Рассказываю о хорошей книге для инвесторов.
Дочитал учебное пособие, изданное в Гарвардской школе бизнеса - "Анализ финансовой отчетности" (К. Берман и Дж. Найт). Авторы рассказывают об основах анализа финансовой отчетности компаний — разбирают каждую строчку в балансовом отчете, отчетах о доходах и расходах и о движении денежных средств, приводят ключевые мультипликаторы для оценки.
Книга хорошая, и написана адекватным языком. Я расскажу о трех мыслях, которые помогли мне точнее понимать отчетность компаний.
1️⃣ Чистая прибыль не равна деньгам, которые получает компания. Выручка (и соответственно, прибыль) признается тогда, когда поставлен товар или услуга, НО это не значит, что товары оплачены живыми деньгами– по ним обычно дается отсрочка оплаты, а счет на сумму идет в дебиторскую задолженность.
То, что мы видим с вами в графе прибыль — это выставленные счета на оплату, лишь часть из которых реально оплачена, минус расходы.
Поэтому важно помимо прибыли смотреть на денежный поток.
💬 «Главный урок заключается в том, что компаниям необходимо иметь как прибыль, так и деньги. Это разные вещи, НО для здорового существования бизнеса они требуются одновременно»
2️⃣Можно увеличить кол-во денег на счетах компании в отсутствии роста производства.
Важно обратить внимание на 3 показателя:
• DII (срок оборота товарно-материальных запасов), чем он ниже – тем быстрее деньги появляются на счетах компании, а не лежат в виде запасов на складах
• DSO (кол-во дней, требуемых для оплаты товара), чем ниже — тем лучше, этот показатель еще говорит о том, как быстро погасится дебиторская задолженность
Тут хорошая ситуация у ритейла, им деньги поступают сразу, а вот сами они по счетам производителям платят с некоторым лагом — поэтому у ритейла хорошие показатели свободного денежного потока.
• DPO (кол-во дней, требуемых для оплаты кредиторской задолженности), это, наоборот, как быстро компания платит по счетам, тут руководителям важно искать баланс, с одной стороны — удлинять срок платежа, с другой – все-таки платить, чтобы не терять поставщиков
3️⃣ Финансы – это искусство. В отчетах компаний есть много пунктов, определяются бухгалтерами и финансовыми директорами на основе допущений и предположений. Эти допущения могут сильно влиять на оценку бизнеса.
Например, есть такая неденежная статья расходов как амортизация (обесценение основных активов). Предположим, компания купила станок за 100 000 $ и предположила, что он будет работать 5 лет. Таким образом, амортизация составит 20 000 $ в год.
Прибыль компании составляет 10 000 $ в год.
НО, если бухгалтер продлит в расчетах срок работы станка до 7 лет, то только это 1 действие увеличит прибыль на 5 715 $, то есть на 57% (!). И это без какого-либо изменения в производственном процессе.
Предположения делаются и в определении стоимости запасов, и в оценке основных средств, и во многих других пунктах. Поэтому отчетность важно тщательно изучать.
Какие книги про инвестиции вам понравились больше всего? Делитесь в комментариях! И поддержите мой обзор книги лайком, если вам полезно! 👍
Читайте другие обзоры книг про инвестиции у меня в канале:
Дж. Миллер: «Правила инвестирования У. Баффета»
Г. Маркс «О самом важном»
Н. Талеб «Одураченные случайностью»
Ф. Фишер «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы»
Т. Мартынов «Механизм трейдинга»