Вчера стало известно, что акционеры МТС-банка 27 февраля 2024 г. рассмотрят вопрос о дроблении акций в рамках подготовки к потенциальному IPO. Это раскроет акционерную стоимость МТС и АФК «Системы», что в свою очередь должно привести к росту котировок.
Оценка МТС-Банка
Напомню, последний раз IPO МТС-банка планировалось ещё в 2021 г. Тогда, потенциальный объем размещения оценивался в $1 млрд. Сейчас банк оценивается в диапазоне 76,5-97 млрд руб. или 1,1–1,4 капитала.
Незначительный дисконт скорее связан с заморозкой активов в иностранных юрисдикциях. В феврале 2023 г. МТС-банк был включен в санкционный список США и Великобритании. Под блокировку попали все активы банка, находящиеся в юрисдикциях этих стран. МТС в своем годовом отчете ранее указывал, что стоимость заблокированных из-за санкций активов МТС-банка составляет 9,6 млрд руб.
Что касается результатов самого МТС-банка, то за 9 мес. 2023 г. чистая прибыль увеличилась почти в 7 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 10,9 млрд руб. Соответственно, банк по мультипликатору P/E оценивается где-то в 5,5х прибылей.
Например, тот же Совкомбанк на IPO оценивался 2-е годовые прибыли. Рентабельность капитала МТС – около 20%, что также ниже конкурента. Таким образом, пока считаю оценку банка справедливой.
Обычно АФК «Система» размещает на рынке крупные пакеты акций. Поэтому закладывают размещение на уровне 10-20%. Ближе к размещению акций МТС-банка будет информации больше, и я смогу сделать более глубокий анализ, уже с целью участия в самом IPO.
Тем не менее, акционеры смотрят на успех недавнего IPO Совкомбанка, в котором мы участвовали вместе подписчиками в декабре 2023 г. и заработали на нём 30%. Планируют привлечь средства, которые нужны, как самому МТС для обслуживания долга, так и его акционеру – АФК «Системе».
Продажа бизнеса в Армении
Также на прошлой неделе МТС сообщил о закрытии сделки по продаже своего бизнеса в Армении, который приносил около 2% выручки всей Группы. Сумма сделки не разглашается, но сам факт уже позитив. Некоторые участники рынка называют цифры в диапазоне 10-20 млрд руб.
Полученные средства от продажи бизнеса и вывода банка на IPO могут направить на дивиденды и снижение долговой нагрузки, что, в свою очередь, может положительно отразиться на котировках компании. По моим грубым оценкам, суммарно МТС может выручить около 20-40 млрд руб. или 10-20 руб. на акцию.
Более того, есть заинтересованность акционера в лице АФК «Системы», которому нужен денежный поток. Поэтому большую часть вырученных средств скорее всего направят на дивиденды. Думаю, можно рассчитывать на дивиденды около 30-40 руб.
Вышеперечисленное, объясняет рост акций МТС с начала года без каких-либо новостей. Я сам покупал акции в спекулятивный портфель на выходе из консолидации.
Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.
С уважением, Дмитрий! Основатель сервиса по анализу акций Finrange.