ПАО «АЛРОСА»: торговая политика США создает дополнительные риски

ПАО «АЛРОСА»: торговая политика США создает дополнительные риски

Нерушимое положение $ALRS на российском рынке определяет не только широкая поддержка государства, но и прочное закрепление на мировом рынке (около 27%). Высокая стоимость входа в отрасль не столь существенный барьер, желающие всегда найдутся, но не в ситуации, когда у компании 95% российского рынка алмазов. Проблемка, что мало кто может отличить искусственный алмаз от природного. Я в сектор не верю.

Компания: АЛРОСА $ALRS

Текущая цена (руб): 49

Целевая цена (руб): 63

Upside (%): 29

#ИнвестПатруль

Инвест идея от Альфа Банк:

Геополитика продолжает определять динамику российского фондового рынка. Акции АЛРОСА сейчас на 13% дешевле, чем в начале года. В поддержку инвестиционного кейса компании говорит улучшение ситуации с запасами на рынке алмазов, в то время как наблюдающееся укрепление рубля и спекулятивные настроения на фоне ужесточения торговой политики США создают дополнительные риски.

Чистый импорт алмазов в марте составил 12,4 млн карат, продемонстрировав рост на 79% по сравнению с февралем и на 40% рост г/г. Чистый импорт за первый квартал 2025 года на уровне 26 млн ближе к показателю за 1К23. Цены на алмазное сырье в 1К25 выросли на 5% по сравнению с 4К24, до $103 за карат. В марте цены снизились по сравнению с февралем на 4% на фоне роста объемов и увеличения доли мелкокаратного сырья.

Чистый экспорт бриллиантов по итогам марта составил 1,4 млн карат, продемонстрировав 6%-й рост к прошлому году в объемах и стоимостном выражении. Средняя цена экспортируемых бриллиантов составила $794 за карат, оставшись на уровне прошлого года

Чистый экспорт искусственных бриллиантов из Индии составил $129 млн, что на 10% выше г/г.

Влияние тарифной политики Трампа на ювелирные рынки

Индия остается мировым гранильным хабом, в котором обрабатывается 90% алмазного сырья, а также других камней природного и искусственного происхождения. Доля США в совокупном экспорте драгоценных камней и ювелирных изделий Индии в 2023-2024 финансовом году составляла 33%. Доля Индии в календарном 2024 представляла собой 13% совокупного импорта ювелирной продукции в США.

Если изначально предполагалось «выравнивание» импортных тарифов для покрытия торгового дефицита между Индией и США, то сейчас речь идет о том, что все ограненная продукция из Индии будет облагаться 26%-й пошлиной, вне зависимости от страны отправки. Это предполагает технический отскок цен, так как продавцы постараются переложить дополнительные затраты на покупателей.

В моменте повышение тарифа отложено на 90 дней. Тем не менее, общее снижение потребительских настроений на фоне возросшей неопределенности снижает прогноз роста продаж при росте цен.

Оценка акций АЛРОСА

Наша оценка акций компании базируется на методе ДДП на горизонте 2025-2029 г/г и прогнозных мультипликаторах EV/EBITDA и PE за 2026 год (4,0х и 5,0х соответственно). В рамках текущего пересмотра модели мы учли укрепление рубля.

Прогноз финансовых результатов на 2025 год основан на ожидании, что средний курс составит 95 руб. за доллар (ранее мы моделировали 105 руб. за доллар), а на 2026 г. прогнозируется курс 100 руб. за доллар.

Мы также снизили ожидания по объемам продаж в 2025 году до совокупных 31 млн карат в связи осторожными темпами дестокинга индийской огранки в части огранённой продукции и возможными отсрочками продаж в связи с неопределённостью на фоне новых торговых пошлин.

В сочетании с динамикой курса рубля это скорректировало наши ожидания по EBITDA АЛРОСА в 2025 году до 107 млрд руб

#ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором. !Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий.

https://antonpolyakov.ru/

Ютуб — https://www.youtube.com/@polyinvest

Телеграм — https://dzen.ru/id/5d9463629515ee00ad6dfb1f

Публичные стратегии:

comon.ru/users/ks111/

tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/

#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени