Выбираем самые рентабельные компании крупнейшей капитализации. В сочетании с мультипликаторами и техническим анализом это поможет выявить несколько интересных акций.
Рентабельность собственного капитала — ключевой показатель оценки эффективности работы компании. Другими словами, это процентная ставка, под которую в компании работают средства акционеров.
ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity).
При эффективном распределении и реинвестировании полученного дохода возможен рост ROE, а это может способствовать росту акций. Коэффициент помогает рассчитать фундаментальную стоимость балансовых мультипликаторов (ROE*(P/E) = P/BV). В сравнительной оценке ROE, Debt/Equity, прогноз по динамике EPS используются для подтверждения или опровержения дисконта/премии относительно мультипликаторов.
Структура таблицы:
1) ROE, данные за 2022 г.
2) P/E adj. — капитализация / чистая прибыль, скорректированная версия (без учета единовременных факторов).
3) Чистая прибыль за 5 лет, в среднем в год.
4) Дивидендная доходность (за последний отчетный период, в годовую не переведена).
В выборку вошли пять компаний с капитализацией свыше 500 млрд руб. — все из разных секторов. Выбрали из них акции со взглядом БКС «позитивный»: поучилось три бумаги, давайте их оценим.
Три бумаги на среднесрочный период:
ФосАгро (Позитивный. Цель на год — 8600 руб. / +23%)
Самая ликвидная бумага среди российских производителей удобрений и возможный бенефициар ослабления рубля. Цены на фосфатные удобрения находятся на достаточно высоких уровнях и превышают многолетние средние уровни. На следующий год в рамках стратегии развития до 2025 г. компания запланировала рекордный объем капитальных вложений в размере 73 млрд руб.
ФосАгро рекомендовала выплаты дивидендов за II и III кварталы 2023 г. в размере 100% свободного денежного потока. Дивидендная доходность акций ФосАгро в течение 12 месяцев может составить около 7,9% (прогноз аналитиков БКС). Средняя рентабельность собственного капитала за пять лет — 56%. Бумаги входят в список акций с самыми низкими мультипликаторам EV/EBITDA. Они консолидируются над среднесрочным уровнем поддержки 6500 руб., возможен рывок к 7500 руб. (+10,6% от уровня среды).
Негативный фактор для бумаг — фискальная нагрузка. До конца 2024 г. введены экспортные пошлины.
Полюс (Позитивный. Цель на год — 14000 руб. / +27%)
Полюс входит в «большую тройку» компаний в мире по запасам золота. Промежуточный отчет за I полугодие 2023 г. подтвердил планы золотодобытчика по увеличению объемов добычи до 2,8–2,9 млн унций и нормализации уровень затрат. Продажи компании за год выросли на 24% и составили 1,261 млн унций. В июле Полюс объявил программу приобретения до 29,99% акций с премией более 30% к текущей рыночной цене. Акции, которые были приобретены в рамках программы, могут использоваться в коммерческих планах золотодобытчика, для совершения сделок M&A или для финансирования долгосрочных проектов развития.
Драйверами роста могут стать прогресс по проекту «Сухой Лог» и дивиденды. Дивидендная доходность акций Полюса в течение 12 мес. может составить около 9,6% (прогноз аналитиков БКС). Компания находится под санкциями, что несет средне- и высокие риски для бизнес-модели. Акции PLZL развернулись от 10 000 руб. и могут протестировать 200-дневную скользящую среднюю 12 000 руб. (+9,2% от уровня среды).
Татнефть-ао (Позитивный. Цель на год — 850 руб. / +21%)
Чистая прибыль и EBITDA российских нефтяных компаний обогнали докризисные уровни 2015–2021 гг. Новая стратегия развития компании (до 2030 г.) предусматривает целевой уровень нефтедобычи в 810 тыс. баррелей в сутки — гораздо выше пикового уровня добычи в постсоветскую эпоху. Татнефть продала дочернюю компанию, находящуюся под санкциями.
Потенциальный драйвер роста — дивиденды. За III квартал Татнефть выплатит в качестве промежуточных дивидендов 100% прибыли. Дивидендная доходность акций компании в течение 12 месяцев может составить около 18% (прогноз аналитиков БКС).
Факторы риска — налоговое регулирование и неопределенность, связанная с ним. В 2024 г. налоговая политика может претерпеть дополнительные изменения. При текущей котировке 697 руб. от 680 руб. может начаться отскок. Локальная цель — 800 руб. (+14,8% от уровня среды).
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией