«Мы живем с вами на вулкане, все очень быстро меняется» -
Максим Орловский – CEO Ренессанс Капитал, его доходность на протяжении 30 лет на российском рынке составляет порядка 30% годовых в среднем. Я прислушиваюсь к мыслям Максима о российском фондовом рынке.
Делюсь коротким конспектом мыслей Максима из его нового интервью РБК.
• Максим ждет укрепления рубля — «Продажи ЦБ, которые составляют примерно 10% спроса на валюту, действуют все 1-е полугодие, дальше объем снижается, и у нас будет только 4,5% покрываться из того, что будет продаваться из предыдущих недопроданных юаней. Давление будет послабже, и, конечно, все будет зависеть от цены на Urals, и сколько мы будем поставлять – это будет ключевой момент»
«Объемы продажи валюты (ЦБ + Минфин) сопоставимы примерно с 15% спроса на валюту»
«Ослабления рубля на уровне дороже 100 руб. за 1 $ не будет, если нефть (речь про Brent) не упадет ниже 60 $ за баррель»
• Про цены на нефть: «Да, возможно (что цена на Brent будет 88-90), но для этого нужно сделать усилия, с одной стороны, на стороне спроса растет Китай, с другой стороны, растет предложение США, которые добавили за прошлый год почти 1 млн б/с. Дисциплина внутри ОПЕК – ключевой момент, и если ОПЕК сохраняется как организация и сокращает свои поставки, мы можем этого достичь. Вопрос, кто пойдет на эти жертвы. Может быть 88-90, но, если наша квота будет еще на 0,5 млн б/с меньше, значит, цена будет чуть повыше, ближе к 95 $ за Brent».
• Про динамику индекс iMOEX на 2024 год: «Чтобы в этом году индекс вырос так, как вырос в прошлом – шансов мало. После любого года, когда мы сильно падаем, есть очень хороший год. Сейчас многие компании уже отросли, торгуются недешево (далее Орловский пояснил, недешево = оценены справедливо), есть дешевые компании, и в первом эшелоне много дешевых компаний, но такого сумасшедшего апсайда уже нет».
• Про недооцененные компании – «Самые большие компании, которые у нас есть, второй год подряд одни из самых недооцененных. И это компании бьют индекс в 2 раза (даже в 2,5 раза с учетом дивидендной доходности) — это Сбербанк». После Максим дополнил – «Нефтяные компании, Сбербанк – это все ТОП, вот эти монстры выросли больше, чем сам индекс».
• Про фонды денежного рынка – «(сейчас, интересно) Как только пойдет снижение ставки, как только она вернется к предыдущим уровням (дай бог), вы увидите, как весь капитал оттуда убежит. Это временное явление».
• Про действия на рынке – «Сейчас похмельное ралли, посмотрим, когда придут серьезные ребята, на следующей неделе, через неделю – как они отреагируют. Падение нашего рынка с августа было спровоцировано повышением ставки и продажами дружественных нерезидентов. Никто не хочет вкладываться из окружения, мы не видим потоков, видим оттоки. В конце 1-го квартала, в начале 2-го квартала нужно будет посмотреть, где находится рынок, какие дивидендные доходности, и что-то выбирать»
• Про перспективы Fixprice – «Мы не знаем, получат ли миноритарии эти дивиденды. У нас есть Мать и дитя, которые будучи кипрской компанией, не обидели никого на Мосбирже, но есть и другие прецеденты – из этого же сектора, которые обидели (речь про Окей). Fixprice – достаточно дорого оцененная компания, низкая ликвидность, что позволяет делать такие движения, один из аутсайдеров прошлого года. Переезды не в Россию для большинства инвесторов – неприемлемая вещь».
• Про перспективы СПБ-биржи —«Я не вижу здесь ничего интересного. Как бизнеса — этой биржи уже не существует. Нужно так много сделать, чтобы это заработало, но вы будете бороться с самой технологической, продвинутой площадкой (думаю, имел ввиду Мосбиржу), у вас куча проблем. Но не забываем правило фондового рынка, все, что сильно упало может очень быстро отскочить».
Для меня главный вывод — нужно быть готовым покупать валюту (я буду брать только бумажную), если ЦБ и Минфин своими действиями такую возможность предоставят, цену 80 увидеть можем. Я напомню, что бюджет сверстан при курсе 90,1 руб. и цене Urals 71,3 $ за баррель.
Порадуйте меня лайком, если полезно! 👍
И если вы еще вдруг не подписаны на мой канал, подпишитесь, я разобрал десятки российских компаний.
Всем рад!