31 января совет директоров ФРС проводил очередное заседание по ключевой ставке. В этот раз ставка осталась неизменной и глава ФРС на пресс-конференции заявил, что в марте 2024 ее вряд ли снизят.
Bloomberg TV посвятил этому событию несколько часов: до заседания, во время объявления результатов, после. Сами обозреватели Bloomberg, приглашенные эксперты гадали-судили, когда ФРС начнет снижать ставку, в марте или позже, а также начнут ли вместе со снижением ставки сокращать объемы так называемого "количественного ужесточения". Последнее особенно интересно.
Напомню, что это такое.
"Количественное ужесточение" (quantitative tightening, QT) является обратной операцией ФРС от "количественного смягчения" (quantitative easing, QE). Само QE появилось после кризиса 2008 года. Классически, центральные банки вообще, и в ФРС в частности, при кризисном спаде спроса начинали снижать свою ключевую ставку, чтобы банки, рефинансирующиеся в центральном банке под более низкую ставку, снижали также кредиты для конечных заемщиков. В этой схеме есть две особенности:
- Банки рефинансируются в центральном банке обычно на короткий срок (1 день - неделя), а кредиты выдают на более длинные : месяцы и года. Между ставкой на короткий срок и длинный естественно есть связь, но она не всегда прямая
- Ключевая ставка ФРС может быть снижена практически до нуля, что и произошло в 2008 года, а кредитование частного сектора все равно идет слабо.
Чтобы обойти проблемы в дальнейшем стимулировании экономики, ФРС кроме кредитования банков на короткие срока начал напрямую покупать длинные государственные и ипотечные облигации, чем снижал долгосрочные ставки напрямую. Вследствие этих операций вырос баланс ФРС. Это и был QE , »количественное смягчение».
Очень важно, что количественное смягчение началось, когда ставка была снижена практически до нуля.
Но всему приходит конец, и при росте экономики, а за ней и инфляции, нужно начинать ужесточать денежно-кредитную политику. И здесь возникает вопрос: В какой последовательности?
- полностью обратной смягчению: сперва ФРС продает купленные облигации, а потом начинает повышать ставку.
- сперва ФРС повышает ставку, а потом начинает продавать облигации.
- одновременное повышение ставки и продажа облигаций.
В свое время мне казалось, что пойдут по первому пути, но на самом деле реализовали что-то среднее между вторым и третьим вариантом. ФРС повышает ставку, немного продает в рынок облигаций, и не реинвестирует погашаемые. Кстати, продавать в рынок облигации после повышение ставки это прямой убыток ФРС из-за снижения цен на облигации, с которым что-то нужно делать.
И вот журналисты Bloomberg пытались выяснить у экспертов, что будет делать ФРС с текущим "количественным ужесточением" после начала снижения ставки: сокращать, оставить в текущем темпе, ускорять.
Эксперты же лили кучу словесной воды, но ничего конкретного, да еще с аргументами, не привели.
Также и про будущее снижение ставки ФРС. Естественно сроки предсказать очень сложно, но журналисты спрашивали:
- "Какие экономические данные и на протяжении какого периода должны выходить, чтобы ФРС начал снижать ставку?"
И здесь не было никакого ясного ответа.
Резюме: эти потраченные несколько часов на просмотр Bloomberg TV просто потеря времени. Ничего значимого они не сказали. А для получения той ценной информации, которая проскальзывает, можно просто читать их сайт.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: