Как заработать миллионы на мужчинах?
В последнее время модники стали чаще посещать магазины Хендерсон (HNFG) и за четыре года удвоили выручку компании с 7 до 16,8 млрд рублей. Чистая прибыль за прошлый год составила 2,5 млрд рублей и растет по 30% в год.
Для справки индустрия одежды в России имеет следующий масштаб:
- Ежегодный объем продаж 2,6 трлн. Доля Хендерсон около 0,06%
- Продажи в интернете около 1 трлн.
Не будем дублировать показатели компании, их можно найти на сайте - https://ir.henderson.ru/main-indicators#Tab%201
У аналитиков есть один «трюк», который называется целевая цена. Один из вариантов ее расчета - использовать прогнозные значения выручки и прибыли в связке с мультипликатором EV/EBITDA, сложившимся в отрасли. Попробую объяснить.
Если инвестор решил купить Всю компанию целиком, то он должен заплатить за все акции по рыночной цене и оплатить все долги компании. Оплату долгов можно произвести из денег, которые есть на счетах у фирмы. Это и есть EV или полная стоимость компании: Все акции + Все долги - Деньги.
EBITDA - это операционная прибыль плюс амортизация. Текущий EV/EBITDA у Хендерсон равен 4,4 при цене акций 710 рублей. А в среднем по отрасли "ритейл" значение 4,89.
Eсли предположить, что фирма сохранит динамику и увеличит выручку на 22% до 20,4 млрд и рентабельность останется на уровне 39%, то можно ожидать 8 млрд ebitda. Предположим, что долг будет равен сумме денежных средств на конец года. Соответсвенно ставим значения в формулу
«цена акций = 4,89 *ebitda-чистый долг/ кол-во акций» и получаем целевую цену 960 рублей за акцию.
Если считать по Грэму, то диапазон стоимости от 400 до 700 рублей за акцию. Внутри этого диапазона покупки считаются разумными, а выше - инвестор переплачивает. Главный вопрос, способна ли компания достигнуть 20 млрд и сохранить высокую рентабельность? Если да, то акция вырастет на 35-40%.
Вот такая занимательная математика. Очевидно, что в прогнозах целевых цен приходиться делать некоторые допущения и предположения. Оценка будущего всегда вероятностна, и чтобы склонить фортуну на свою сторону, следует использовать проверенное правило "семь раз отмерь, один отрежь" Успехов, друзья!