Вышел отчет у компании Европлан за 1 квартал, коротко пройдемся по основным моментам, хоть я и не эксперт в лизинге.
📌Коротко про отчет
Не буду долго расхваливать отчет, скажу коротко: отчет хороший. Все показатели по сравнению с годом ранее выросли. Процентные доходы от лизинга выросли с 7 до 11 млрд, а процентные расходы выросли в 2 раза с 3.5 до 6 млрд. Итоговая чистая прибыль выросла с 3.3 до 4.2 млрд, что составило почти 37 рублей прибыли на акцию.
Но если сравнивать с 4 кварталом 2023 года, то чистая прибыль на акцию осталась почти на том же уровне, небольшая ложка дегтя, но я думаю, что рост капитала позволит разогнаться потом.
📌Что мне нравится в бизнесе?
— Высокий ROE. У компании ROE почти 40%, да у нас по пальцам можно пересчитать компании с такой отдачей на капитал, что позволяет быстро и эффективно наращивать капитал компании для ее акционеров.
— Есть куда расти. Я посмотрел презентацию компании и в ней указано, что в России проникновение лизинга сильно меньше, чем в европейских странах (в России в 2022 году было 16%, а в Европе около 30%), поэтому компания закладывает рост по рынку лизинга в целом в среднем на 15% в следующие годы.
— Диверсификация. Компания работает в нескольких регионах (нет сильной концентрации на одном регионе) и предоставляет широкую линейку по лизингу (легковые/грузовые автомобили и спецтехнику), а это однозначно плюс, так как чем лучше диверсификация, тем меньше рисков.
📌Подводные камни
Но нужно не забывать о минусах компании, поэтому отмечу 3 момента:
— Конкуренция. Все-таки компания далеко не одна на рынке, поэтому нужно выдерживать конкуренцию с огромным количеством игроков (особенно с крупными банками). Чем выше конкуренция, тем ниже маржинальность 📉
— Высокие ставки. Для финансирования своей деятельности компания активно использует заемный капитал, а ставки сейчас ого-го, поэтому процентные расходы выросли в 2 раза по сравнению с годом ранее, что давит на маржинальность 📉
— Гуцериев. Компанией владеет SFI, а SFI владеет семья Гуцериевых. Не самый лучший мажоритарий, поэтому нужно держать ухо в остро ⚠️
Вывод: пока компания закладывает прибыль по итогам 2024 года около 18-20 млрд (за 2023 год было 15 млрд), что дает форвардный P/E в районе 5-5.5, поэтому вариант хороший и я раздумываю над тем, чтобы вернуть акцию в портфель после спекулятивной продажи на IPO. Долгосрочным инвесторам акция точна должна быть интересна 📣
Подпишись, мне будет приятно!
