Тинькофф — российский коммерческий банк, сфокусированный полностью на дистанционном обслуживании, не имеющий розничных отделений.
Сектор: Финансы
Отрасль: Банки
Тикер компании: #TCSG
Финансовые показатели:
Чистый проц доход:
- 2019 — 86,8₽ млрд
- 2020 — 104,7₽ млрд
- 2021 — 132,6₽ млрд
- 2022 — 143,9₽ млрд
- 2023 — 230,3₽ млрд
средние темпы роста — 32%
Чистая прибыль:
- 2019 — 36,1₽ млрд
- 2020 — 44,2₽ млрд
- 2021 — 63,4₽ млрд
- 2022 — 20,8₽ млрд
- 2023 — 80,9₽ млрд
средние темпы роста прибыли — 30,15%
Мультипликаторы:
- EPS — 1176,4% за 10 лет
средний темп роста EPS — 29%
- P/E — 7,51 хуже среднего по индустрии 4,47
- P/S — 1,14 лучше среднего по индустрии 1,32
- P/B — 2,18 хуже среднего по индустрии 1,16
- ROE — 35,5% лучше среднего по индустрии 27,8%
- PEG — 0,26 (компания недооценена)
- Цена по P/E — 3944,3₽
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.
Вывод:
Основная волнующая тема — допэмиссия и слияние с Росбанком. ТКС Холдинг намерен выпустить 130 млн дополнительных акций по цене ₽3423,62 за штуку для покупки Росбанка. То есть выходит, что Росбанк оценили в 445 ярда = ~в два раза выше рынка даже с учетом покупки субординированных облигаций + размытие долей в ТКС на 65%.
Пока точных подробностей нет, акционеры рассмотрят этот вопрос 8 мая. Неизвестна точная цена сделки (покупать за 2₽, что стоит 1₽ — сомнительно).
Следующий вопрос — а как же преимущественное право? Такая сделка должна учитывать запас для действующих акционеров и она может не реализоваться, так как сохраняется премия к текущей рыночной цене ТКС (сейчас — 3098, а покупать надо по 3423,62). Если спрос будет маленьким/его не будет, то сделка будет проведена +- на справедливых условиях и допэмиссия будет куда скромнее (я склоняюсь к этому варианту).
Что делаем? Много вопросов без ответов, поэтому ждем окончательные новости по оценке Росбанка и далее принимаем решение. Либо уже просто верим на слово, что 1+1>2 (с) Потанин.
Хочется верить, что по итогу интеграция банков состоится на справедливых условиях, так как фундаментально Тинькофф интересен и все также сохраняет дальнейшие перспективы развития.
Риски:
- Снижение темпов роста
- Допэмиссия
Цена: 3098₽ (*на момент написания статьи)
Справедливая цена акции: 3665₽
Не является инвестиционной рекомендацией.
Спасибо, что читаете!
Читайте также:
Не забудьте подписаться и поставить лайк. Вам не сложно, мне приятно. До новых встреч!