Тем, кто приходит в тему рублёвых облигаций просто необходимо знать структуру отечественного долгового рынка, ведь ошибка и недопонимание на фондовом рынке стоят денег, наших денег.
Долговой рынок начинается с вешалки, и это не ОФЗ, это банковские вклады - эталон безрисковой доходности. Именно с уровня ставки банковского вклада начинается наш интерес в облигациях. Ведь если облигация приносит дохода меньше чем вклад, то выбор в пользу вклада очевиден.
Ставки по вкладам - это первое за чем должен наблюдать краем глаза будущий владелец любой облигации.
Облигации федерального займа
Эталон надежности всех остальных облигаций. С ними сравнивают все выпуски других эмитентов. Для такого сравнения используется параметр, который называется премия к ОФЗ соответствующей дюрации. Об премии есть смысл говорить отдельно, напишите в комментарии, если интересуют подробности. Виды ОФЗ:
ОФЗ-ПД - (Постоянный Доход) гособлигации с фиксированным на весь срок обращения купоном, их доходность имеет смысл сравнивать с банковским вкладом;
ОФЗ-ПК - (Переменный Купон) гособлигации с купоном, привязанным к RUONIA, эти бонды выпускаются в меньшем количестве, их очень любят держать банки, поэтому цена как правило несколько завышена;
ОФЗ-АД - (Амортизация Долга) гособлигации, которые погашаются частями в процессе обращения, таких давно не выпускали, раритет;
ОФЗ-ИН - (Индексируемый Номинал) гособлигации, номинал которых увеличивается в соответствии с текущей официальной инфляцией. Если ИПЦ ниже 100%, номинал может уменьшаться!;
ОФЗ-н - (народные) гособлигации, которые можно купить вне биржи, например придя в банк, доходность по ним гораздо ниже ОФЗ-ПД и уж конечно ниже банковских вкладов.
Субфедеральные облигации
Этот класс гособлигаций в основном представлен бумагами с фиксированным купоном, не редкость и амортизированный долг. Эмитентами являются регионы, то есть области, края, республики в составе федерации. Исполнение обязательств по таким бумагам гарантировано государством.
В связи с переходом на прямое финансирование, регионы, за редким исключением, перестали выходить на рынок с новыми выпусками облигаций, а старые стратегически выкупают. Поэтому искать интересные бумаги с рыночной доходностью среди субфедеральных облигаций бессмысленно, теперь это по большей части неликвиды.
Муниципальные облигации
Формально не являются гособлигациями. Эмитентами выступают муниципальные образования.
Выполнение обязательств по таким облигациям гарантировано не государством, а имуществом муниципального образования. Ввиду этого обстоятельства, облигации скажем Волгограда будут дешевле, чем облигации более крупного и развитого Нижнего Новгорода, а бонды Москвы будут дороже чем нижегородские.
Соль в том, что муниципальные облигации Санкт-Петербурга будут дороже субфедеральных скажем Карачаево-Черкесской республики.
Ситуация с доходностями в этом сегменте похожа на субфедеральный сектор - субсидии и проектное финансирование сделали муниципальные бонды слишком дорогими.
Однако надежность муниципальных облигаций считается более высокой за счёт имущества, которым отвечает эмитент по своим обязательствам.
Кто знаком с юриспруденцией, наверняка знает что муниципалитеты обладают особенным статусом, это из римского права, при котором мы собственно сейчас живём.
Все озвученные выше облигации находятся вне сферы интересов физических лиц, потому что (возвращаемся в начало статьи👆) доходности колеблются в пределах КБД приведённой на скрине, а та, в свою очередь, проигрывает банковским вкладам.
Особняком на рынке можно выделить ОФЗ-ПК, банки любят и держат эти бумаги на случай банковского же кризиса, при котором RUONIA взлетает выше ключевой ставки. Что-то подобное нам и прописали, исходя из заявления представителя регулятора в интервью ПРАЙМ:
ссылка на статью ПРАЙМ
а по сему могут быть интересны именно ПК, несмотря на некую дороговизну.
Облигации с купоном, привязанным к RUONIA, есть не только в сегменте ОФЗ, такие бонды хорошо представлены в корпоративном секторе GCB, по куда более привлекательным ценам 👌
Посмотреть Единый реестр облигаций РФ
Продолжим структурировать облигации корпоративного сектора, в том числе по отраслям - оставайтесь на канале👍