Глобальный рынок
Движение на рынках акций прошедшие 2 недели было разнонаправленным.
Политическая напряженность в Еврозоне привела к напряженности в рисковых активах. Американские акции, напротив, чувствовали себя более уверенно. В фокусе остается компания Nvidia, которая заняла место самой дорогой компании в мире. Однако торжество длилось недолго: перестановка топ-менеджеров привела к распродаже акций.
Для российского рынка акций последние 2 недели прошли с умеренными потерями на фоне укрепления рубля и смещения ожиданий рынка в сторону более жесткой политики Банка России.
Рынок нефти продолжил повышательный тренд. Одной из основных причин такого движения видится эскалация конфликта на Ближнем Востоке.
Несмотря на повышение геополитической напряженности, золото (-0.6%) больше отреагировало на масштабное укрепление доллара на мировой арене (индекс DXY +1.3%), которое потянуло актив вниз.
Валютный рынок
Минувшие недели локальный валютный рынок пытался подстроиться под новые реалии после введения санкций США на МосБиржу 12 июня.
Официальный курс Банка России по валютным парам был исключительно волатильным, но в основном рубль смотрел в сторону укрепления. Этот тренд поддержали сообщения о перебоях в расчетах с китайскими банками.
Вероятно, подобное укрепление рубля взволновало власти: уже 21 июня Правительство объявило о смягчении требований по репатриации валютной выручки, снизив необходимую долю конвертации с 80% до 60%. В ближайшее время Банк России объявит объем операций на валютном рынке в июле (в июне идут продажи юаней темпом ок. 8 млрд руб./день).
Санкции также привели к осложнению трансграничного арбитража и увеличению спреда между локальным и оншорным курсами USD/CNY, который в моменте доходил до 16 сотых (среднее отклонение 3 сотых за май).
Долговой рынок
Российские гособлигации (ОФЗ) продолжает штормить. Минфин пошел навстречу участникам долгового рынка и выставил на первичные аукционы ОФЗ с плавающим вознаграждением. Однако поиск баланса интересов продолжается. На первых за долгое время аукционах ведомство, видимо, не устроили ценовые параметры заявок: суммарный объем выручки составил скромные 65 млрд руб. при внушительном спросе в 510 млрд руб.
Также накаляется обстановка накануне заседания Банка России 26 июля. До заседания еще месяц, однако данные по инфляции продолжают ухудшаться, подогревая ожидания «существенного» (более 100 б.п.) повышения ставки.
Динамика американских гособлигаций (US Treasuries) в последние 2 недели была намного более спокойной. Представители ФРС продолжают периодически давать жесткие комментарии, что ограниченно влияет на фьючерсы на Fed Funds. Рынок процентных деривативов еще допускает снижение ставки на 25 б.п. в сентябре 2024 года.
Макроэкономика
Эксперты Росбанка пересмотрели базовый сценарий по ключевой ставке Банка России в сторону повышения до 18% годовых на заседании 26 июля и ее сохранения на этом уровне до конца 2024 года. Возврат на снижение ставки (-100 б.п.) просматривается только к февралю 2025 года.
Последние данные по инфляции указывают на возросшее инфляционное давление в России, которое может перевесить ожидаемое послабление от сворачивания льготных ипотечных программ с 1 июля и прохождения пика экономической активности во втором полугодии 2024 года.
По мнению экспертов Росбанка, регулятор временно переключится на рисковый сценарий и выберет вариант превентивного повышения ключевой ставки, чтобы избежать более радикальных повышений ключевой ставки в будущем.