5 апреля 2024 г. на российском рынке появился новый биржевой фонд SBLB на долгосрочные государственные облигации ОФЗ с длинным сроком до погашения и дюрацией более 7 лет (т.е. достаточно волатильные выпуски).
☝️По задумке УК Первая (это бывшая Сбербанк Управление Активами), данный фонд даст инвесторам возможность зафиксировать высокие ставки по долговым бумагам перед началом смягчения денежно-кредитной политики.
🤔Так стоит ли покупать этот фонд? Сейчас расскажу про все «за» и «против», а вы уже примите для себя окончательное решение.
🕵️♀️Итак… фонд SBLB повторяет динамику индекса полной доходности RUGBITR7Y+, который рассчитывается Московской Биржей, и в который входят длинные ОФЗ.
✅Полная доходность означает, что в расчёт индекса включаются как купонные платежи, так и изменение курсовой разницы в цене.
👉Т.к. индекс – это всегда публичная история, то естественно, его состав есть в открытом доступе на сайте Московской Биржи. В данный момент в состав RUGBITR7Y+, который является базой для фонда SBLB, входит 5 облигаций. Это:
🔸1. ОФЗ-26243-ПД – погашение 19.05.2038 (через 14 лет!), ISIN-код RU000A106E90, код ценной бумаги SU26243RMFS4. Весь в индексе 26,51%
🔸2. ОФЗ-26240-ПД – погашение 30.07.2036 (через 12 лет), ISIN-код RU000A103BR0, код ценной бумаги SU26240RMFS0. Вес в индексе 21,36%
🔸3. ОФЗ-26238-ПД – погашение 15.05.2041 (через 17 лет), ISIN-код RU000A1038V6, код ценной бумаги SU26238RMFS4. Вес в индексе 20,75%
🔸4. ОФЗ-26233-ПД – погашение 18.07.2035 (через 11 лет), ISIN-код RU000A101F94, код ценной бумаги SU26233RMFS5. Вес в индексе 18,34%
🔸5. ОФЗ-26230-ПД – погашение 16.03.2039 (через 15 лет), ISIN-код RU000A100EF5, код ценной бумаги SU26230RMFS1. Вес в индексе 13,03%
✔️Если вы купите эти облигации в таких же пропорциях, то вы повторите, по сути, динамику фонда SBLB, только при этом избежите комиссии в 0,8% в год, которую удерживает УК Первая за управление данным фондом.
🤔Но всё же, если ли смысл покупать эти облигации напрямую, НЕ через фонд? Сейчас порассуждаем.
☝️Фонд имеет право не платить налоги ни с курсовой разницы, ни с купонов, которые ему приходят по этим инструментам. НО! Если вы покупаете фонд SBLB, то вы ДОЛЖНЫ заплатить налог 13% с положительной курсовой разницы. Уйти от налога вам можно только в том случае, если фонд SBLB вы будете держать более трёх лет, тогда да, экономия на налогах действительно будет.
✅А если покупать эти облигации напрямую? В этом случае вы не платите ежегодную комиссию за управление 0,8%, но на налогах можно будет сэкономить ТОЛЬКО с положительной курсовой разницы, если эти облигации вы будете держать более трёх лет. Избежать налога по купонам не получится.
Получается, что выгода сопоставимая!
🤷♀️Единственное, что, покупая облигации через фонд, у инвестора будет отсутствовать дополнительный денежный поток, ведь все купоны будут капитализироваться к стоимости фонды. А вот если покупать облигации напрямую, то дополнительный денежный поток у вас будет.
Вывод
- 👉Если вам НЕ важен дополнительный денежный поток, то покупать длинные ОФЗ всё-таки удобнее через фонд SBLB, но будет ежегодная комиссия в 0,8% плюс хорошая экономия на налогах, если держать фонд более трёх лет.
- 👉Если доп. ден. поток вам нужен, то придётся заморочиться с покупкой отдельно взятых ОФЗ. Здесь вы избежите ежегодной комиссии 0,8%, а на налогах по купонным выплатам сэкономить не получится, даже если вы будете держать эти облигации более трёх лет (а на курсовой разнице экономия будет!).
✍️Ещё в конце января 2024 г. УК Первая запустила другой биржевой фонд SBFR на флоатеры (т.е. облигации с плавающим купоном). Сделать разбор этого фонда?