Привет друзья и гости моего канала! 👋
Рост НОВАТЭКа всё? Постараюсь рассмотреть в этой статье.
Компания опубликовала отчёт по МСФО за 2023 год. Предыдущий год остался за семью печатями, так что смотрю те данные, что есть.
Компания ПАО «Новатэк». Тикер на мосбирже: NVTK
Изначальный кейс по компании
График акций
Графики акций в моменте на 17.02.2024. Для наглядности дополнительно вывел скользящие средние как отражающие более долгий, так и более короткий вектор цены. В карусели ещё отклонения на год с газом
Долгосрочный вектор пока растет, т.е. тренд лонговый. На краткосрочный тренд сейчас больше влияет стоимость газа, который укатали куда-то в пол (на доковидные уровни), а также ситуация с газовозами.
Отмечу, что газ хоть и продают по спотовым ценам, которые выглядят не очень сейчас, но в основном продажи идут по долгосрочным контрактам, которые привязаны большей частью к стоимости Brent, и в меньшей степени спотовым Henry Hub, TTF, JKM (в зависимости от того, кто и у кого покупает). Текущее снижение стоимости на коротком периоде времени для компании критичным не выглядит.
В начале ноября 2023 года российский проект «Арктик СПГ 2» включили в SDN-лист США. Произошло это ещё до начала работы СПГ-завода. Несмотря на экономические ограничения, первая линия была запущена в срок. Потом из-за угрозы вторичных санкций участие в проекте приостановили иностранные акционеры. Третья ветка без иностранцев скорее всего канет в лету.
Из-за санкций возникает проблема сбыта со второй линии, т.е. с этого проекта долгосрочных контрактов сразу не получить, а это значит компании придётся идти на спотовый рынок с низкими ценами. А также бонусом проблемы с танкерами, которые должны были быть построены под этот проект.
Сейчас на ожидании новости о начале поставок с Арктик СПГ-2 думаю немного поболтаемся в диапазоне 1380-1430, а там уже по обстоятельствам смотреть. С учётом производственных показателей можем сходить и к диапазону 1230-1280 (при отсутствии положительных новостей).
Теперь по выпущенной отчётности 🕵️♂️
Производственные показатели
Производственные результаты за 12 месяцев 2023 года от компании представлены в короткой справке, по ней видно, что добыча газа выросла лишь на 0,3%, до 82,4 млрд куб. м; добыча жидких углеводородов выросла на более существенные 3,6%, до 12,4 млн тонн.
Цифры нашёл лишь в отчёте за 2021 год, где показано, что выручка от реализации жидких углеводородов тогда составляла порядка 50% от общей выручки. Пока нет предпосылок, что ситуация изменилась, поэтому увеличение их выглядит плюсом для компании.
В любом случае рост выглядит планомерным, без сверх результатов.
Выручка и прибыль
За 2022 год результатов нет, поэтому буду дублировать значения 2023 года (нет предпосылок, чтобы результаты за 2022 год были хуже текущих)
Пока результаты вполне неплохие для стабильного бизнеса, показывают постепенный небольшой рост (именно стабильного бизнеса, но не растущего)
CAPEX
(капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты)
Капекс остаётся примерно на одном уровне, компания видимо будет пытаться реализовать лишь текущие проекты.
Долг
Приличное сокращение долга за счёт роста денежных средств на счетах, поскольку сами по себе обязательства стали более долгосрочными, но уровень не особо изменился
Свободный денежный поток
FCF позволяет заплатить положенные по див.политике дивиденды, но без излишков
Про дивиденды
Совет директоров в качестве финальных дивидендов рекомендовал к выплате 44,09 рубля. С учётом промежуточных 34,5 итоговые выплаты за 2023 год могут составить 78,59 руб.
При текущей стоимости акций это доходность 5,58%. По факту предлагают выплатить чуть около 52% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, но это всё равно помешало Новатэку продолжить красивую историю роста дивидендов 😞
Прочие мультипликаторы
За 2023 год мультипликаторы стали интереснее по сравнению с 2021 годом. Т.е. в 2024 году покупка компании выглядит даже целесообразнее, нежели это было бы в 2022 году (только там геополитика внесла свои корректировки в стоимость акций).
В итоге
Компания продолжает работать и показывать достойный результат. При низких ценах на газ возможен рост спроса, что при недостаточном предложении поднимет цены. Это гипотетический вариант, но он сможет выступить поддержкой бумагам, как и отправка продукции с Арктик СПГ-2.
Для стабильного бизнеса тут низкая дивидендная доходность. А для растущего бизнеса какого-то сильного роста в последние годы не видно. Тут, конечно, повлияла геополитика, санкции, но в текущих реалиях говорить про рост компании и бумаги особо не приходиться.
Долю новатэка в портфеле сократил до 2% со средней 1405,6. Докупать в ближайшем будущем не планирую, поскольку ближайший год остаётся только наблюдать за реализацией текущих проектов.
Как писал выше, мои приблизительные ориентиры: немного поболтаемся в районе 1380-1430, а там уже по обстоятельствам. Каких-то предпосылок сильно вырасти не вижу, буду рад, если к концу года уйдём куда-нибудь к 200-средней, т.е. в диапазон 1500-1550. С учётом производственных показателей при отсутствии положительных новостей можем сходить и в район 1230-1280. Мои уровни - это субъективные рассуждения, поэтому каждому лучше определить собственные цели.
______
На этом по Новатэку всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
Другие статьи на тему разборов акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.