Привет друзья и гости моего канала! 👋
Выкладываю обзор отчёта за 2023 год одной из компаний из моего портфеля, а а так же общий анализ. В этот раз порадовала возвращением к отчетности по МСФО Северсталь. Ну и основной новостью было то, что рекомендовали дивы 191,51 руб. на акцию (по текущей стоимости это порядка 11,7%) пока это только рекомендация.
В первую очередь общий старенький взгляд на компанию:
Текущей статьёй обновляю вводные для представления дел у компании.
Компания: ПАО «Северсталь». Тикер на мосбирже: CHMF
График акций
Графики акций в моменте на 03.02.2024. Для наглядности дополнительно вывел скользящие средние как отражающие более долгий, так и более короткий вектор цены, а также боковые объёмы за год.
В карусели дальше показательный график того, что стоимость акций после 2022 года потеряла какую-либо корреляцию со стоимостью стали и жел.руды: графики двигаются рассинхронно
Долгосрочный вектор показывает позитивный восходящий тренд. Текущая стоимость оторвана как от короткой средней, так и от объёмов. Акции спекулятивно прилично разогнали, что также хорошо видно на графике сравнения с «комодитиз».
В ближайшей перспективе или все станут «инвесторами», либо будут ждать хотя бы потенциальную див.доходность в районе 13%, т.е. цену бумаги в диапазоне 1450-1500 рублей, чтобы начать снова покупать.
Если мне хватит терпения ждать (в чём конечно не уверен), то оптимальной ценой сейчас представляется диапазон 1350-1400 рублей, поскольку и цена будет хоть немного соответствовать ценам на «комодитиз», и див.доходность у хорошего эмитента будет более, чем устраивать.
Совсем нет уверенности, что цене дадут туда вернуться при существующей вероятности возврата компании к выплатам дивидендов и без каких-то шоков.
Ну, а теперь по выпущенной отчётности. Смотрим
Консолидированные операционные результаты
- Производство: Производство чугуна выросло на 3% г/г до 11,3 млн тонн, а производство стали увеличилось на 5% г/г до 11,27 млн тонн благодаря увеличению загрузки агрегатов.
- Продажи металлопродукции снизились на 2% г/г до 10,73 млн тонн на фоне накопления запасов полуфабрикатов перед остановкой доменной печи №5 на капитальный ремонт. Продажи чугуна и слябов снизились до 0,95 млн тонн (-40% г/г). Продажи готовой металлопродукции выросли на 5% г/г до 9,79 млн тонн, при этом реализация коммерческой стали (горячекатаный и сортовой прокат) снизилась на 2% г/г до 4,52 млн тонн из-за снижения продаж горячекатаного проката в результате его перенаправления на дальнейшие переделы для увеличения производства и продаж продукции с высокой добавленной стоимостью.
- Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) при этом выросли на 11% г/г до 5,27 млн тонн. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж составила 49% (+5 п.п. г/г).
- Продажи железной руды третьим лицам снизились на 37% г/г до 1,48 млн тонн, в основном из-за увеличения поставок окатышей на ЧерМК и временного снижения производства концентрата на Олконе на фоне роста вскрышных работ для обеспечения уровня добычи в будущих периодах.
Выручка и прибыль
Результаты в условиях довольно низких цен на сталь (с максимумов 2021 года цены снизились почти в 1,5 раза) и пакетов с пакетами санкций мне кажутся вполне достойными.
CAPEX
(капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты)
CAPEX увеличился на 7% г/г до 72 629 млн руб. в основном на фоне обесценения рубля в 2023 году. Но рост не выглядит проблематичным для компании.
Важно, что компания предоставила план инвестиций на 2024 год на уровне 119 млрд, что негативно повлияет на свободный денежный поток, который и так снизился на 23% г/г до 120 млрд. руб.
А снижение свободного денежного потока повлияет на размер будущих дивидендов.
FCF = Инвестиционный денежный поток (CFI) + Операционный денежный поток (OCF) + Финансовый денежный поток (CFF) – CAPEX
Долг
С долгом тут всё в порядке. Компания накопила неплохую сумму денег.
Прочие мультипликаторы
Мультипликаторы по сравнению с 2022 годом стали похуже, но остаются довольно привлекательными.
Дивиденды
Ещё раз повторюсь, что 02.02.24 компания объявила, что рекомендуемые дивиденды за 2023 год составят 191,51 руб. (по текущей стоимости это порядка 11,7%). 07.06.24 будет собрание акционеров, на котором должны утвердить или отклонить эту выплату (пока дивы не попали ко мне на счёт, всегда считаю, что их могут отменить).
Как видно, на дивиденды рекомендовали больше текущего свободного денежного потока, по див.политике всё так и должно быть, поскольку долг в разы меньше прибыли. Но в текущей ситуации немного спорное предложение.
В итоге
Финансовые результаты Северстали остаются высокими, уступая правда 2021 и 2022 году. Операционные результаты тоже приятно порадовали. Компания продолжает удивлять своей эффективностью среди остальных металлургов.
Из-за геополитики был сокращён экспорт до 10% от выручки, но зато компания нарастила продажи на отечественном рынке.
Отрицательный долг показывает финансовую устойчивость, особенно в условиях высоких ставок ЦБ.
В следующем году рост затрат и возможное снижение свободного денежного потока, что плохо скажется на дивидендах. Если стоимость на ту же сталь не будет расти, подобных выплат не будет (т.е. меньше, чем текущие 11,7%). Если ставка ЦБ в свою очередь не снизится на однозначную, будущая дивидендная доходность от компании может выглядеть не очень интересно.
Интересной ценой на данный момент выглядит уровень 1450-1500 Ещё лучшим вариантом 1350-1400.
У меня тут расчёт на то, что дивдоходность будет выше тех же облигаций, стоимость начнёт хоть как-то коррелировать с ценами на комодитиз, а также цена бумаг будет как-то соотноситься с ценами на начало 2021 года, куда можно привязать текущие финансовые результаты. Поэтому диапазон больше пальцем в небо, но пишу его в первую очередь для себя и не претендую на звание аналитика.
Компанию продолжаю считать качественной, к тому же довольно открытой частным инвесторам. Поэтому сейчас она присутствует у меня в портфеле, планирую немного увеличить долю до 6-7% и добирать при снижении стоимости акций.
______
На этом по Северстали всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
Другие статьи на тему разборов акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.
