Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами Максим Шеин.
Мировые рынки рухнули, цены на нефть обвалились, наш рынок акций тоже болтается ниже 3000 п., RGBI ниже 108 п. Но мы напоминаем, что на любых новостях, какими бы плохими они не были, можно заработать. Расскажем, как.
Обсудим главные новости этой недели, поделимся новыми инвестиционными идеями, ответим на ваши вопросы и разыграем подарки.
Текстовая версия:
ОПЯТЬ ОБВАЛ: ЧТО ДЕЛАТЬ?
Российский рынок акций не удержал уровень 3000 пунктов по индексу Мосбиржи. Отсутствие внятных результатов переговоров России и США разочаровывает участников рынка и они продают акции. Это напоминает ситуацию в аэропорту, когда вылет самолета постоянно откладывается и в какой-то момент пассажиры идут менять билеты на другой рейс. В лидерах снижения нефтяные компании, так как по ним был дополнительный фактор в виде резкого падения мировых цен на нефть после того как США ввели масштабные торговые пошлины. Среди тех, кто вырос по итогам недели, отмечу Астру, которая хорошо отчиталась за 2024 год.
Между тем, консенсус-прогноз аналитиков инвестиционных домов по прибыли российских нефинансовых компаний в 2025 году ухудшился за 2 месяца. В среднем аналитики понизили ожидания по прибыли на 23% для 52 эмитентов из покрываемых 80. Но есть и те, для кого прогноз по прибыли был повышен. Среди наиболее заметных:
НАРОДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ БКС
Начался новый квартал, и мы, как обещали, провели ребалансировку Народного портфеля зрителей БКС. По итогам первого квартала этот портфель зафиксировал рост на 1%, и на 1,5% обогнал индекс Мосбиржи.
Со второго квартала портфель был ребалансирован исходя из комментариев зрителей. Основные изменения: вышел из портфеля Газпром, Интер РАО, Мосбиржа и Роснефть. Вместо них появились Озон, Транснефть привилегированные, Полюс и Русагро. Изменились и доли эмитентов в портфеле. Из самых заметных: Сбербанк с 21% до 17%, Х5 с 8% до 17%.
Из интересного — в портфеле теперь есть Русагро. Видимо, инвесторы хотят воспользоваться недавней просадкой бумаг на новостях об аресте основателя.
С Полюсом все понятно, у компании сильный фундамент, плюс рекордные цены на золото сейчас очень кстати. А вот наличие Озона меня удивило. Напишите в комментариях, чем вам нравится эта бумага.
Стратегия автоследования — Народный портфель БКС — которую мы анонсировали на прошлой неделе, почти готова. Объявим о запуске дополнительно.
ВОПРОСЫ #БПН
На ваши вопросы ответили представители аналитического департамента БКС.
РЫНОК
— Как изменение цены акции после IPO влияет на эмитента? Ведь он уже получил свой капитал после размещения, а последующие покупки и продажи идут между участниками рынка?
— Эмитент делает IPO по нескольким причинам. Первая, она же основная: чтобы привлечь капитал. Это нужно для расширения бизнеса или погашения долгов. Вторая причина — улучшить репутацию, повысить имидж компании на рынке. Третья — мотивировать сотрудников. Возможность купить акции компании, в которой работаешь, — приятный бонус.
Все эти причины не одноразовые. Например, после одного расширения бизнеса может потребоваться следующее. Если нужно взять кредит в банке, то важна хорошая репутация, тогда с банками проще договориться. Поэтому, несмотря на то, что покупки/продажи акций проходят между участниками рынка, собственник все равно заинтересован в росте капитализации после выхода на IPO.
— Какие бумаги стоит покупать сейчас, если в будущем будет понижение ставки?
— При высоких ставках больше всего страдают компании с повышенной долговой нагрузкой, поэтому в случае начала цикла монетарного смягчения, такие компании будут пользоваться повышенным спросом.
А про лучшие дивидендные бумаги я рассказал на эфире в четверг. Обязательно его посмотрите.
ВАЛЮТА
— Какие валюты интересны для покупки сейчас?
— На горизонте второго квартала — доллар и иена. Причины похожие у обеих валют: рынок закладывает в ожидания сравнительно низкие ставки центральных банков. В обеих странах инфляция ускоряется, что предполагает пересмотр динамики ставок в сторону повышения. За ростом ставок должно последовать и сравнительное укрепление валюты. Сюда же можно добавить дирхам ОАЭ. Он привязан к доллару — укрепление одного приведет к укреплению другого. Добавим, что текущая ставка в рублях дает более высокую доходность, чем покупка валюты в качестве инструмента инвестирования.
