Торговый баланс влияет на динамику курса: часть предложения и спроса на валюту задают экспортеры и импортеры. Общая цифра не дает полной картины. Посмотрел на структуру торгового баланса в разбивке по валютам, получилась любопытная статистика.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Валютная структура экспорта и импорта
Банк России публикует статистику по доле валют в структуре экспорта и импорта. Информация доступна с начала 2019 года.
Выросла доля рубля с 14% до 41% в объеме экспорта с конца 2021 года для квартальной оценки, что логично: санкционные ограничения заставляют переходить на расчеты в рублях и "дружественных" валютах. Увеличилась с 1% до 34% доля "дружественных" валют. Обратная ситуация с "недружественными" валютам: сокращение доли с 85% до 25%.
Любопытно выглядит ситуация с импортом: доля рубля держится на уровне 30%, что можно объяснить операциями внутри ЕАЭС. Выросла с 5% до 41% доля "дружественных" валют, снизилась с 67% до 29% доля "недружественных".
Значительные изменения прошли по европейскому и азиатскому направлению с конца 2021 года:
- Выросла с 10% до 52% доля рубля по экспорту в Европу
- Увеличилась с 34% до 47% доля рубля в импорте из Европы
- Выросла с 19% до 25%, доля "дружественных" валют – с 2% до 44% доля рубля в расчетах за экспорт в Азию
- Увеличилась с 12% до 56% доля "дружественных" валют по импорту. Рубль без значительных изменений
Сальдо торгового баланса
Сальдо торгового баланса, разница экспорта и импорта, дает оценить объем притока валюты. Остается счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, который играет меньшую роль в условиях внешних ограничений. Выделил валютную компоненту без учета баланса в рублях.
Любопытно выглядит картина в разрезе валют:
- Сократилось сальдо по "недружественным" валютам, что логично
- "Дружественные" валюты не дают значимого притока
- Расширилось сальдо в рублях
Итоги
Получается интересная картина:
- Большая доля экспорта перешла на рубли: доля для Европы выросла в 5 раз с начала 2022 года
- Переключился на "дружественные" валюты экспорт в Азию
- Импортеры продают товары в Россию за валюту
- Сократился объем валютных поступлений
Высокая доля рубля – положительный фактор, когда нет внешних ограничений. Офшорная конверсия увеличивает риски стабильности на валютном рынке в таких условиях. Постепенно снизится доступность рублей во внешнем контуре, что заставит покупателей российского экспорта выходить на локальный валютный рынок, но это потребует времени.
Настораживает ситуация с азиатским направлением: увеличилась больше доля рубля в расчетах за экспорт в сравнении с импортом. Это может создать дефицит валюты и давление на курс. Логично сбалансировать компоненту, которая связана с расчетами за импорт.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.