Сейчас очень многие говорят о том, что курс доллара держат, но держать его будут только до марта. В марте пройдут выборы и после этого курс отпустят в свободное плаванье и доллар улетит в небеса. В этих высказываниях есть доля правды, но есть и доля умысла, предлагаю разобраться по порядку.
Курс доллара действительно держат
Курс доллара можно держать очень по-разному, используя то одни, то другие инструменты. Сейчас рубль действительно держат и для этого используется несколько механизмов:
- В 2023 году ЦБ продавал валюту, а именно юани, но в данном случае действовал механизм зеркалирования: ЦБ продавал, а Минфин покупал. Другое дело, что регулярно объем продаж ЦБ все же превышал объем покупок Минфина. Данные распродажи от ЦБ создавали повышенное предложение на рынке юаней, а далее за счет кросс-курсов рубль-юань и юань-доллар оказывалось влияние и на курс рубль-доллар. Нельзя сказать, что эти распродажи всегда позволяли укрепить рубль, но по крайней мере они не давали ему еще больше ослабнуть. В январе 2024 года Банк России анонсировал покупку/продажу валюты для выполнения бюджетного правила. C 9 по 12 января планируется продажа валюты на 0,9 млрд рублей в день, далее - по обстоятельствам. Но опять же вспоминаем про зеркалирование, 0.9 млрд - это много, но с какими объемами в эти дни выйдет Минфин?
Пока писала статью, вышла новость, что Минфин начнет продавать валюту. ЦБ значит продолжит зеркалировать и покупать, но опять же вопрос объемов.
- У нас действует Указ Президента о продаже валютной выручки экспортерами, что так же создает определенное давление на доллар. К сожалению данные Указ помечен грифом ДСП, поэтому деталей и объемов мы не знаем. Но известно, что в декабре экспортеры продавала много валюты. Это было связано и с тем, что многие из них готовились осуществить дивидендные выплаты, а для этого им требовались рубли.
Держать курс доллара не выгодно?
Когда мы говорим о том какой курс доллара выгоден Минфину, все первым делом вспоминают о том, что большая часть доходов нашей страны завязана на нефть. Сейчас стоимость нефти упала относительно максимумов 2023 года, а значит и доходы бюджета просели. Компенсировать это может высокий курс доллара. С этой точки зрения кажется, что нашим скорее интересно отпустить курс, чем держать его, но есть и обратная сторона медали.
Высокий курс доллара приводит к тому, что цены на зарубежные товары в рублях растут, а значит разгоняется инфляция, в том числе продуктовая. Высокая инфляция бьет по населению и бизнесу. А самое главное, что у нас есть ЦБ который таргетирует инфляцию и планирует укротить ее к концу 2024 года, а единственный механизм который есть у банка - это подъем ключевой ставки. Но как только ключевая ставка поднимается, мы видим, что дела в экономике начинают идти еще хуже, а тот же Минфин начинает больше платить по своим ОФЗ-флоатерам. И вот тут получается, что может Минфину и выгодно, что бы курс доллара не рос не контролируемо и фиг бы с этими доходами.
Получается, что перед Минфином стоит задачка с двумя переменными, но идеального решения нет. Поднимешь курс - плохо, оставишь все как есть - плохо, а как сделать хорошо не понятно.
Есть 2 проблемы
Но давайте вернемся к механизмам удержания курса. Тут тоже все не очень гладко, тут есть 2 маленькие проблемы.
Валютные резервы не бесконечны
Сейчас валютные резервы ЦБ намного меньше, чем были несколько лет назад. Более того, если постоянно только продавать, то любые резервы закончатся. Именно поэтому если ничего не поменяется, удерживать курс бесконечно долго ЦБ конечно не сможет и это факт. Но! Давайте будем оптимистами и надеяться на изменения в лучшую сторону.
Экспортеры не довольны
Для того что бы понять влияние экспортеров на курс доллара предлагаю вспомнить 2022 год. В какой-то момент были введены требования о продаже валютной выручки, затем они начали смягчаться. С 10 июня 2022 года требование о продаже валютной выручки было отменено, а теперь внимание на график курса USD/RUB.
Да, да, именно после отмены требования о продаже валютной выручки начался рост курса доллара. И думаю тут не нужно пояснять, что многие экспортёры продолжают вести какую-то деятельность за границей, им удобно хранить часть выручки в валюте на случай если она пригодиться. Как только ограничение было снято в 2022, так сразу экспортеры перестали продавать валюту в прежних объемах и курс полетит на вверх, то же самое будет и в 2024 если конечно что-нибудь еще не изменится к этому моменту...
Для сведения: текущий Указ Президента действует до середины апреля...
Что говорят аналитики и финансисты?
Я видела несколько интересных статей в которых профессионалы высказывали свое виденье на курс доллара в ближайшем будущем. Финам, например, весь свой прогноз свел к рассмотрению бюджета на 2024 год и курсу доллара, который заложен в нем. Брокер считает, что комфортным будет курс доллара 95-100 рублей.
АКРА говорит о диапазоне 86,5–91,9 рублей за доллар. А вот SberCib предсказал, что доллар даже подешевеет в первом квартале, собственно это мы пока и наблюдаем.
И только МК пишет про ослабление рубля до 120 за зеленый, но согласитесь, это не самое солидное финансовое издательство.
Я голосую своим рублем
Пока действует Указ Президента и мы ожидаем дивидендные выплаты от экспортеров, я не верю в доллар по 120 рублей. Более того, в конце 2023 года я продала часть своих долларов поскольку мне нужны рубли и не на брокерском счете. Я выбирала из двух зол:
- Продать акции;
- Продать валюту.
Я надеюсь на рост акций до апреля 2024 года, а вот про валюту не могу такого сказать.
Безусловно я могу ошибаться в своих прогнозах, поэтому индивидуальных инвестиционных рекомендаций не даю. И еще хочу пояснить такой момент. Пока у меня была возможность, я держала валюту, что бы диверсифицировать определенные риски. И сейчас при других обстоятельствах я бы оставила эти доллары, лежали бы они себе дальше и лежали. По мне конечно было бы интереснее приобрести на них еврооблигацию, но доллары оказались заперты на брокерском счете в Альфе, которая попала под санкции... И вот тут я возвращаюсь к истокам, у каждого своя цель в инвестициях и методы. Я продала потому, что вот все не сложилось: Альфа, потребность в рублях, вера в акции. Но у каждого своя картина мира и входные условия. При этом я полагаю, что доллар еще покажет свое в 2024 году, но не раньше чем будет отменен Указ Президента. А дальше просто надо смотреть на то как его будут отменять или не будут.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.