НЕФТЕГАЗ
— Что происходит с Башнефтью? Почему такое падение, если реализация нацелена на внутренний рынок?
— Башнефть 21 марта опубликовала финансовую отчетность по МСФО за прошлый год. Расчетный размер дивиденда составляет 145 рублей на акцию, дивидендная доходность 6% по обыкновенным акциям. Это очень скромно по меркам нефтяного сектора. Обыкновенные акции за неделю снизились на 9% за неделю, а привилегированные акции — только на 2%. Сейчас дисконт цены привилегированной акции к обыкновенным почти 50%.
МЕТАЛЛУРГИ
— Не совсем понял, так как только учусь. Купил сейчас ММК. Что с ними-то не так? Или все так? Какой прогноз по ММК?
— У коллег Нейтральный взгляд на ММК с целевой ценой 46 руб. за акцию. ММК выпустила слабую отчетность из-за неблагоприятной конъюнктуры, которая сложилась на рынке стали со второго полугодия прошлого года. По мнению аналитиков, бизнес компании был под давлением и в начале этого года, и это мы увидим в финансовых результатах за первый квартал. ММК не стал объявлять дивиденды за второе полугодие, однако свободный денежный поток за это время предполагает доходность менее 2%. Коллеги считают, что из-за неопределенности на рынке стали компания пропустит дивидендные выплаты.
ДЕВЕЛОПЕРЫ
— Выдержит ли Самолет период высоких ставок и не дойдет ли дело до докапитализации их акций?
— Аналитики не думают, что дело дойдет до радикальных мер. Самолет будет оставаться прибыльным, несмотря на давление на прибыль со стороны процентных расходов. Видим стабильный спрос на жилье и поддержку со стороны семейной ипотеки: объемы продаж за четвертый квартал несколько восстановились после резкого снижения в третьем квартале прошлого года.
ИТ
— Почему так сильно упала Астра? Даже ниже, чем при IPO. Стоит ли сейчас в нее входить, даже не смотря на ближайшее SPO?
— Про SPO Астры пока ничего не известно. Последнее SPO было в апреле прошлого года. У коллег сейчас Нейтральный взгляд, целевая цена 510 рублей за акцию. Астра могла упасть на волне геополитических качелей, когда одни компании спекулятивно толкали наверх (Аэрофлот, Юнипро), а другие — вниз (например, Астра).
По Астре у рынка опасения вызывает возвращение крупных иностранных ИТ-гигантов. И есть еще один момент. Слабые результаты Позитива указывают на возможное замедление роста выручки и у Астры в среднесрочной перспективе. Но в прошлом году Астра показала существенный рост выручки при стагнирующих величинах отгрузок у Позитива, поэтому один к одному их сравнивать, разумеется, нельзя.
КОМПАНИИ
Компания Мать и дитя отчиталась по международным стандартам за прошлый год. Выручка выросла на 20%, а EBITDA — на 16%. Это на уровне прогнозов. Чистая прибыль увеличилась на 30%. И это лучше ожиданий. Прибыль выросла быстрее, чем EBITDA из-за процентных доходов и восстановления резерва.
Также совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2024 г. — 22 рубля на одну акцию. Доходность около 2%. Последний день для покупки бумаг под дивиденды — 16 мая.
После отчета акции подскочили на 10%, но затем обвалились ниже прежних уровней. С одной стороны, такое поведение рынка может быть вызвано завышенными ожиданиями дивидендов, а с другой стороны — очень похоже на спекулятивный разгон акций.
У наших аналитиков взгляд на 12 месяцев по Мать и дитя Нейтральный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Вуш отчитался за прошлый год. Выручка выросла на 33%, а EBITDA — на 36%. Чистая прибыль оказалась ниже ожиданий. Она выросла всего на 2%. Рентабельность по EBITDA кикшеринга находится на уровне 42,3% — это выше прошлогоднего показателя. После выхода отчета котировки прибавили около 7%, но затем вернулись к прежним уровням.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Софтлайн опубликовала финансовые результаты. За год выручка выросла только на 11%. Себестоимость продаж снизилась на 11%. А коммерческие, общие и административные расходы выросли на 58%. Вознаграждение работникам увеличилось на 71%.
Тем не менее, Софтлайн не меняет планы по выплате своего первого дивиденда в 1 млрд руб. и по EBITDA. Хотя цель по прибыли выглядит очень амбициозной. С учетом, что за прошлый год компания ушла в отрицательный свободный денежный поток из-за приобретений почти на 8 млрд рублей.
Наши аналитики сохраняют Позитивный взгляд на компанию на горизонте года. Но понизили целевую цену по акциям Софтлайна до 150 руб.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Астра тоже отчиталась. За 2024 год отгрузки выросли на 78%. В итоге выручка увеличилась на 80%. EBITDA выросла на 69%, а чистая прибыль — на 66%. Капзатраты на разработку и развитие продуктов удвоились почти до 3 млрд руб. Долговая нагрузка компании остается низкой.
Также от менеджмента появилась информация про дивиденды. На выплату второй части дивидендов за 2024 г. компания планирует направить не менее 661 млн руб. Это чуть больше 3 рублей на акцию. Доходность в пределах процента.
Моим коллегам нравится динамика Астры по сравнению с замедлением роста у Группы Позитив. Взгляд по Астре на 12 месяцев Нейтральный. Коллеги считают, что на текущих уровнях компания оценена справедливо.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Циан провел расчеты по обмену депозитарных расписок на акции МКПАО. Это около 80% ценных бумаг в свободном обращении. Компания ждет, что по остальным офертам в ближайшее время расчеты будут завершены. Теперь акции уже российской компании Циан начали торговаться на Мосбирже. Тикер CNRU.
Также Циан опубликовал отчетность за 2024 год. Выручка выросла на 12%, EBITDA — на 15%, а прибыль — на 46%.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Обыкновенные акции Фикс Прайс тоже будут зарегистрированы в России. Такое решение принял ЦБ. Компания собирается обменять свои депозитарные расписки на акции российской дочки.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Проект Новатэка «Арктик СПГ – 2» возобновил работу. Об этом говорят спутниковые снимки, на которых зафиксировано горение факела. Это может быть как подготовкой к производству СПГ, так и уже его производство. У проекта нет необходимых танкеров ледового класса, поэтому в ближайшие годы полноценная транспортировка СПГ с построенных линий возможна в период с мая по октябрь, когда танкеры ледового класса не требуются.
У наших аналитиков Нейтральный взгляд на Новатэк. Они считают, что вклад «Арктик СПГ – 2» в дивиденды за текущий год может составить до 10 руб. на акцию. Общие дивиденды за 2024 г. они ждут на уровне 82 руб. на бумагу (это доходность в 6,8%). С начала года акции выросли на 19%.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Менеджмент Совкомфлота заявил, что компания может сохранить объемы перевозок нефти, нефтепродуктов и СПГ в этом году на уровне прошлого года. Это 63 млн тонн. Наши аналитики считают, что это маловероятно. Причина в санкциях. И коллеги ждут резкого снижения результатов. Взгляд на 12 месяцев Негативный. Акции Совкомфлота с начала года снизились на 10%.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
И сразу несколько новостей про IPO.
Совет директоров Новабев одобрил выход на IPO дочки ВинЛаб. Сроки пока неизвестны. Менеджмент заявил, что размещение возможно в среднесрочной перспективе при благоприятных условиях на рынках капитала.
Рынок позитивно воспринял эту новость. Акции подскочили на 9%. ВинЛаб — это крупная часть бизнеса Новабев и основной источник роста выручки. По мнению наших аналитиков, возможен переток инвесторов из акций Новабев в акции ВинЛаба. И коллеги не ждут, что IPO добавит потенциал к цене Новабев. Сейчас у них Нейтральный взгляд на акции Новабев на 12 месяцев.
Менеджмент Самолета уточнил, что дочерняя Самолет плюс может выйти на IPO в 2026 г. Но все будет зависеть от ситуации на рынке капитала.
Также разработчик инженерного программного обеспЕчения Нанософт планирует IPO на Мосбирже. Пройти оно может уже до конца апреля. Сумма привлечения — в пределах 3 млрд руб. Вырученные средства пойдут на развитие бизнеса.
А JetLend объявила безотзывную оферту. Она позволяет инвесторам, которые участвовали в IPO, дополнительно купить акции компании по цене размещения. Подробнее об условиях оферты читайте на сайте БКС Экспресс.
МАКРО
Курс доллара на этой неделе подскакивал выше 85 рублей. Но затем стал понемногу опускаться. Причина в угрозах новых санкций. О них я подробнее расскажу позже. Также прошла поддержка от налогового периода. Он завершился 28 марта.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
По данным Росстата, недельный рост потребительских цен ускорился до 0,2%. Неделю назад было 0,12%. В годовом выражении инфляция немного выросла и достигла отметки в 10,24%. А индекс гособлигаций RGBI впервые с 4 марта ушел ниже 108 п. За эту неделю он упал на 1,5%.
