🏠 Изучил годовую отчетность ГК «Самолет» по РСБУ за 2024 год. Картина вырисовывается довольно... неоднозначная.
📉 Чистая прибыль подмосковного застройщика упала с 7,67 млрд до 797,9 млн рублей (-89%), и несмотря на то, что чистые активы группы выросли до 18,2 млрд. Такое падение прибыли при сохранении масштаба бизнеса вызывает вопросы к операционной эффективности.
💰 Кредиторская задолженность достигла 252,7 млрд рублей (против 172,8 млрд годом ранее). Проектное финансирование - это, конечно, вполне нормально для застройщика, но темпы роста долга в сочетании с падением прибыли создают опасный дисбаланс.
💰 Расходы на оплату труда упали на 19% (до 696 млн с 862,5 млн). Это всё же говорит об оптимизации персонала, которая обычно проводится компаниями в кризисной ситуации.
📦 Дебиторская задолженность увеличилась до 60,6 млрд рублей, что свидетельствует о задержках с получением оплаты от клиентов / контрагентов и может создавать дополнительное давление на денежный поток.
🏗 Особое внимание привлекает резкий рост финансовых вложений — до 207,1 млрд рублей (+40% к 2023 году). Почему при такой активной инвестиционной деятельности прибыль так резко упала? Это могли быть инвестиции в новые проекты, доли в компаниях, земельный банк через дочерние структуры или даже реструктуризация активов внутри группы. Я в это особо не верю, но... нельзя исключать и займы аффилированным структурам или вложения в активы сомнительной ценности.
🔮 Ну и на сладкое: возможность банкротства, на мой взгляд, выглядит резко негативным сценарием, достижимым при каком-то серьезном форс-мажоре (внешние факторы). Ключевым элементом выживания «Самолета», очевидно, будет способность завершать текущие проекты вовремя и высвобождать средства с эскроу-счетов для погашения проектного финансирования.
