Для понимания текущей обстановки у нефтяных компаний провожу ежемесячные наблюдения за ценами на нефть марки Urals в рублях с 2014 года. Это своего рода индикатор, позволяющий прикинуть наперед какие будут результаты нефтяников в будущем отчете за квартал.
В 2023 году следующая поквартальная динамика (руб за барр.):
1К - 3351
2К - 4527
3К - 6967
4К - 6779
Несмотря на укрепление рубля, дисконт из-за ценового потолка и снижение нефти в четвертом квартале, средняя цена на нефть в рублях осталась почти на уровне рекордного третьего квартала.
Также важным показателем для анализа наших нефтяников (особенно тех, у кого высокая доля переработки) является размер выплат по демпферу. Нефтяной демпфер - это механизм, компенсирующий нефтяникам разницу между ценой на экспорт и внутренним рынком за счет бюджета. Например, если на экспорт цена бензина условно 600$ за тонну, а на внутреннем рынке 500$, то государство доплатит нефтяникам эти 100$ из бюджета. Таким образом государство удерживает стабильные цены на топливо внутри страны.
Помните в сентябре-октябре был скачок цен на бензин? Чтобы снизить цены правительство обнулило демпферные выплаты в октябре и закрыло возможность экспорта топлива. Когда внутренний рынок пришел в баланс, ужесточения сняли, а демпферные выплаты вернули.
В 2023 нефтяники поквартально получили следующую сумму (млрд. руб):
1К - 254
2К - 289
3К - 594
4К - 451
То есть даже не смотря на обнуление выплат в октябре, за четвертый квартал нефтяники получили высокую компенсацию.
Вывод: жду сильные финансовые показатели у всех нефтяников в 4 квартале. Они будут хуже рекордного третьего квартала, но лучше 1 и 2 кварталов. С учетом данных по демпферу все переработчики (Башнефть, Газпромнефть, Лукойл, Татнефть) также покажут отличные результаты.
В своем портфеле продолжаю держать акции Лукойла, префы Сургутнефтегаза, а также спекулятивно держу префы Башнефти. По текущим ценам очень неплохо выглядит Лукойл, так как в отличии от остальных компаний, он отчитывается по полугодиям. Будет очень сильный отчет за второе полугодие и объявление дивидендов, которые могут составить более 600 рублей на акцию.