На российском фондовом рынке продолжается коррекция. В отсутствии значимых дивидендных выплат и высоких ставок инвесторы не заинтересованы в покупке акций. Не лучшим образом на настроениях участников сказываются и будущие изменения в Налоговом кодексе. О ситуации на рынке и влиянии политики Банка России — в обзоре УК «Альфа-Капитал».
Внимание на ставку
Решение ЦБ РФ сохранить ключевую ставку на прежнем уровне, похоже, стало полной неожиданностью для участников рынка. В минувшую пятницу индекс МосБиржи даже попытался пойти в рост, прибавив за день 1,2%. Однако позитив очень быстро сменился пессимизмом, и на этой неделе коррекция рынка продолжилась. Одной из причин могла стать «ястребиная» риторика Банка России: представители регулятора заявили, что могут повысить ставку уже в июле. Причем это повышение может быть довольно существенным — до 100–150 б. п. В пользу столь жесткого решения — рост экономики, которую ЦБ считает «перегретой», низкая безработица и рост объемов кредитования.
Таким образом, в ближайшее время внимание инвесторов будет приковано к действиям ЦБ РФ. В самом позитивном варианте регулятор может сохранить ставку на уровне 16% до конца года, это может придать позитивный импульс рынку. По оценке аналитиков «Альфа-Капитала», до конца года индекс с учетом дивидендов может показать рост еще на 15%. В противном случае коррекция может продолжиться. Наиболее чувствительны к повышению ставки акции компаний
с высокой долговой нагрузкой и банковский сектор.
Рынок ждет флоатеров
Цены на рублевые облигации пошли вверх после решения ЦБ не менять ключевую ставку. В моменте доходности по длинным ОФЗ падали до 14,2%. На этой неделе рынок вернулся к прежним уровням: индекс госбумаг RGBITR торгуется с доходностью 15,2%, с начала года он снизился более чем на 6,8%. Как полагают в «Альфа-Капитале», с учетом жесткой монетарной политики долговой рынок продолжит оставаться под давлением. Ситуацию может усугубить и Минфин, если на очередном аукционе вновь предложит инвесторам ОФЗ с фиксированной ставкой. В последние недели ведомство дважды отменяло аукционы.
В таких условиях для инвесторов более привлекательными могут быть флоатеры и фонды денежного рынка, которые выиграют в случае повышения ставки. В долгосрочной перспективе более интересны длинные ОФЗ, доходность к погашению которых доходит до 14,5–15%. Идея сработает в случае постепенного снижения ключевой ставки. По мнению аналитиков «Альфа-Капитала», стоит присмотреться и к корпоративным бумагам с фиксированным купоном с дюрацией 1–2 года. В некоторых выпусках эмитентов с рейтингами «А/А-» можно получить доходность около 20% годовых к погашению.
Китай обрушил унцию
Не очень хорошие новости для инвесторов, делающих ставку на акции золотодобывающих компаний. Вслед за повышением налога на прибыль правительство решило увеличить и
налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для различных категорий сырья. В частности, с 2025 года может быть введена надбавка к НДПИ на золото в размере 10% превышения мировой цены над уровнем 1 900 долларов унцию. Соответствующие поправки в Налоговый кодекс были внесены правительством в Госдуму.
Для бизнеса компаний это не особенно заметно (по оценкам аналитиков «Альфа-Капитала», из-за повышения НДПИ размер EBITDA золотодобытчиков может снизиться на 3–5%), однако на это еще накладывается начавшаяся на рынке коррекция. На бирже в Лондоне стоимость тройской унции на прошлой неделе падала ниже 2 300 долларов. Августовские фьючерсы на золото торгуются у отметки 2 340 долларов. Коррекция произошла на фоне сообщений о том, что Народный банк Китая приостановил покупки золота. А если еще и ФРС не будет торопиться со снижением ставок на фоне хороших данных по экономике США, то для рынка золота может сложиться и вовсе неприятная ситуация: глобальные инвесторы начнут выводить деньги в растущие US treasury bonds.
