Последнее время всё больше людей вслед за потерей надежды на скорое снижение ключевой ставки стали терять надежду на такую же скорую девальвацию рубля. Вот уже больше полугода рубль зажат в узком диапазоне к основным валютам - доллару, евро, юаню. Способствует этому указ об обязательной продаже валюты экспортёрами, который был продлён ещё на год, до апреля 2025 года, не смотря на то, что ЦБ против такой меры.
И ведь не просто так ЦБ против, они прекрасно понимают к чему ведёт рост денежной массы, излишки которой хоть и временно абсорбируются сейчас на вкладах, но рано или поздно они могут выплеснуться в экономику при очередном шухере. А "очередной шухер" может случиться буквально по щелчку пальцев если там за океаном этого захотят, и вся мировая экономика полетит в пропасть, особенно цены на сырьё. Тогда снова паника, слюни, сопли, кровь... И никакой Китай не вытащит на себе весь мир, т.к ему просто некуда будет продавать свои товары если на западе начнётся кризис и рухнет спрос. Но потом центральные банки гордо выйдут и объявят что будут снижать ставки по имя спасения мировой экономики и всё по-новой. Такова суть капитализма. Это первый сценарий на котором рублю может резко поплохеть.
Второй же сценарий не так очевиден, но вполне логичен. Не смотря на заявленную текущую инфляцию в 7,5-8%, инфляция зарплат во многих отраслях сейчас значительно выше, а также сохраняются трудности с логистикой некоторого импорта, которые тоже добавляют свою инфляцию. Всё это неизбежно отражается на рентабельности бизнеса. И если бизнес ориентированный на внутренний рынок просто заложит повышенные расходы в цены в рамках хотя бы средней инфляции по стране, то экспортёры себе позволить подобную роскошь не могут. Не может тот же самый Лукойл начать через год продавать нефть на 7% дороже просто потому что в России такая инфляция и ему нужно компенсировать выросшие издержки. Понимаете, да? На мировых рынках цены на сырьё сами по себе не растут вместе с инфляцией в России.
Раньше, при свободно плавающем курсе рубля, экспортёры имели очень хорошую прибыль, и как правило практически всю её держали в валюте, обменивая на рубли только необходимый минимум чтобы заплатить налоги и прочие рублёвые расходы (включая зарплаты), то теперь экспортёров дефакто лишили такой возможности формировать валютную подушку. Добавим сюда теперь и более дорогие рублёвые займы взамен валютных и вывод очевиден: при длительном удержании курса рубля на текущих уровнях, при текущей инфляции и ключевой ставке, маржинальность бизнеса экспортёров будет неизбежно падать.
По государственному бюджету это конечно тоже ударит, хоть и не так сильно, т.к большая часть сливок снимаемых с экспортёров с госучастием это всё-таки НДПИ, а не дивиденды, а вот миноритарные акционеры могут и недополучить значительную долю дивидендов, т.к прибыли компаний будут снижаться.
Так что я не верю в то, что рубль вдруг решает контролируемо девальвировать по истечении указа, после апреля 2025, ли до этого. Скорее начнётся какой-то очередной кризис с обвалом цен на сырьё, когда у экспортёров просто упадёт валютная выручка (которой они сейчас стабилизируют курс рубля), а всеобщая паника подстегнёт спрос на валюту. Вот тогда мы и получим ещё одну резкой девальвации. Когда это случится я конечно не берусь прогнозировать, но с уверенностью можно сказать что сейчас хорошее время для покупки валютных активов. Акции экспортёров тоже неплохая инвестиция, но ввиду перечисленных выше факторов эта идея более долгосрочная, которая выстрелит только после этого вероятного кризиса, когда и девальвация произойдёт и мировая экономика будет восстанавливаться вместе с восстановлением цен на сырьё.
Всем ликвидности и прибыльных инвестиций!