Глобальный рынок
Мировой рынок акций начал апрель в спокойном режиме, причиной чему послужили выходные, связанные с празднованием католической Пасхи.
В российской плоскости, наоборот, индекс МосБиржи обновил локальные максимумы после просадки в середине марта. На стороне позитивных факторов остается осмысление сильной отчетности компаний за 2023 год и умеренное смягчение риторики Банка России.
Поддерживающим фактором для локального рынка акций также остаются растущие цены на нефть. Цена Brent вплотную подошла к $90/барр., Urals торгуется рядом с отметкой $70/барр.
Однако абсолютным лидером роста в последние недели стало золото, которое преодолело отметку в 2 300$/тр.унц., обновив исторические максимумы. Момент снижения ставки Fed Funds в США плавно приближается, значит, доходности US Treasuries снизятся. При этом центральные банки активно покупают золото в рамках управления резервами.
Валютный рынок
Минувшие недели оказались спокойными для рубля, несмотря на заседание Банка России и завершение мартовского налогового периода. Торговый диапазон USD/RUB с 25 по 29 марта составил 1.5 рубля при среднем с начала 2024 года недельном разлете в 2.8 рубля.
Новости о снижении нетто-продажи юаней со стороны регуляторов в апреле (0.6 млрд руб./день против 7.1 млрд руб./день в марте) рубль также оставил без внимания.
На мировом рынке пара EUR/USD курсировала в диапазоне 1.07-1.095. Индекс потребительских цен Еврозоны продолжил замедляться быстрее показателя США, оставив преимущество на стороне доллара. Доминирующая позиция американской валюты может подкрепиться в случае сильной статистики по рынку труда США (5 апреля).
Юань начал апрель с ослабления. USD/CNY на торгах 3 апреля отклонился от ориентира по курсу, установленного Народным банком Китая, на 1.9% при допустимом отклонении +/-2%, сигнализируя, что юань может продолжить ослабление. Вероятно, инвесторы ожидают еще более активных стимулов со стороны Народного банка Китая. На МосБирже USD/CNY в моменте поднимался выше 7.30, но в дальнейшем локальный курс начал сближаться с мировым.
Долговой рынок
В последние 2 недели тенденция к росту доходностей российских гособлигаций притормозила. Это случилось после того, как доходность 2-летних бумаг уперлась в 14% годовых, 10-летних – в отметку 13.5%.
Настроения в долговом сегменте тем не менее остаются умеренно негативными. Ключевой вопрос тот же: как конкретно Минфин соберет целевые 4.07 трлн рублей выручки, размещая новые выпуски облигаций. Фокус ведомства на выпуски с фиксированным вознаграждением (ПД) длиннее 10 лет требует постоянной премии по доходности и давит на котировки. Спрос на более короткие серии ПД по приемлемым для Минфина ценам умерен. При этом размещать новые серии облигаций с плавающей ставкой купона (ПК) власти по-прежнему не хотят.
Банк России также не выступает источником позитивных новостей. Регулятор сохраняет сбалансированно-жесткую риторику, не давая четких сигналов о готовности снижать ключевую ставку.
Американские гособлигации (US Treasuries) локально демонстрируют рост доходностей, явно проигрывая золоту в «гонке безрисковых активов». Как и в случае с Банком России, перспективы скорого снижения ставок ФРС пока выглядят неоднозначно. Фьючерсы на ставку Fed Funds сохраняют осторожные надежды на то, что первое снижение случится в июне текущего года.
Макроэкономика
Первый квартал 2024 года в России и Китае сопровождался улучшением оптимизма в промышленности, в США промышленный PMI стагнировал, оставаясь в зоне производственной экспансии. Исключение составила Еврозона, где оптимизм начал ухудшаться на фоне возросшего геополитического стресса.
Подобная картина дает неплохую проекцию на перспективы процентной политики. В России пока нет весомых поводов для смягчения риторики Банка России. В Китае недавнее снижение ставок принесло свои плоды и может повториться для закрепления успеха. Экономика США пока не требует снижения ставки ФРС, в Еврозоне, наоборот, слабость экономики повысила шансы на скорое смягчение монетарной политики Европейского центрального банка. В этой связи доллар может укрепить позиции против евро, юаня и, возможно, рубля.