▫️Капитализация: 1220 млрд ₽ / 3376 ₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 800 млрд ₽ (+53% г/г)
▫️P/E fwd 2024: 27,7
▫️P/E fwd 2030: 4
▫️fwd дивиденды 2026: 4,1%
▫️P/S TTM: 1,5
Продолжаю разбирать перспективы российского ИТ-сектора. Компаний немного, рынок растущий, поэтому стараюсь капнуть немного глубже.
✅ Буквально за последние 3-4 года бизнес трансформировался. Если в 2018 году интернет-реклама формировала около 80% выручки, то сейчас её доля снизилась до 42%. Именно это направление "спонсировало" развитие экосистемы Яндекса.
👆 В плане развития остальных, остается только ждать, когда стадия экспансии рынка подойдет к концу и компания будет оптимизировать издержки, выводя сегменты в прибыль. Компания в презентации за 4кв2023 указала, что Райдтех уже вышел на чистую прибыль по скор. EBITDA, так что вполне возможно, что через 1-2 года сегмент будет вносить существенный вклад в FCF и скорректированную чистую прибыль.
✅ Яндекс со своей экосистемой вполне эффективно может заниматься развитием ИИ, повышая эффективность бизнеса. Компания заявляет, что уже активно применяет технологии в своей деятельности, однако финансового эффекта еще не видно.
⚠️ По итогам 2023 года у компании образовался чистый долг в 45 млрд р, для компании такого масштаба он комфортен.
👉 Существенный минус в том, что адекватных прогнозов по целевым рынкам Яндекса мало, но даже если брать худшие сценарии, при которых уже с этого года последует сильное замедление темпов роста - прогнозы по прибыли будут воодушевляющими.
✅ Если в 2024-2025 годах компания сможет выйти на стабильную чистую прибыль, то уже за 2026й год логично будет начать выплаты дивидендов.
❌ Основным риском и проблемой компании является редомициляция и неопределенность с пропорцией обмена. Если финансовые доли миноритариев не пострадают - будет отлично.
❌ Есть риск, что компания не станет на путь эффективности (как в свое время это произошло/происходит с ВК). 87,9% финансовой доли находится в свободном обращении, поэтому мажоритарные акционеры и менеджмент не особо замотивированы в стабильной прибыли и дивидендах. Свой профит они могут получать и без этого.
Вывод:
На мой взгляд, сейчас Яндекс стоит недорого. Если всё пройдет гладко с переездом и выручка в 2024м году перевалит за 1 трлн рублей, то по текущим ценам это может быть вполне интересной долгосрочной инвестицией. Особенно, если учитывать что акции торгуются дешевле, чем когда бизнес был меньше в 4 раза.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией