Когда Дональд Трамп вылетел из Белого дома в 2021 году, руководители крупных американских компаний вздохнули с облегчением. Теперь, когда он выиграл кокусы в Айове с перевесом в 30 пунктов, они переваривают реальность, осознав, что в следующем году г-н Трамп может вновь оказаться в Овальном кабинете.
The Economist провел последние несколько недель, общаясь с этими титанами бизнеса. Некоторые глубоко встревожены перспективой «Трампа-2». Но другие спокойно приветствуют хаос в торговле.
Люди, управляющие крупными организациями, должны быть оптимистами. Они должны находить возможности, когда другие паникуют. У CEO были непростые отношения с президентом Трампом, многие дистанцировались от его самых возмутительных заявлений и насмехались над протекционизмом , хотя им нравилась его более традиционная политика. Республиканцы в Конгрессе, возможно, и говорили о том, что они являются прорабочей партией, но на практике они снизили налоги для бизнеса. Корпоративной Америке было трудно быть несчастной на фоне стремительного роста фондового рынка.
Если г-н Трамп действительно будет избран снова, руководители крупных фирм планируют сохранять спокойствие («не будь Bud Light» — частый рефрен после того, как пивной бренд стал жертвой войн "отмены"). Они избегали бы втягивания в деловые советы Трампа и продолжали бы зарабатывать деньги. Действительно, если бы Трамп заключил сделку с Россией, которая положила бы конец конфликту на Украине, это было бы плохо для западной цивилизации. Но это позволит сократить счета за электроэнергию.
Более того, поклонники Трампа из числа руководителей компаний серьезно недовольны Джо Байденом. Вспомним Лину Хан, которая курирует Федеральную торговую комиссию (антимонопольную полицию), или Гэри Генслера, возглавляющего Комиссию по ценным бумагам и биржам (полицию Уолл-стрит). Г-н Байден хочет повысить налоги для компаний. Его администрация также хочет реализовать правила Базеля III, которые обязывают крупные банки держать на своих балансах, возможно, на 20% больше капитала, что наносит ущерб прибыльности.
Тем не менее этот оптимистичный аргумент в пользу экономического управления г-на Трампа является самоуспокоением. Он не дает ответа на вопрос, за счет чего трампономика – сочетание финансируемого из дефицита снижения налогов и тарифов – работала бы сегодня по-другому. И он игнорирует то, как хаотичные настроения Трампа могут угрожать Америке, в том числе ее компаниям.
В его первый срок экономика показала лучшие результаты, чем ожидали многие экономисты. Частично это произошло потому, что трампономика оказалась более умеренной, чем обещалось ранее. Экономика также работала не на пределе возможностей, что позволило снизить налоги, не разжигая инфляцию. Сильный общий экономический рост и низкая инфляция маскировали ущерб, нанесенный протекционизмом Трампа.
Нет никаких свидетельств того, что Трамп изменил свой подход: он по-прежнему сторонник снижения налогов и долгов. Но экономические условия изменились. Последние два года Федеральная резервная система пытается снизить инфляцию. Хотя это почти удалось, рынок труда остается напряженным. Сегодня на 2,8 млн трудоустроенных людей в возрасте от 25 до 54 лет больше, чем было бы, если бы уровень занятости января 2017 года сохранился. Тогда на каждую вакансию приходилось 1,3 безработных; сегодня их всего 0,7. В результате экономика более склонна к перегреву.
Бюджет тоже в худшем состоянии. В 2016 году годовой дефицит составлял 3,2% ВВП, а долг – 76% ВВП. Прогнозы на 2024 год — 5,8% и 100% соответственно. Если Трамп снова будет добиваться снижения налогов, ФРС придется повысить процентные ставки, чтобы компенсировать бюджетное стимулирование, в результате чего привлечение капитала для бизнеса станет дороже, а для правительства будет более сложно обслуживать растущий объем долга.
Предполагается, что ФРС будет независимой, но у Трампа будет шанс назначить марионетку на пост председателя в мае 2026 года, и сговорчивый Сенат может ему потакать. Риск роста инфляции возрастет, возможно, усугубляясь увеличением тарифов, что также замедлит экономический рост.
Помимо этого большого макроэкономического риска существуют и многие другие. Фирмы не будут рады дальнейшим торговым ограничениям, при этом некоторые из окружения Трампа готовы ввести 60-процентную пошлину на импорт из Китая. Многим компаниям нравится поддержка федеральным правительством возобновляемых источников энергии (которую Трамп называет «Новой зеленой аферой»). Он пообещал провести крупнейшую депортацию в американской истории, чтобы сократить число нелегальных иммигрантов в стране. Это приведет не только к страданиям людей, но и станет шоком для ограниченного рынка труда.
Как всегда, очень сложно сказать, что на самом деле сделал бы Трамп: у него мало устойчивых убеждений, он хаотичный руководитель и может менять позицию несколько раз в день. В мэрии Айовы он заявил, что будет слишком занят во время своего второго срока, чтобы добиваться возмездия по отношению к своим политическим врагам. Это произошло через несколько часов после того, как его собственная команда разослала электронное письмо с темой: «Я — твое возмездие!» Он мог бы признать независимость Тайваня, что спровоцировало бы кризис в Пекине и блокаду острова. Или он мог бы уйти с Тайваня в обмен на то, что Китай будет покупать больше товаров в Америке. Представители бизнеса часто говорят, что больше всего они боятся неопределенности. С Трампом это гарантировано.
Эта непредсказуемость может сделать второй срок Трампа намного хуже, чем первый. Его администрации не будет хватать таких представителей истеблишмента, как Гэри Кон, когда-то работавший в Goldman Sachs, чтобы перемешать папку входящих сообщений президента и скрыть от него самые безумные идеи. Идея о том, что при таком сценарии бизнес-лидеры могли бы вести себя сдержанно и сосредоточиться на EBITDA, является фантастической. Сотрудники, клиенты и пресса буду требовать знать, на какой позиции стоит руководство и что они предлагают делать. Администрация, в свою очередь, может возражать против любого намека на критику.
В долгосрочной перспективе идея о том, что корпоративные прибыли могут быть изолированы от социальных потрясений, является фантазией. Если г-н Трамп широко коррумпирует американскую политику, и будет считаться, что бизнес извлекает выгоду из его правления, это представляет для него большой риск в будущем. В Латинской Америке, когда крупный бизнес стал ассоциироваться с автократами, результатом обычно была дискредитация капитализма и повышение привлекательности социализма. В Америке это кажется немыслимым. Но это лишь пока.
