◽️ Компания сократила выпуск стали на 7% кв/кв до 3,1 млн т вследствие запланированных капитальных ремонтов.
◽️ Продажи металлопродукции уменьшились на 6% кв/кв до 2,9 млн т. Помимо ремонтов, причина сокращения также в сезонном снижении строительной активности. Продажи оказались на 3% ниже, чем в среднем в четвертом квартале за последние пять лет. Структура продаж ухудшилась: доля премиальной продукции в продажах снизилась на 3 п. п. кв/кв до 41%.
◽️ ММК ожидает, что в 1К24 года спрос на продукцию компании будет находиться под давлением из-за сезонного ослабления строительной активности и сокращения покупателями запасов под влиянием высокой ключевой ставки ЦБ. Восстановление спроса ожидается к концу 1К24 – началу 2К24. По итогам года, согласно оценкам ММК, динамика спроса на сталь в России будет положительной: рост спроса в автомобильной отрасли и машиностроении должен позволить компенсировать «охлаждение» в строительстве.
👉🏼 Мы нейтрально оцениваем операционные результаты ММК за 4К23 — ухудшение результатов было ожидаемым вследствие сезонного снижения спроса и запланированных капитальных ремонтов. Следующим важным драйвером для акций ММК должна стать публикация финансовых результатов по МСФО за 2П23, которая ожидается в начале февраля. Ключевым вопросом остается возврат к выплате дивидендов. Мы полагаем, что дивиденды могут быть объявлены позднее (в марте –апреле). В то же время отметим, что доходность СДП за 2023 год у ММК была наименьшая среди трех производителей стали, что может отразиться и на дивидендах. По нашим оценкам, даже при выплате более 100% СДП дивидендная доходность ММК будет 8% по сравнению с 9% у Северстали и 13% у НЛМК.
