Привет, инвесторы! На днях получила комментарий по поводу бессрочной облигации Газпром Капитал, и хочу рассказать вам, почему такие инструменты - это не самый лучший вариант! На примере, который на скрине.
Итак… У облигации Газпром Капитал следующие параметры:
📆Срок до погашения отсутствует, в приложении брокера этот момент отражён как дата погашения в 2100 году😆(внукам облигации достанутся). Вроде как отсутствие срока хорошо для того, чтобы фиксировать высокие ставки на «никогда не заканчивающийся срок», но нет…
☝️Несмотря на отсутствие срока, по инструменту предусмотрена оферта (возможность досрочного погашения)! Ближайшая дата оферты 26.10.2025, т.е. вроде как облигация бессрочная, но всё-таки она имеет срок, и этот срок достаточно короткий.
🙇♀️Но это не самое неприятное! Вот что действительно должно отталкивать, так это переменный купон. Такой купон предполагает, что после очередной оферты эмитент имеет право ставку купона понизить, если для этого будут основания. Т.е. переменный купон – это всегда рулетка, и это то, что инвестору обычно не выгодно, а эмитенту, наоборот, очень удобно (так называемый колл опцион).
💁♀️Т.е. если на момент оферты ключевая ставка будет ниже, то эмитент имеет полное право в следующем купонном периоде купонную доходность снизить тоже. А если ставка останется на прежних значениях, то причиной снижения купонной доходности может стать улучшение кредитного качества эмитента.
️🤷♀️И получается, что в любом случае вариант, где есть колл-опцион (оферта плюс переменный купон), он не выгоден инвестору.
☝️Покупка такой облигации, из-за заложенных в неё параметров, вовсе НЕ означает, что доходность вы фиксируете, а скорее наоборот, в этот инструмент заложен ситуационный механизм изменения условий, т.е. у инвестора при владении таким инструментом полностью отсутствует определённость, а условия имеют большие шансы измениться, причём не в лучшую для инвестора сторону.
И ещё момент… Они часто ко всем невыгодным условиям имеют ещё и признак «субординированный», что даёт право эмитенту в случае возникновения финансовых проблем просто перестать выполнять обязательства по таким облигациям, это риски, возведённые в степень❗️
✅У данной облигации, которую рассматривала выше (Газпром Капитал), такого признака нет, но чтобы вы понимали, вот вам пример на скрине ниже, инвесторы субордов ВТБ в 2022 году попали как раз в такую ситуацию, банк просто перестал платить купоны, и облигации обвалились в цене.
Я, честно говоря, вообще не понимаю, на кого рассчитаны такие инструменты, как бессрочные облигации! Это же каким нужно быть инвестором, чтобы брать на себя такие огромные риски, которых на рынке и так хватает!
☝️Лучше уж вместо бессрочных облигаций купить акции Сбера, в них и то рисков намного меньше, несмотря на то, что акции традиционно считаются более рисковым инструментом, чем облигации (но в случае с бессрочными облигациями это не так).