17,5% годовых, 3 года без оферт, частичное погашение со второго года. Топовый бонд. Почти Джеймс Бонд😉
Привет, дорогой читатель. Мы зарабатываем на поиске алмазов среди junk bonds (мусорных облигаций). Рассмотрели пивоварню Афанасий, Henderson, Sunlight, новосибирскую сеть кофеен Kuzina, производителей протезов Моторика, перевозчика АльфаДонТранс, Чистая планета, и множество других. Среди более известных имен – Делимобиль, Мвидео, Сегежа, Контрол лизинг.
Уже более 30 компаний! Присоединяйся!
---
О выпуске
Восьмой выпуск. Прошлые бумаги торгуются с хорошей ликвидностью. Длинный срок (3 года) без оферт. Доходность до 17,5%
О Компании
№12 среди всех лизинговых компаний и №6 среди частных рыночных компаний. Компания больше 24 лет на рынке, заслуженно считается универсальной лизинговой компанией (финансирует как транспортные средства, так и оборудование), имеет 50 офисов, покрывающих большую часть России. Рейтинг ruA- от ЭкспертРА.
Если сравнивать с другими ЛК, у Интерлизинга меньше масштаб, чем у Европлана, Балтийского лизинга, РЕСО. CIR (расходы к выручке) сильно уступают РЕСО, но на уровне других конкурентов. Достаточность капитала, рост бизнеса – вполне комфортные значения.
Портфель
Кто не знаком с лизингом – можно увидеть всю его суть в 1 картинке.
Лизинговая компания покупает транспорт/спецтехнику, или оборудование для своего клиента, который получает свой предмет лизинга и рассчитывается за него от года до 7-8 лет. Для клиента лизинг – это легкое привлечение финансирования, налоговые привилегии, и удобство платежей. Лизинговая компания фактически финансирует под залог. Три главных качества лизинговых компаний:
· Диверсификация
· Собственная долговая нагрузка
· Риск-менеджмент
В целом, портфель Интерлизинга выглядит диверсифицированным: как по клиентам, так и по отраслям, имуществу
Финансы
Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? – тут все ок. По динамике: бизнес активно растет, с 2022 года произошел переход на ФСБУ, поэтому спада нет
Рентабельность фантастическая. Пока что, ведь в обеспечении выросшее в цене имущество, а значит просрочки минимальны. Рост ставок идет на пользу – новые лизинговые договоры идут по высокой ставке. А портфель кредитов и облигаций еще не обновился, и ставки низкие.
Баланс чистый, но мы не можем его назвать крепким: долг преобладает (это нормально для лизинга и банков)
На чем компания зарабатывает?
Разница ставок привлечения денег и размещения (лизинг), рост бизнеса (эффект масштаба), комиссии и штрафы
Доходы Европлана более разнообразные: агентское вознаграждение от страховок на машины в разы выше агентских от страховок на экскаваторы и станки.
Мы делали инфографику, кто сколько зарабатывает в лизинге. У Интерлизинга, в целом, вполне высокая маржинальность: и Европлан, и Балтийский лизинг по этому показателю стоят в сторонке. Из крупных лидировал РЕСО, второе место делили Интерлизинг и Элемент.
Оценить качество риск-менеджмента не всегда просто. Мы хорошего мнения о компании. ЭксперРА оценил качество активов, как приемлемое и присвоил рейтинг ruA-.
В сравнении с РЕСО и Европланом доходность выше (равно как и рейтинг ниже). Зато некоторые выпуски Балтийского лизинга дают схожую доходность при рейтинге выше (АА-)
Вывод
Интерлизинг интересен, если доходность не снизят: 3 года без оферт, высокий рейтинг. Отличный кандидат в 👵портфель бабули или 👶портфель внучков. Но если вам нужен короткий срок – мы выберем Балтийский лизинг. Тем более, Эксперт РА недавно обновил рейтинг и снял «наблюдение» из-за смены акционера
--
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!