История
По причинам вне-биржевым я начал медленно переливаться в ОФЗ с конца января 2023 года (левая вертикальная линия на графике).. И тут я попался на жадность. Цена медленно снижалась, и при каждой новой покупке я радовался, что удалось купить дёшево. Радовался я так примерно до начала октября, когда до меня, наконец-то, дошло, что мы все едем куда-то не туда.
В первой половине февраля и по техническому анализу, и по фундаментальной обстановке стало ясно, что отрастать длинные ОФЗ на горизонте во вменяемое количество лет не собираются. И у меня начало потихоньку подгорать.
"Подгорать" - это, конечно, громко сказано. Просто лёгкий дискомфорт при упоминаниях. Должен сказать, что, если, такая мелочь, как просадка портфеля на 10-15% вам не даёт спать - уходите с биржи, для вас есть такие прекрасные вещи как депозиты и недвижимость. Помните, что главный ресурс инвестора - не деньги, а время жизни, а неустойчивый беспокойный сон это время сокращает. Remember Charlie Munger!
В середине февраля 2024 года, когда орбиты планет 26238 и 52005 максимально сблизились, я частично перелил из 26238 в 52005.
Сейчас у меня позиция в ОФЗ 26238 по 72 на 1/8 от портфеля. Всего длинных ОФЗ у меня на 1/6 от портфеля, и они везут на себе убыток в среднем по 21% (конкретно 238я - 19%).
Кто виноват
Разумеется - я сам. На бирже некого винить, кроме самого себя.
В чём виноват? В том, что инвестировал календарно. То есть мелкими дозами и равномерно (ну почти).
Ну и в том виноват, что не сразу распознал "падающий нож". Хотя, в своё оправдание могу сказать, что ОФЗ-ПД падали так плавно, что распознать "падающий нож" сразу было трудно. В результате - не придержал в узде свою жадность, радовался, что покупаю всё дешевле и дешевле.
В чём проблема
В инфляции.
Предположим, я решил сидеть до погашения. Ну, или, хотя бы, лет 10ть.
Сейчас доходность купон/цена покупки 9,8%, после НДФЛ - 8,5%. Уже сейчас я практически только отбиваю инфляцию. Сберегаю, но не преумножаю.
А как же жадность? Сберегать мало, надо же преумножать! Вот в этой ситуации у меня сон точно будет нарушен.
При погашении я получу премию +18%. Через 17 лет. Если повезёт, то через 7-10 лет. Но во что превратится эта премия под воздействием инфляции?
При инфляции в среднем по 9% в год деньги обесцениваются наполовину за 8 лет, соответственно при 10% - за 7 лет.
Можно и пересидеть. Но не хочется.
Побег
Задача состоит в том, чтобы выскочить из длинных ОФЗ а)без потерь и б)за вменяемое время. Ну, хотя бы, за те же 7-10 лет. То есть - переложиться в какой-нибудь актив, который, как минимум покроет убытки от просадки по телам длинных ОФЗ и принесет доход, равный доходу от купонов на этом же промежутке времени.
В общем, надо найти подходящее спасательное судно и перелиться на него.
Надо обозначить параметры.
Чтобы отбить купонный доход (от цены покупки) 10% и просадку по телу 19% надо иметь доход простой к погашению на горизонте 9-10 лет - 12%, на горизонте 4 года - не менее 15% (на самом деле чуть больше - надо учитывать НДФЛ на купоны).
ОФЗ 26224: купон 6,9% (практически такой же, как у 26238), текущая цена 74, то есть при погашении через 5 лет я получу по 260рупь на штучку, что с лихвой и значительно перекрывает нынешний убыток по 190рупь на штучку. Ну и сильно сокращается время воздействия инфляции на мои деньги.
Где-то типа/около того ОФЗ 26239, 26228, 26235, 26237. Всё в пределах 7 лет до погашения.
Если вы - смелый и отважный супермен - можно поискать что-нибудь в корпоративных долговых бумагах.
В любом случае - нынешних доходностей к погашению в ОФЗ должно хватить для перекрытия возможной инфляции; ну, кроме гипера, но если будет гипер - то вообще рухнет всё, кроме недвижимости и физического золота. Давайте на будем страшные сказки на ночь!
Оказывается, спасательных средств полным-полно даже в акватории ОФЗ-ПД.
Инфляция нам поможет
Посмотрите на представленный график. Обратите внимание, что графики ОФЗ 26238 и ОФЗ-ИН периодически сходятся и расходятся. Этим можно воспользоваться - как я воспользовался в феврале этого года.
Для бегства с борта №238 могут подойти ОФЗ-ИН 52002 и 52003, с погашением в 2028 и в 2030 годах соответственно.
Квик показывает доходность к погашению около 7% для обоих бумаг, Не верь Квику (замогильным голосом)! Доходность линкера считается так: доходность по Квику плюс текущая официальная инфляция. В нашем конкретном случае: 7% доходности + 8% инфляции = 15% реальной доходности к погашению.
Квик считает доходность к погашению с реинвестированием (эффективную), но, поскольку у линкеров купончик малюсенький, то она практически равна доходности без реинвестирования (простой к погашению).
Вне бондов
Мой любимый RTKM_р: если поймать его где-то в зоне 63-66 - то будете преспокойно получать дивиденды, равные купонам 26238й, купленные по цене 72. И спокойно ждать отрастания до ценовой зоны 82-85. Обе ценовых зоны вполне реальны. Только для того, чтобы спастись на Ростелекоме - надо прямо сейчас переложиться либо во флоутеры, либо в фонды ликвидности. И ждать - когда RTKM_р, "как спелая хурма"ц, японск., упадёт к вам в руки.
Мир принадлежит терпеливым.
Наверняка есть ещё и другие псевдооблигации среди акций, я, например, с увлечением слежу за развитием событий вокруг Русгидро ( HYDR ).
Идея состоит в том, что акциям намного легче и быстрее отрасти на 20%, чем облигациям упасть на эти 20%
Только надо помнить, что акции хороши только тогда, когда пойманы (буквально) в нужное время в нужном месте. И и всякое другое.
Миноритарный акционер обладает двумя правами: 1. присутствовать (и даже голосовать) на собрании акционеров 2. получить часть остаточной стоимости при ликвидации компании (если остаточная стоимость останется после банков и облигационеров).ц, не помню уже кто.
Паниковать не надо. Надо не паниковать.
Всем удачи в нашем казино!