📌 Новость:
Сбербанк в I квартале 2025 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 11,1% — до 404,5 млрд руб. (годом ранее — 364,0 млрд руб.).
Комментарий аналитиков АКБФ 👇🏻
Рентабельность капитала в январе–марте выросла до 22,6% против 22,0% годом ранее. Этот показатель превышает целевой уровень менеджмента (22%), заложенный и в наших оценках справедливой стоимости эмитента. Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, сократились на 68,5%, до 64,8 млрд руб. — значительно ниже наших ожиданий. Тем не менее, банк указывает, что существенное влияние на снижение расходов оказало укрепление курса рубля. Мы сохраняем годовой прогноз резервирования на уровне 455 млрд руб.
Динамика кредитования остается слабее ожиданий: общий объём займов физлицам и юрлицам с начала года снизился на 0,1% и 1,8% соответственно, составив 17 487 млрд руб. и 27 243 млрд руб. Стоимость риска в январе–марте без учёта валютных курсов составила 1,4% (против 1,8% годом ранее), в марте — 1,2%.
Наши прогнозы остаются без изменений: прирост активов по итогам 2025 года ожидается на уровне 10%, по итогам 2026 года — 13%. Прогноз чистой прибыли Сбербанка на 2025 год сохраняется на уровне 1 627 млрд руб. Ожидаемый уровень дивидендных выплат — 34,98 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, что соответствует рыночному консенсус-прогнозу.
Во второй половине недели мы ожидаем формирования умеренно положительной динамики бумаг Сбербанка. Отмечаем, что обострение торговых отношений между США и Китаем (введены 104%-ные тарифы на китайский импорт) не стало для рынка неожиданностью. Происходящее вписывается в сценарий трансформации однополярной системы: в КНР активизируется ремонетизация, США усиливают тарифную защиту. Обе стратегии в перспективе обладают проинфляционным потенциалом, что в текущей рыночной ситуации ограничивает риски деструктивной ценовой волатильности и может поддержать интерес к бумагам крупнейших российских банков.
📊 Расчетное значение справедливой стоимости акций ПАО «Сбербанк России» не изменилось, составляет 436,57 руб./ао и 419,28 руб./ап, предполагает 52% и 47%-ный потенциал роста и, по-прежнему, рекомендацию «покупать». Оценка по-прежнему учитывает повышенный в конце прошлого года для бумаг российского финансового сегмента 30%-ный дисконт–поправку на риски вложений.
#Сбербанк #SBER #инвестиции #аналитика #финансы #дивиденды #акции #банки
