Основные расхождения сосредоточены в индикаторах занятости и инфляции.
Чиновники Федрезерва пытаются направить экономику в сторону мягкой посадки, но в процессе сталкиваются с противоречивыми сигналами. Центробанк пока воздерживается от снижения ставок, оперируя отсутствием убедительных доказательств того, что инфляция устойчиво движется к 2%-ному целевому уровню.
Отчасти эта неопределенность обусловлена смешанными сигналами от американской экономики, причем в последние месяцы ситуация в этом плане только усугубляется. Если занятость, ВВП и базовый индекс расходов на личное потребление в целом указывают на устойчивость экономики с охлаждением инфляции, то внутри этих индикаторов есть немаловажные расхождения.
На первый взгляд, пока ФРС игнорирует большую часть противоречивых данных. Но учитывая все более выраженную проявленность противоречивых тенденций, и Центробанку, и рынкам придется обратить на них внимание.
В этом контексте особое внимание привлекают рынок труда и инфляция. Ключевой отчет по занятости состоит из исследований домохозяйств и данных без учета сельскохозяйственного сектора, которые последнее время подают неоднозначные сигналы о состоянии рынка труда страны.
В частности, исследование домохозяйств показало, что в феврале занятость упала на 184 тыс., снизившись третий месяц подряд. За последние шесть месяцев среднее значение снижалось на 89 тыс. Тем временем отчет без учета с/х сектора отражает средний прирост на 231 тыс. Кроме того, большая часть создаваемых в последние месяцы рабочих мест относится к временной занятости, тогда как полная занятость на самом деле немного сократилась.
Тем временем индексы CPI и PCE отражают охлаждение темпов роста инфляции, но в то же время сильно отличаются по близости к 2%-ной целевой отметке Центробанка. В январе основной CPI составил 3,1%, тогда как свежий индекс расходов на личное потребление оказался на уровне 2,4%. Основной PCE служит барометром ценовых трендов для Федрезерва, но тоже сильно разнится с базовой инфляцией, которая не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, и этот спред также превышает 1%.
Все это усложняет задачу Федрезерва, который пока оттягивает момент разворота курса своей монетарной политики, и на сегодняшний день ожидания рынка сосредоточены преимущественно на конце второго квартала. Предполагается, что к этому времени ситуация с инфляцией и общим самочувствием экономики даст более ясную и четкую картину.