Готовит сбор заявок по новому флоатеру Евраз 16 мая. Эмитентом выступит ЕвразХолдинг Финанс, поручитель по займу – ЕВРАЗ НТМК. Пропущу блок с консолидированной отчетностью эмитента: холдинг не раскроет аудированный отчет за 2023 года, не получилось назначить аудитора из-за санкционных ограничений. Совсем коротко с оценками по новому выпуску.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Облигации на МосБирже: Евраз
На бирже торгуется единственный выпуск на 20 млрд руб. с погашением в июле 2024 года, пора рефинансировать.
Рейтинг выпуска: AA+(RU) от АКРА, что соответствует рейтингу ЕВРАЗ НТМК.
Кредитные спреды: Евраз
Металлурги и горнодобытчики – нечастые гости на долговом рынке, если сравнивать с финансовыми компаниями и застройщиками. Оценка кредитного спреда короткого выпуска ЕврХол2P1R: 140-220 бп к кривой ОФЗ, среднее значение – 180 бп. Это немного шире уровня группы ruAA+. Учитывал средний спред за 6 месяцев и значение на закрытии торгов 27 апреля для оценки диапазона.
Добавил для сравнения облигации Северстали с рейтингами AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА, ГМК Норильский никель с рейтингом ruAAA от Эксперт РА и AAA.ru от НКР.
Оценка среднего спреда ГМК Норильский никель: 100 бп. Евраз торгуется шире на 80 бп.
Торгуется флоатер ГМК Норильского никеля, НорНикБ1P7, с купоном, который привязан к ключевой ставке, КС. Ставка купона: КС + 130 бп. Премия к КС по итогам торгов 27 апреля с учетом переоценки: 115 бп, бумага торгуется выше номинала.
Логична премия к КС в размере 195 бп. по новому выпуску Евраза, если взять разницу 80 бп с ГМК Норильский никель по классическим облигациям с фиксированным купоном.
Другой вариант оценки: премия к КС равна значению спреда к ОФЗ по обычному выпуску. Получается КС + 180 бп по среднему спреду или КС + 140/КС + 220 бп для диапазона.
Итоги
Компания соберет заявки на новый выпуск 003Р-01 объемом 15 млрд руб. 16 мая. Первоначально планировали срок обращения 4 года, сократили до 2,5 лет. Ежемесячный купон с привязкой к КС. Пока непонятно с датой технического размещения. Информация по данным портала rusbonds.
Начальный ориентир купона: КС + 150 бп. Значение выше купона по НорНикБ1P7, в нижней части оценочного диапазона КС + 140/КС + 220 бп. Купон могут снизить на этапе сбора заявок. Металлурги и горнодобывающие компании не балуют рынок новыми выпусками, новое имя может оказаться интересным участникам рынка, что поддержит котировки.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: