День начался не с ожидания начала торгов после выходных, а с официального релиза Яндекса по поводу будущего российских активов. Релиз был опубликован в 9 утра 5 февраля 2024 года на сайте компании. Начал просматривать мнения инвесторов в интернете и наткнулся на то, что у многих включился автопилот и эмоции, видимо единицы прочитали весь релиз и FAQ самой компании. Многие начала писать: «всё пропало», «я же говорил», «российский рынок ****», «что вы ожидали», что провоцировало ещё большую панику среди остальных. Автопилот и эмоции были помножены, поэтому вначале последовали продажи и -8%, после пары минут -4%, но окончательный результат будет через несколько месяцев или в конце первого полугодия 2024 года.
Давайте вначале ознакомимся с основным в релизе компании, чтобы лучше понимать, что произошло, а далее дам свои комментарии.
Нидерландская компания Yandex N.V. заключила сделку по продаже бизнеса Яндекса за 475 млрд руб.* консорциуму частных инвесторов (больше подробностей — здесь). Yandex N.V. перестанет быть головной компанией группы. До 31 июля 2024 года она сменит название и прекратит использовать бренды Яндекса.
Новой головной компанией Яндекса станет Международная компания акционерное общество (МКАО) «ЯНДЕКС» — частная и независимая компания, акции которой будут торговаться на Московской бирже.
Основным владельцем МКАО «Яндекс» будет ЗПИФ «Консорциум.Первый» во главе с менеджерами Яндекса.
После одобрения собрания акционеров Yandex N.V. и получения всех регуляторных разрешений ЗПИФ может предложить держателям акций класса «А» различные опции по их позициям в ценных бумагах. Это может позволить розничным инвесторам стать акционерами МКАО «Яндекс» после выхода компании на Московскую биржу.
Ознакомиться с полным релизом можно по ссылке -https://yandex.ru/company/news/05-02-2024
Комментарии компании в Тинькофф Пульс - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Yandex/72932679-4ad5-49be-8c31-1a26ce57ae64/
Дополнительная информация
- Сделку Яндекса планируется закрыть в два этапа: первый в I полугодии, второй в течение семи последующих недель.
- Предполагается, что сделка будет оплачена комбинацией акций и денег, при этом кэш составит не менее 50%. Таким образом, продавец получит эквивалент как минимум 230 млрд руб. в китайских юанях и до 176 млн акций класса «А» Yandex N.V. В сообщении отмечается, что акциями Yandex N.V. для оплаты сделки покупатель либо уже владеет, либо приобретет их.
- Yandex уйдет с Московской биржи, МКАО «Яндекс выйдет на нее.
Мое мнение
Давайте «с холодной головой» вкратце разберёмся, что произойдет в ближайшем будущем и что было до сделки. На Московской бирже инвесторы покупали акции голландской компании Yandex N.V., которая в свою очередь владела активами российского Яндекса и не только. Покупая акцию Yandex N.V. становились не только владельцем российских активов, но и зарубежных.
95% выручки компании в России и этими деньгами спонсировались проекты за границей. Основной акционер Аркадий Волож последние 10 лет живет за границей.
Недавно все российские активы собрали воедино и ими на 100% стала владеть МКАО Яндекс, та в свою очередь на данный момент принадлежит на 100% Yandex N.V.. После одобрения акционеров Yandex N.V. и получения всех регуляторных разрешений МКАО Яндекс будет продана за 475 миллиардов ₽ ЗПИФ «Консорциум.Первый», тот в свою очередь может предложить держателям акций класса «А» (в том числе инвесторы из НРД) различные опции.
Теперь вопрос товарищам паникерам: "Какой вариант ожидали в рамках смены владельца российскими активами?"
Спин-офф и выделение активов в данном варианте невозможен, компания голландская, реестр в недружественной стране, для иностранных инвесторов российский актив токсичен. В данной ситуации оставалась лишь продажа российских активов, она сейчас с 50% скидкой, что в итоге и произошло. В таком варианте оставалась и остается лишь надежда того, что в итоге инвестор из НРД получит аналогичную долю в МКАО Яндекс, которой он владел через Yandex N.V в обмен на эти акции.
В таком случае всё равно есть минус относительно прошлого, раньше помимо российских активов он владел иностранными активами Yandex N.V, но, если подумать данный активы в текущий момент «балласт», который вытягивал деньги из компании. Возможно владеть только российскими активами в такой же пропорции будет выгодней.
Российские активы продали с 50% скидкой, что однозначно выгодно покупателям мажоритариям, даже за 100% рыночной стоимости была бы неплохая сделка. У нового владельца есть опция "могут" предложить обмен акций Yandex N.V на акции МКАО Яндекс, какой коэффициент будет неизвестно, в этом и есть главный риск.
На данный момент думаю, что обменяют акции только владельцам из НРД, так будут «волки сыты и овцы целы»
Есть информация, что сделка будет оплачена деньгами не полностью, будет комбинированной и предположительно половина будет в деньгах, половина в акциях. Возможно, покупатель уже владеет данными акциями и скорей всего остальная часть акций, будет как раз обмененная владельцам из НРД на акции МКАО Яндекс. Думаю, в итоге НРД «передаст» все акции Yandex N.V. в её собственность и не будет номинальным владельцем даже одной акции. Думаю, владельцам в иностранном контуре предлагать обмен не будут, далее их судьба успеха сделки будет зависеть от основных акционеров Yandex N.V, которая планирует направить деньги со сделки на выкуп и развитие бизнеса.
Подводим итоги
- Продажа российских активов иностранной компанией была неминуема, владеть российскими активами Яндекса должна российская компания
- Делать редомициляцию компания не планировала, много иностранных акционеров, активы и стартапы за границей.
- Основной риск для инвестора, купившего акции на Московской бирже – неизвестно, что ему предложит новый владелец российских активов.
Сегодня прошла информация, что вскоре собственник российских активов сменится, иностранная компания уйдет с рынка. Желающие долгосрочно владеть акциями Yandex N.V могут лишь расстроится, потому что придется продавать российские активы с 95% выручкой за половину стоимости, даже 100% рыночная стоимость - плохая сделка.
Думаю, многие все же не хотели долгосрочно владеть Yandex N.V после первой информации с разделением, покупая на Московской бирже их интересовали российские активы компании. Для таких инвесторов сделка лишь позволила приблизить момент владения российскими активами через российскую компанию без депозитарных рисков и с полными правами.
Даже потенциальный обмен не 1к1 не такой плохой вариант, как может показаться вначале. Компанию считают недооцененной даже при владении только российскими активами, многие прогнозируют различную стоимость акции, но она как правило выше на 30-50%.
Первый триггер для серьезной переоценки - квартальные отчёты без иностранных активов. Они должны быть лучше, от этого капитализация может вырасти.
Продавать, держать, смотреть или покупать? Если не хочется рисковать, то лучше наблюдать или продавать, если не верите, что инвесторов с Московской биржи «киданут», то можно держать или покупать. Панике, автопилоту и эмоциям нет места не бирже, покупаю акции ранее инвестор должен был понимать риски. Не забывайте про «момент времени» на момент публикации акции стоят на 15-17% дороже, чем месяц назад.
