С последней моей статьи про Сегежу прошло довольно много времени
И даже промежуточная заметка позитива никакого не приносила!
По сей день ничего глобально не изменилось!
У компании имеются много проблем, в том числе большой долг, про который все говорят, но при этом компания продолжает функционирует, и все заводы работают, мощности загружены на 100%, которые генерируют выручку.
Но санкционные ограничения, новая дорогая логистика, и общая конъюнктура рынка, и закрытая Европа, при этом китайский рынок не способен пока компенсировать потери (продажи на уровне себестоимости), дают о себе знать!
Годовой отчёт за 2023 год не сулит ничего хорошего! Хотя не нельзя сказать, что все цифры плохие. OIBDA (хоть к подобны показателям отношусь скептически) по итогам года положительная – 9,3 млрд рублей. При этом рост выручки за 4 квартал 2023 года на 4%, что якобы указывает на позитивный тренд.
В основе OIBDA лежит не чистая прибыль, а ОПЕРАЦИОННАЯ, то есть исключаются все прочие доходы и расходы. OIBDA не учитывает некие разовые операции, которые сегодня есть, а завтра могут не повториться. К примеру, доход от сдачи помещений в аренду на пару месяцев, штрафы по хозяйственным договорам; продажа залежалых материалов или ненужных основных средств.
При этом по РСБУ за первый квартал 2024 года чистый убыток вырос в 12 раз!!!
Продолжающий обвал котировок, показывают настрой толпы на всю ту отчётность, что имеется в открытом доступе!
При этом компания заявляет, что дефолта по долгам ждать не стоит:
У нас была стратегия, направленная на довольно интенсивное развитие, мы покупали активы, инвестировали в строительство новых заводов, закупку оборудования и т.д. Все это работало до начала СВО и последовавших изменений рынка. К этому моменту мы подошли с долгом более 100 млрд рублей, большая часть которого была под 3%, плюс были доступны такие инструменты управления, как процентно-валютные свопы. Сейчас мы попали в условия, когда у нас полностью рублевый долг и средняя ставка по нему порядка 16%.
Конечно, условия резко поменялись, и в этой ситуации мы ведем и с банками, и с акционерами, и с партнерами переговоры, которые в достаточно продвинутой стадии, о том, как этот долг растянуть, отодвинуть и сопоставить выплаты процентов будущим денежным потокам. Эта работа идет, и в 2024 году будет завершена.
Немного о рынках сбыта
По апрельским контрактам 60% объема производства приходится на Китай, а 40% на другие рынки.
На внутренний рынок приходится 10 млн куб. м в год потребления пиломатериалов уже сейчас, что сравнимо с Китаем.
50% фанеры продают на внутреннем рынке и в СНГ, 50% экспортируют в другие страны. Начали производить опалубку, которая ранее в стране закупалась за границей.
Что с долгом?
Компания находится в переговорах с рядом инвесторов, которые заинтересованы войти в капитал Сегежа Групп, приобрести пакет акций и вложить свои деньги в компанию.
Логика заключается в следующем: сейчас компания стоит 4 руб. за акцию, но при OIBDA в 40 млрд рублей (сейчас OIBDA = 9,3 млрд руб.) она будет стоить 12 руб. за акцию. То есть те, кто вкладывают деньги сейчас, могут потенциально заработать в три раза больше, что выгоднее даже, чем ставка 20%.
До конца года вопрос по долгу обещают закрыть!
Это ли не окно возможностей? Тут каждый сам решает, верить менеджменту компании или нет...
Логично, что при цене в 12 руб. за акцию, они смогут выплачивать дивиденды не менее 1 руб., как это было в последний раз, что даст к текущей цене не менее 25% дивдоходности, а при 1,5-2 руб. доходность составит 50% на каждый вложенный рубль. Тем более просто так у нашем фондовом рынке в три раза ничего не вырастает, народу нужно зрелище в виде дивидендов. И они должны появиться!
При этом дивиденды в этом году ждать не стоит:
...в связи с отсутствием у Общества чистой прибыли по результатам 2023 года решение о распределении прибыли Общества по результатам 2023 года не принимать, не объявлять и не выплачивать дивиденды по результатам 2023 года.
Послесловие...
В настоящее время в моих активах находится 27100 шт. акции Сегежи со средней ценой 5,542 руб. Полагаю, что сейчас сложились идеальные условия, чтобы усреднить позицию по весьма хорошей цене! Таким образом в этом месяце планирую нарастить акции Сегежи в своём инвестиционном портфеле!
---
Всё что было сказано выше, сугубо личное мнение автора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!