, который обычно котировки закрывают. При этом осцилляторы уже вошли в зону перекупленности и в скором времени можно ожидать коррекцию.
С точки зрения технического анализа лучше открывать длинные позиции в районе пересечения двух мувингов и закрытия гэпа, примерно по $78,50-79,50 за акцию. Однако позитив рынка от сильной отчетности может не позволить котировкам полностью закрыть этот гэп и тогда можно упустить в принципе хорошую волну роста. Ну и конечно же всегда учитывайте риски.
❗️Не является инвестиционной или торговой рекомендацией