Аренадата отчиталась за 2024 год значительно лучше коллег из Позитива (разобрал для вас отчет Позитива и объяснил, почему не стоит ловить падающий нож): https://t.me/Vlad_pro_dengi/1607
✔️ Выручка 2024 = 6,01 млрд руб. (+52% г/г)
✔️ NIC (скор. прибыль) 2024 = 1,97 млрд руб. (+43% г/г)
✔️ FCF 2024 = 1,62 млрд руб. (+67% г/г)
В Аренадате мне нравится бизнес-экономика. Все расходы на разработку они показывают в P&L. Поэтому в отчете о движении денежных средств нет капекса на создание нематериальных активов (многие компании капитализируют эти расходы – посмотрите Позитив, денег после капитализации не остается). Поэтому у Аренадаты хороший положительный денежный поток.
💸 Дивиденды
Дивиденды Аренадаты могут составить 4,72 руб. на 1 акцию, 3,7% доходности за 2024 год при выплате 50% от NIC.
📊 Оценка компании
Аренадата оценивается в 13,6 скорректированных прибыли (NIC) 2024 года, и потенциально 11-12 — 2025 года.
Напомню, что у Позитива NIC в 2024 году вообще отрицательный, а долгосрочные темпы роста ниже.
Из негативных моментов:
⚠️ будущие темпы роста для меня непрогнозируемы; текущая цена справедлива, если темпы роста будут 30%, соответственно, чтобы заработать, они должны быть выше — Аренадата обещала 40-50% + в ближайшие годы;
⚠️ рост дебиторской задолженности (она составляет 41% всей выручки на конец года; и по моим расчетам, 69,4% за 4 квартал); это некритично с учетом наибольших отгрузок в 4 кв., НО несколько напрягает;
⚠️ потенциальное возвращение западных компаний на российский рынок.
Аренадата представила неплохой отчет, я смотрю на нее, как на свой 3-й выбор в секторе IT. При этом, на мой взгляд, в других секторах сейчас дисконты к справедливым ценам больше.
Из IT в моем портфеле только 1 компания, которая оценивается в 2-2,5 раза дешевле Аренадаты.
Друзья, разобрал для вас уже более 30 отчетов российских компаний по итогам 2024 года. Поддержите мой труд лайком, мне будет приятно 👍
Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!