ПАО «Транснефть» — крупнейшая в мире трубопроводная компания в области транспортировки нефти и нефтепродуктов. Оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов. Компания транспортирует 83% добываемой в России нефти и 30% произведённых в России нефтепродуктов.
Скан с официального сайта компании
100 % обыкновенных акций (78,55 % капитала) Транснефти принадлежат государству (в управлении «Росимущества»). В свободном обращении находятся привилегированные акции (21,45 % уставного капитала). Около 53,57 % привилегированных акций «Транснефти» находится в доверительном управлении ЗПИФ «Газпромбанк — финансовый», основной пайщик которого с 57,4 % — «Транснефть-инвест».
Транснефти принадлежит контрольный пакет акций Новороссийский морской торговый порт (а тому, в свою очередь, принадлежит Приморский торговый порт).
В феврале 2024 года состоялось дробление обыкновенных и привилегированных акций ПАО «Транснефть» в соотношении 1:100.
Производственные активы компании
Протяжённость магистральных нефтепроводов ПАО «Транснефть» составляет более 67 000 км. Магистральные трубопроводы связывают крупнейшие российские месторождения нефти непосредственно с нефтеперерабатывающими заводами (НПЗ), а через морские порты России и трубопроводы других стран — с внешними рынками.
Описание активов компании затруднено в связи с отсутствием официальной информации. Например, искал количество подвижного состава дочерней компании ООО «Транснефть-Логистика», последние данные за 2016 год: в собственности 1000 вагонов. Это явно устаревшая информация, так как объем перевалки нефти через порты существенно больше, чем мощность нефтепроводов к ним. Таким образом, констатирую, что у компании обширные активы, но отсутствует их достоверный перечень.
Транспортировка нефтепроводами эффективней, чем ж.д. транспортом, поэтому к 2026 году мощности магистральных нефтепроводов к портам в Усть-Луге, Новороссийске и Приморске, Транснефть планирует расширить еще на 32 млн т/год в рамках переориентации поставок и с 40 до 52 млн т/год увеличить экспортные мощности порта Новороссийск. Всего будет построено дополнительно 600 км нефтепроводов.
Транснефть уже построила ряд сложных дорогостоящих трубопроводных проектов: Заполярье — Пурпе — Самотлор, Куюмба — Тайшет, Балтийская трубопроводная система 1 и 2, Восточная Сибирь — Тихий океан, Сковородино — Мохэ (Китай), увеличение пропускной мощности нефтепровода Тенгиз — Новороссийск (1511 км), Каспийского Трубопроводного Консорциума (1511 км) с 28.2 млн. тонн нефти в год до 72,5 млн тонн в год с территории Республики Казахстан и до 81,5 млн тонн в год по территории Российской Федерации.
Таким образом, основные капитальные затраты уже были понесены до 2020 года, но развитие трубопроводной системы, принадлежащей компании продолжается.
Дивиденды
Компания платит дивиденды примерно 50% от нормализованной чистой прибыли по МСФО.
Выводы
Транснефть компания с низкой рентабельностью, но стабильным органическим ростом. Акции подобных компаний лучше всего накапливать, покупая регулярно небольшими лотами. Тем более их дробление сделало это удобным. Сложно накапливать акции, если они стоят 160 000 руб. за штуку, и совсем другое дело, когда цена стала 1 600 рублей. А учитывая стабильные дивиденды, которые можно реинвестировать обратно в акции компании, вы сможете запустить стратегию сложных процентов, что даст дополнительный положительный эффект. Маловероятно, что компания вырастет кратно, но стабильный рост дивидендной доходности высоковероятен. С покупкой большой позиции лучше не спешить, пока не понятно как скажется на экспорте нарастающее санкционное давление. То восстанавливается, то прекращается транспортировка по нефтепроводу «Дружба». Появились новости об отказе портов в приемке танкеров с российской нефтью. Эти факторы также за постепенный набор позиции в акциях Транснефть.
Обратите внимание, как снижается долг. Предположу, что компания предпочитает не показывать прибыль, направляя её на новые проекты (CAPEX) и погашение долговых обязательств. Если Транснефть станет более рентабельной, то даже текущие небольшие индексации тарифов могут прекратиться в интересах государственных нефтяных компаний, прежде всего Роснефти. При этом снижение долга улучшает финансовую устойчивость Транснефти, а CAPEX стимулирует органический рост.