Регулятор подчеркнет необходимость в дополнительном подтверждении замедления роста зарплат.
На минувшей неделе стало известно, что инфляция в еврозоне упала к почти двухлетним минимумам в феврале, но оказалась выше прогноза. На этом фоне возросла вероятность того, что наиболее агрессивно настроенные чиновники ЕЦБ на предстоящем заседании будут настаивать на отсрочке первого снижения ставки.
Широко ожидается, что в этот четверг Центробанк оставит стоимость кредитования без изменений и подчеркнет необходимость в дополнительном подтверждении замедления роста зарплат для обсуждения потенциального смягчения монетарной политики.
Рыночные ожидания относительно снижения ставки частично сместились с апреля на июнь после пятничного релиза, отразившего более скромное замедление темпов роста потребительских цен, чем ожидалось.
В частности, инфляция замедлилась с январских 2,8% до 2,6%. Но участники рынка не обошли вниманием признаки того, что стремительный рост зарплат поддерживает стойкость инфляции в сфере услуг, которая замедлилась лишь до 3,9%. Чиновники ЕЦБ скорее всего интерпретируют этот сигнал как подтверждение того, что инфляция не совсем находится в русле устойчивого нисходящего тренда.
В прошлом году зарплаты в еврозоне выросли более чем на 5%, и в этом году ожидается дальнейший активный подъем показателя. Это, в свою очередь, заставит Центробанк придерживаться осторожного подхода, ведь монетарные власти не захотят терять свой прогресс в борьбе с инфляцией, которая рано или поздно должна достичь целевого уровня. Соответственно, снижения ставок вряд ли стоит ожидать раньше июня.
При прогнозировании шагов ЕЦБ важно следить за сигналами от Федрезерва, который, как правило, задает тон своим коллегам. В Штатах на этой неделе ключевым станет отчет по рынку труда. После январского мощного прироста, в прошлом месяце темпы создания рабочих мест скорее всего замедлились, но это вряд ли сможет подтолкнуть ФРС к более раннему снижению ставки.
По прогнозам, в феврале американская экономика создала 190 тыс. рабочих мест после скачка на 353 тыс. в начале года. Если так, это лишь станет индикатором агрессивного роста показателя в январе, когда результат почти вдвое превысил прогнозы и был искажен сезонными факторами. При этом более слабый отчет не будет означать каких-либо значимых ухудшений на рынке труда, который остается крепким и устойчивым.
В этом контексте для приближения момента первого снижения стоимости кредитования в США потребуется ощутимый рост уровня безработицы. Точечная диаграмма Центробанка на последнем заседании показала, что ФРС планирует три снижения ставки в этом году, вероятно, начиная со второго полугодия.