Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 16 по 22 января индекс потребительских цен вырос на 0,07% (прошлые недели — 0,13%, 0,26%), с начала января — 0,46%, с начала года — 0,46%. Да, уже можно фиксировать снижение темпов инфляции (всё благодаря снижению цен на яйцо, куру, томат и перелёт в самолёте, последние два наименования нехарактерно снижаются, обычно показывая ежемесячный рост), но назвать это устойчивым фактором нельзя, ибо цены на бытовые услуги начали свой рост (значит, спрос перегрет). Также стоит отметить рост платы за жильё в домах государственного и муниципального жилищного фонда, напомню, что с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги), поэтому нас ожидает весомый всплеск инфляции. Как минимум необходимо дождаться данных за конец января и начало февраля и тогда уже признать, работает ужесточение ДКП или нет.
При этом ожидаемая и наблюдаемая инфляция снизились. Ожидаемая до 12,7%, а наблюдаемая до 16,3% (снизилась впервые за полгода). Сигнал дан, но он всё равно слабоват, ибо цифры двухзначные и это никак не должно повлиять на решение Центрального банка 16 февраля. Всё-таки не зря учитывается лаг при ужесточении ДКП, меры должны подействовать через 3-6 кварталов, значит, самый пик будет в начале июня, тогда видимо, регулятор задумается о снижении ставки. Какие меры помогают замедлению инфляции, кроме высокой ключевой ставки?
📉 ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн), уже с 15 числа регулятор продаёт по 16,7₽ млрд в день и данных мер по зеркалированию операций с ФНБ+бюджетное правило хватит, чтобы ₽ укрепился. Сейчас $ торгуется по 88₽
📉 Был снижен спрос на потребительское кредитование и ипотеку на 2-ом рынке за счёт ужесточения первоначального взноса, повышения макропруденциальных лимитов/надбавок. По данным ЦБ, уже в ноябре повышенный спрос в кредитовании начал снижаться — 518₽ млрд (1,6% м/м и 24,3% г/г, месяцем ранее 712₽ млрд), темпы выдачи приходят в некую норму (темпы упали до июльских значений 529₽ млрд). Помимо этого, были скорректированы параметры льготных ипотечных программ (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн), главное "зло" в кредитовании. Началась борьба за прибыль в данных секторах: Сбербанк (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк) после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков, впоследствии переложат на покупателей).
📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Снижение начнётся ближе к лету, поэтому уже в этом году рынок ОФЗ оживился и инвесторы фиксируют весомую доходность на долгие годы (покупая классику, а не флоутер). Те же корпоративные облигации дают ещё большую доходность (Самолёт размещает 2-ие облигации с предлагаемой доходностью не выше 17,23%), а большинство инвесторов сидят в фондах ликвидности (активы LQDT превысили 100₽ млрд — это самый большой фонд среди всех публичных фондов в России) и ожидают коррекции на фондовом рынке. Оно и не удивительно, навряд ли с такой высокой ставкой и окрепшим ₽ компании достигнут финансовых результатов 2023 г., но а пока что рынок могут поддержать весомые дивидендные выплаты за 2023 г.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor