Не смотря на то, что инфляция по итогам мая ускорилась до 8,1% ЦБ почему-то принял решение сохранить ключевую ставку, хотя раньше очень нервно реагировал на любое ускорение инфляции. Да и все участники рынка восприняли рост инфляции как однозначный сигнал к дальнейшему повышению ключевой ставки.
Я послушал пресс-конференцию ЦБ после решения по ставке 7 июня, и мне запомнились слова Алексея Заботкина, про то, что из базы расчёта инфляции выпадают месяцы прошлого года, что тоже отражается на инфляции. И ведь это правда. Про эффект низкой или высокой базы все забыли.
Также у нас было в начале 2023 года когда уже в апреле инфляция рухнула с 12% до 3%, как такое возможно? А просто обычно годовая инфляция считается за последние 12 месяцев и когда проходит очередной месяц, то тот же самый месяц прошлого года исключается из базы расчёта. Только в марте 2022 года у нас была очень высокая инфляция почти 16,7% (высокая база), а вот в марте 2023 наоборот низкая - 2,5% (низкая база) и поэтому мы сейчас всё ещё наблюдаем рост годовой инфляции.
Анализировать инфляцию по отдельным месяцам довольно сложно, там очень большой разброс может быть, связанный с разными факторами, в том числе сезонностью и праздниками. Но если посмотрим в годовом выражении, то уже с ноября прошлого года инфляция не ускоряется, и держится в районе 7,5% годовых. Это конечно выше таргета ЦБ, но тем не менее говорит о том что высокая ставка работает, и по факту инфляция заякорена.
Но обращать внимание на инфляцию по месяцам в абсолютном выражении всё же стоит. Если увидим резкий всплеск, то это станет явным сигналом для ЦБ чтобы ужесточить денежно-кредитную политику. Что считать всплеском инфляции? При текущих 7,5% годовых это примерно 0,63% в месяц, соответственно если по итогам июня или июля увидим инфляцию выше 0,7%, то стоит готовится к повышению КС. В остальных случаях скорее всего ЦБ ничего предпринимать не будет. Нет, снижения ключевой ставки тоже ждать не стоит, вероятно долгое время при таких бюджетных расходах, но если инфляция стабилизируется возле текущих значений, то и это уже будет неплохо.
Всем ликвидности и прибыльных инвестиций!