Чтобы уходящему из России бизнесу "недружественных" стран продать свои российские активы, необходимо установить дисконт не менее 50% к рыночной стоимости (часто сделки осуществляются еще дешевле), согласовать все детали, в т.ч. и покупателя, со специально созданной Правительственной комиссией, да еще и заплатить "отходные" (добровольный взнос в бюджет, размер которого сейчас уже достиг 25% от цены активов).
А что потом делает покупатель, который приобретает такой качественно выстроенный и, как правило, очень прибыльный бизнес? Ха... Во многих случаях он просто перепродает его существенно дороже, уже по рыночной цене. И, обращаю внимание, этого покупателя согласовывает Правительственная комиссия, то есть, такой "халявный заработок", исчисляемый миллионами и миллиардарми (а иначе это просто не назвать), достается лишь тем, кого одобряет власть.
Но обо всем по порядку.
СМИ, ссылаясь на юристов и консультантов по проведению сделок сообщают о том, что многие выкупленные у западных структур бизнес-активы в скором времени повторно выставляются на продажу уже новым владельцем и уже по рыночной цене.
Откуда они это знают? Очень просто: они сопровождают все эти сделки, к ним обращаются за подобными услугами.
В качестве самого яркого примера приводится публичная сделка по перепродаже российского бизнеса банка "Хоум Кредит". В мае 2022-го долю в 49,5% выкупил пул частных инвесторов, а в феврале 2024 года пакет был перепродан Совкомбанку.
Отмечу, что этот актив был выкуплен одним из первых, а между покупкой и перепродажей прошло почти 2 года, так что, возможно, мы будем постепенно узнавать и о новых подобных крупных сделках. Что касается более мелких, тех, что не у всех на слуху - их уже предостаточно. Многие сейчас находятся "в процессе".
Например, управляющий партнер компании BBNP Максим Барашев отмечает, что некоторые из его клиентов изначально покупали бизнес чисто в спекулятивных целях - для дальнейшей перепродажи, но есть и такие, что просто не справились, не смогли обеспечить налаженные бизнес-процессы "по-российски". Вот что он говорит:
Продажа иностранного бизнеса компаний из недружественных стран требует дисконта до 50%. Поэтому покупатель, естественно, заинтересован купить привлекательный актив с такой скидкой. Кроме того, с недавних пор для уходящих игроков добавился еще так называемый добровольный взнос, но он идет государству.
Таким образом мы получили много собственников бизнеса, которые приобрели его с дисконтом. К сожалению, есть такая тенденция, что часто активы приобретали ради того, чтобы просто в дальнейшем их перепродать.
То есть владельцы получили бизнес не по профилю с учетом того, что логистика сложная, организация процессов, которая была налажена годами, дает сбой, и оказалось, что работать очень непросто. Это заставляет фиксировать прибыль и продавать этот актив.
Руководитель практики M&A компании Verba Legal Александр Рудяков рассказывает, что Правкомиссия "зачастую не вникала в детали, потому активы и доставались непрофильным игрокам" (от себя могу добавить: или как раз, наоборот, очень даже вникала) и считает, что приобретающий такой бизнес российские инвесторы сильно рисковали:
У приобретателей не оправдались какие-то ожидания, потому что там и due diligence (объективная оценка объекта инвестирования) могли быть сокращенные, и не было полного представления о качестве актива. Иностранные инвесторы во многих случаях давали возможность провести проверку, но она зачастую была неполной, потому что зарубежные игроки спустя какое-то время утратили доступ к документации, к актуальному статусу компании и так далее. Так что в определенной степени российские инвесторы, приобретая активы, сильно рисковали.
С другой стороны, ранее могли быть достигнуты какие-то договоренности о перепродаже при определенных KPI (ключевые показатели эффективности) и так далее. И, наконец, кто-то мог прийти с предложением купить или продать этот бизнес с определенным апсайдом.
Партнер FTL Advisers Мария Кукла полагает, что не у всех покупателей западных активов получится заработать на этом, кто-то, наоборот, может даже потерять:
Бизнес разный, ситуации в нем и отрасли разные: какие-то больше пострадали от санкций, какие-то, наоборот, выиграли с точки зрения именно внутреннего рынка. Поэтому где-то дисконт сохранится, где-то, напротив, возможно, будет даже какая-то премия.
Но в любом случае у лиц, которые приобрели активы, появится возможность как минимум сохранить вложенное. При этом спрос на такие сделки наверняка будет, тем более в некоторых случаях приобретатели уже заранее понимали целевую группу тех лиц, которым может быть интересна покупка такого бизнеса.
Директор департамента инвестиций и рынков капитала Kept Денис Суровцев считает позитивной практику такой перепродажи, потому что так активы достаются более профильным инвесторам, которые знают, что с ними делать:
То, что определенная турбулентность началась в тот момент, когда иностранцы стали уходить, в подавляющем большинстве, безусловно, негативный фактор, то есть активы теряли частичку своей стоимости. Но когда они перепродаются от частных инвесторов стратегам, для которых они являются прямыми областями компетенции, это, скорее, положительный момент, потому что стратег в большинстве случаев проще разберется с дальнейшим управлением активом.
Если же говорить о рисках некой деприватизации, думаю, они здесь присутствуют в меньшей степени. Как раз эти активы недавно куплены у иностранцев, для них этот риск достаточно отдаленный, как минимум потому, что сделка напрямую одобрялась правительственной комиссией.
Тогда вопрос: а почему сразу Правкомиссия согласовывала продажу не профильным инвесторам, а чистой воды спекулянтам?
Еще раз о том, что получается. Правительственная комиссия одобряет продажу активов по конкретной цене (обязательно сильно заниженной - это даже заложено на законодательном уровне) конкретному покупателю. Разумеется, этот покупатель не может быть "человеком с улицы", чтобы получить такое одобрение, думаю, с этим никто не станет спорить.
А далее этот покупатель берет и перепродает данные активы уже по рыночной цене реальному инвестору, который готов и способен ими заниматься, что уже не требует никаких согласований: ни по цене, ни по личности нового владельца.
Как вам такой бизнес? Вот как зарабатывают на уходе западного бизнеса из России. Неплохая схема, не так ли?
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.