Позитив отчитался за 2024 год. Мои ожидания по отчету Позитива были тут, 10 февраля так же поставил справедливую цену акций 1 139 руб., к которой сегодня мы почти пришли. Что дальше?
❌ Выручка 2024 = 24,46 млрд руб. (+10,1%)
❌ ✔️Чистая прибыль 2024 = 3,67 млрд руб. (в 2023 = 9,54 млрд руб.); галочка, потому что чуть лучше моих ожиданий.
❌ NIC (скорректированная ЧП на капитальные затраты) = -2,66 млрд руб. (в 2023 = 8,74 млрд руб.)
Позитив отработал год в минус.
Более того, нарастили дебиторку и получили отрицательный денежный поток в 3,8 млрд руб. (+следующие 3 квартала будут на сухом пайке).
❗️Это вынудило компанию увеличить чистый долг с 2,7 до 20,1 млрд руб. (!)
Средняя ставка по долгу 20% (!) Я ожидаю значительный рост финансовых расходов Позитива в 2025 году, что нивелирует потенциальный рост отгрузок до 35 млрд руб. (если таковой будет).
❌ Мой прогноз по ЧП 2025 = 4,8 млрд руб. (скор. прибыль NIC будет отрицательной при такой ЧП).
💸 Дивиденды
Позитив решил не платить дивиденды за 2024 год. Это правильно.
📊 Оценка компании
Позитив оценивается в 25 текущих прибылей, и около 19 прибылей 2025 года при реализации плана по отгрузкам на уровне 35 млрд руб.
Более того, NIC (ЧП, скорректированная на кап затраты) будет отрицательной в 2025 году. На мой взгляд, такая оценка дорогая. Справедливую цену я ЕЩЕ снизил вниз с 1 139 руб… Узнаете ее из таблицы потенциалов в середине апреля.
Акции Позитива отпрыгнули чуть ли ни на 10% на отчете, скорее всего, из-за 1) первого впечатления от отчета (прибыль есть и она чуть больше ожиданий), 2) закрытия шорта на факте. На мой взгляд, такая реакция рынка – техническая и НЕ соответствует тому, что мы видим в отчетности.
Как только смотришь отчет глубже, сразу заметны проблемы.
Компании успехов и пройти трудный для себя период, НО акции очень дорогие! Будьте аккуратны.
Вы прочитали оперативный анализ отчета через час после его выхода, поддержите мой пост лайком, если вам было полезно 👍
Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!