Одной из достаточно популярных стратегий на бирже является повторение индекса Московской биржи. Инвесторы покупают акции входящие в индекс самостоятельно, стараясь соблюсти ту же пропорцию по эмитентам, что и в эталоне. За счет этого идет экономия на комиссиях УК, но на мой взгляд эта стратегия не стоит того.
Комиссию УК можно не считать
Нам всем очень не нравится, когда УК берет большую комиссию за управление. Я и сама не всегда понимаю, за что управляющие БПИФами берут плату по 1-2%, когда единственное, что они делают - это покупают и продают активы на бирже. Не понятно откуда у них такие затраты особенно когда в управлении уже лежат сотни миллионов рублей.
Но многие забывают, что у УК есть и огромный плюс - они не платят налоги с полученных дивидендов и купонов, поэтому могут реинвестировать всю выплату в отличие от нас с вами. Вот и получается, что тут УК берет комиссию, а там экономит на налогах, тут плюс, там минус, а по факту может выйти тож на тож, но не всегда.
Поскольку УК имеет возможность экономить на налогах, частные инвесторы не всегда могут обогнать БПИФ по доходности. Но как показывает практика, доходность очень зависит от времени покупки дополнительных активов. Даже если сравнивать фонды следующие за одним и тем же индексом Московской биржи их доходности не значительно, но отличаются потому, что одна УК купила в яме, а другая на хаях. Но тут сложно винить того, кто купил на хаях поскольку заранее никому не известно когда надо покупать акции, а когда продавать.
Качество следования и ребалансировки
Сейчас двумя самым дорогим акциям нашей биржи предстоит деление на кусочки - сплит. Речь идет про Транснефть и НорНикель. На протяжении многих лет акции Транснефти стоили очень дорого, но предлагаю посчитать оптимальный портфель на 1 февраля 2024 года, когда одна бумага Транснефти стоила 157 100 рублей. Доля TRNFP в индексе всего 0,67%. Получается, что что бы идеально повторить индекс надо иметь портфель не менее 157100 х 100/0.67 = 23 447 761 рублей. Боюсь, что таким богатым портфелем могут похвастаться далеко не все. А дальше встает логичный вопрос: если вы не воспроизводите индекс 1 в 1, то можно ли говорить, что ваш портфель повторяет его?
А дальше еще более интересный вопрос, а что делать когда проходит ребалансировка индекса? Например, во время ребалансировки в сентября 2023 года из индекса удалили депозитарные расписки FixPrice которые были представлены в объеме 0,18%, еще кое-что по мелочам подрезали, а добавили:
- POSI +0,34%;
- QIWI +0.26%;
- UPRO +0.32%;
- SELG +0.25%.
И вот когда портфель не 1 в 1 повторяет индекс, не понятно как можно сделать такую ребалансировку. Как изменить долю Северстали с 2,01 до 2,14? Это значит, что надо удалить 0,13%? И вот получается, что не всегда понятно как подрезать, а значит не ясно, где взять деньги, что бы докупить.
А когда не понятно как подрезать и докупить, то тут опять включается человеческий фактор, инвестор начинает импровизировать. А еще больше он импровизирует, когда его портфель пополняется даже на 100 000 рублей, а ему надо докупить активов, что бы продолжать соблюдать индекс Московской биржи, а это не возможно.
Вот и получается, что инвестор вроде и хочет повторять индекс, но повторять он его не может при своих объемах. То есть все эти повторы - это от части фикция. Частый инвестор не может идеально повторять индекс в принципе.
Вопрос комиссий и льготы долгосрочного владения
Если повторять индекс и делать ребалансировки, то получается, что иногда приходится продавать актив, а затем покупать его. Инвестор попадает на комиссии, но они конечно не гигантские. Но хуже всего-то, что продавая актив раньше времени, инвестор теряет налоговый вычет связанный со льготой долгосрочного владения. И вот эта потеря может очень дорого стоить.
Если не могу повторить, то и не надо пробовать
Я сама считаю, что в индексе есть более интересные бумаги для меня и менее интересные. Раз я не могу повторить индекс и все равно во-время каждого пополнения портфеля должна включать свою голову, то и не надо пробовать повторять. Все равно, если я буду включать голову, я буду сама того не желая делать акценты на бумагах которые мне больше нравятся или сейчас находятся в просадке.
Более того далеко не все эмитенты в индексе мне нравятся, поэтому я не покупаю все подряд. Да, у меня нет такой диверсификации как в индексе, но мне она и не нужна. Но в то же время у меня есть бумаги, которых нет в индексе и это мне тоже нравится.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.