[НА ВТОРУЮ КАМЕРУ: Про инфляцию и влияние на нее ключевой ставки на канале БКС Мир инвестиций рассказали наши старшие персональные брокеры Константин Правосудов и Александр Токмин. Ссылка в описании.]
РЫНКИ
На этой неделе на рынке американских акций случился новый обвал. Индекс S&P 500 в моменте потерял 5% и переписал минимумы годы. Он опустился до уровней прошлого августа. Это падение стало самым большим со времен ковида, с 2020 г. За день капитализация рынка США упала на $2,5 трлн. Причины в торговых войнах Дональда Трампа. В середине недели уже были официально объявлены пошлины США для разных стран мира. Продукция из Китая теперь будет облагаться дополнительными пошлинами в размере 34%. ЕС должен будет платить 20%, Япония — 24%, другие страны — 10%.
Минимальная пошлина в 10% вводится с сегодняшнего дня, 5 апреля, а остальные пошлины вступят в силу с 9 апреля. Сразу после этих новостей вьетнамский фондовый индекс VN30 снизился на 5,5%, Японский Nikkei — на 3,4%, гонконгской HangSeng — на 1,6%. А индекс доллара упал больше чем на 2%.
Котировки золота как защитного актива на это отреагировали новым максимумом. Цены на майский фьючерсный контракт на американской бирже COMEX поднимались выше $3180 за унцию.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Нефтяные котировки тоже реагируют на политику Трампа. Цены на Brent впервые с конца февраля в начале этой недели поднимались выше $75. Причина в опасениях сокращения поставок нефти на мировой рынок. Дональд Трамп может ввести вторичные пошлины для покупателей российской нефти, если не будет прогресса в переговорах по украинскому конфликту. Также Трамп выступил с заявлениями против Ирана, если он не договорится с США по ядерной программе.
Но ближе к концу недели цены Brent обвалились ниже $66. Тут причина в неожиданном решении ОПЕК+. Нефтяной картель решил ускорить снятие ограничений. И уже с мая он увеличит добычу нефти на 411 тыс. баррелей в сутки вместо ранее запланированного повышения на 135 тыс. баррелей в сутки. Значит, ОПЕК твердо решил восстановить добычу и вернуть свою долю рынка. Наши аналитики подтверждают свой прогноз по цене Brent в $70 на 2025 г.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Объем торгов на Мосбирже в марте год к году подскочил на 20% [19,7%] до 149 трлн руб. На рынке акций объем торгов составил 4 трлн руб. На рынке облигаций — 3,5 трлн руб. Объем торгов на срочном рынке достиг 13 трлн руб. А большая часть пришлась на денежный рынок — 114,5 трлн руб.
РЕГУЛИРОВАНИЕ
ИНСТРУМЕНТЫ
Наши аналитики открыли торговую идею «Лонг Полюс / Шорт Норникель». На горизонте 4-х месяцев совокупная доходность может составить 20%. Коллеги считают, что при крепком рубле акции Норникеля сейчас выглядят слишком дорого. А для Полюса укрепление рубля компенсируется ростом котировок золота. И после коррекции бумаги Полюса выглядят привлекательно.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Мосбиржа с 8 апреля запускает новый расчетный фьючерсный контракт на природный газ. Тикер — TTF. Это даст инвесторам новую возможность управлять своими позициями и рыночными рисками. А также расширить торговые стратегии.
КАЛЕНДАРЬ
И в заключение — события, которые могут повлиять на инвесторов на следующей неделе.
С 9 апреля начнут действовать новые тарифы США.
Из российских компаний отчитаются Позитив и Сбер. А советы директоров Татнефти, ТГК-14 и Аэрофлота дадут рекомендации по дивидендам.
Из макростатистики выйдут данные по инфляции — как в России, так и в США.
И наш Центробанк опубликует порцию обзоров: про риски финансовых рынков, отраслевые финансовые потоки, денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики.
Кстати, эти выходные на Мосбирже торговые. В этом месяце торгов не будет в выходные 19 и 20 апреля.
А мы как всегда проведем три эфира. Продолжаем делать это на двух каналах. Так что будьте внимательны, следите за анонсами и не пропускайте!
Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Максим Шеин. Подписывайтесь на наши каналы — БКС Мир инвестиций и БКС Live, ставьте лайки, звоните в колокольчик и обязательно пишите комментарии. Хороших вам доходов!
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.