🚗 Делимобиль готовится к IPO

Ближайшее в текущем году первичное публичное размещение может пройти в секторе каршеринга - на стыке растущих ИТ и потребрынка. Сегодня ПАО «Каршеринг Руссия», владеющая брендом "Делимобиль", опубликовала новость о том, что уже в феврале компания может стать публичной.

📈 На внутреннем рынке Делимобиль является крупнейшим представителем своего сектора по количеству поездок. Доля в России составляет 40%, а в Москве 50% по данным исследования Б1. Парк автомобилей компании составляет на конец года около 25 тыс. шт., которые распределены по 10 городам присутствия.

🏭 В крупных городах каршеринг очень востребован. Во-первых, это связано с платными парковками, где на личном автомобиле парковаться очень затратно. Во-вторых, если не часто ездить, то содержание машины обходится достаточно дорого, нужно самому платить за ТО, покупать страховки, тратить деньги на бензин и прочие сопутствующие вещи. Каршеринг в этом плане для кого-то может стать более экономичным решением, как по деньгам, так и по времени. А текущей зимой целой проблемой было просто откопать свой автомобиль, поэтому, я сам более активно использовал каршеринг.

❓ Что известно о размещении?
Компания в первой половине февраля планирует провести доп. эмиссию акций в объеме 10% от текущего размера капитала. Эти средства будут направлены на развитие бизнеса и на снижение долговой нагрузки, которая сейчас приличная, ND/EBITDA = 3,5x, но это с учетом лизинга. Объем акций в свободном обращении (free-float) может составить до 10%. У ключевых акционеров будет локап период (ограничение на продажу акций) в 180 дней.

💰 Несмотря на то, что сейчас Делимобиль является историей роста, менеджмент готов делиться прибылью с акционерами. Как только долговая нагрузка снизится (ND/EBITDA опустится ниже 3х), на дивиденды будут распределять не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

❓ За счет чего ожидается дальнейший рост бизнеса?
По данным исследования Б1, объем парка российского каршеринга к 2028 году может вырасти вдвое примерно до 136 тыс. автомобилей или до 235 млрд руб. в денежном выражении. Это подразумевает среднегодовой прирост на 40%. Дополнительно планируется выходить в новые города и масштабировать систему обслуживания автопарка в уже существующих.

☝️Также важно отметить принцип работы бизнес-модели. Автомобили берутся в финансовый лизинг, с фиксацией обязательств в рублях, это снижает валютные риски. После окончания лизинга автомобили переходят в собственность, а в дальнейшем реализуются на вторичном рынке. Поэтому, при дальнейшем росте цен на авто, компания может чувствовать себя комфортно, так как на вторичном рынке они тоже растут в цене.

📈 В 2022 году автомобили сильно подорожали. С одной стороны мировая проблема с производством чипов после пандемии, с другой стороны санкции и девальвация рубля. Если добавить высокую ключевую ставку и дорогие кредиты, то личный транспорт становится нерентабельным. Это может подстегнуть спрос на пользование каршерингом. Собственный автопарк Делимобиля, кстати, выступил хеджем от данного риска.

📈 Подтверждением факта увеличения спроса на каршеринг выступают операционные и финансовые результаты компании. С 2020 года число пользователей выросло с 5,4 до 9,3 млн человек, а выручка за аналогичный период увеличилась почти в 2,4 раза.

📌 На первый взгляд история выглядит перспективно, если получится поддерживать текущие темпы роста бизнеса. Но нужно внимательно следить за динамикой долговой нагрузки. Фактически рост ключевой ставки не сильно влияет на обслуживание долга, основная часть средств привлекалась через облигации с постоянным купоном. По лизинговым контрактам ставка была фиксированной до текущего года. Остается вопрос с оценкой бизнеса на IPO. Ждем дополнительной информации от компании и после публикации диапазона цен размещения, разберем данную идею еще раз, чтобы разобраться, насколько она интересна для участия.

❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать подобные разборы.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat