Каждый раз, когда заканчивается календарный квартал, в кругах трейдеров и инвесторов начинается обсуждение того, сколько же прибыли компании заработали, и какие у них дальнейшие перспективы. Далее начинается череда отчетностей по операционной деятельности, по РСБУ, по МСФО, дни инвестора и т.д. Неподготовленному человеку легко запутаться, хотя это и стандартный рыночный цикл. В этой статье мы расскажем, как работать с этой информацией и как на ней зарабатывать!
1/3. Цикл отчетности. Операционные отчеты
В бизнесе стандартный период хозяйствования равен кварталу. Все компании, будь то ООО, либо ЗАО, отчитываются в поквартальном режиме. Публичные общества (ПАО) не являются исключением, с той лишь разницей, что обязаны еще и раскрывать свою отчетность в общедоступном формате.
По завершении квартала рынок традиционно «замирает» перед публикацией отчетности. Это «замирание», как правило, выражается в либо «боковике», либо в некотором снижении, готовясь к предстоящим публикуемым данным. Возможен и рост, когда рынок ожидает впечатляющих данных. Но такое бывает значительно реже по отдельным бумагам. Рынок закладывает ожидания, а как известно: «Покупай на ожиданиях, продавай на новостях» (либо наоборот).
Спустя пару недель подготовки отчетов стартуют первые «ласточки». Обычно это операционные отчеты, в которых говорится, каких операционных результатов компания достигла за истекший период. Директорат компании сообщает, вносятся ли коррективы в текущий бизнес-план компании. Инвесторы уже начинают экстраполировать достигнутые компанией результаты в эквивалент прибыли и оценивать, выполнил ли менеджмент компании ранее поставленные операционные задачи.
Раньше было выражение: «Как отчитается Alcoa (американский алюминиевый гигант), так отчитается весь мир». Однако в последнее из-за изоляции на первую роль уже все чаще выходят «внутренние истории». При этом инвесторы часто сосредоточены перед первыми отчетами в ожидании «первой крови».
Результаты этой первой операционной отчетности начинают экстраполировать компании отрасли, закладывая в них соответствующие ожидания. И здесь реализуется принцип неоправданных или превзойденных ожиданий. Не забываем, что зачастую компании специально нанимают сторонних аналитиков, которые делают прогнозы о развитии компании, высказывая при этом свое мнение.
В цикле операционной отчетности важно, каким будет первый отчет, и как отчитается основная компания отрасли. Далее инвесторы отслеживают остальные отчеты с точки зрения сравнения этих отчетностей. Естественно с учетом ожиданий именно по отчитывающейся компании. Так же во время публикаций операционки от менеджмента компании могут звучать различные заявления и комментарии, которые рынок будет тщательно анализировать.
2/3. РСБУ
После операционных отчетов следуют отчеты по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Эти отчеты уже ближе к финансовым показателям и содержат в себе бухгалтерский баланс, отчет о движении денежных средств и отчет о прибылях и убытках. Разница с МСФО в том, что РСБУ ориентирована на проверяющие органы, и цифры в них обычно несколько занижены.
РСБУ являются неконсолидированными отчетами. Каждая компания отчитывается по принципу «каждый сам за себя» без учета финпоказателей различных дочерних компаний. Но, так или иначе, РСБУ – это уже финпоказатели, а значит уже ближе к делу!
забываем, что компания могла показать хорошие операционные показатели, но всю прибыль пустить не на дивиденды, а на погашение долга, либо на развитие (капитальные затраты), что может несколько разочаровать инвесторов.
3/3. МСФО
Следующим этапом будут выступать отчеты МСФО (международные стандарты финансовой отчетности). Эти отчеты в наши дни являются обязательными для ПАО. Традиционно именно эти отчеты ориентированы на инвесторов, именно они являются основными.
Считается, что цифры в отчетах по МСФО несколько завышены, но, так или иначе, для инвестора основной отчет – это МСФО. МСФО – это консолидированный отчет, включающий в себя показатели дочерних компаний. В МСФО так же содержатся:
- балансовый отчет, в котором смотрят закредитованность компании, оборотных и внеоборотных активов с размером краткосрочной и долгосрочной кредитной нагрузки;
- отчет о движении денежных средств, в котором смотрят размер капитальных вложений и вычисляют денежные потоки компании;
- отчет о прибылях и убытках, в котором публикуют размер выручки и размер чистой прибыли, который интересует инвесторов больше всего.
В МСФО так же реализуется принцип оправданности ожиданий. Аналитическое сообщество, получив данные операционных отчетов и РСБУ, уже более детально начинает ожидать цифр по МСФО, соотнося их с рынком в целом. Если ожидания были позитивными, и отчет выходит позитивный (без сверхпозитива), то акции могут стоять на месте, а то и снижаться – фиксация прибыли.
Если ожидания были негативными, а отчет выходит нормальный, то акции могут и вырасти. Зачастую бывает такое, что ожидания рынка негативные, а компании хоть и публикуют снижение темпов прибыли, но не настолько негативное, как того ожидает рынок. Тогда мы видим некий рост.
Факторы экономических ожиданий накладываются на реальность отчетов и соотносятся с желанием рынка покупать/продавать, которое кстати, может быть и в какой то степени иррациональным. Рынок это не только экономика, но и психология.
Далее компании назначают дни инвестора, в которые говорят о дальнейших планах развития, закладывая новые рыночные ожидания. И так цикл повторяется снова и снова. Стоит отметить, что есть компании, такие как Сбер, которые отчет о прибылях убытках могут публиковать ежемесячно, но это уже их добровольная программа, и таких компаний не так много. В основном отчеты публикуют на установленной по закону квартальной периодике.
Вывод
Чтобы эффективно торговать на бирже нужно понимать, какими циклами живет рынок и как они повторяются. Так же нужно понимать, какие цифры являются средними по компании, по отраслям, между отраслями. Профессиональные инвесторы знают все средние цифры и всегда находятся в поиске новых «звезд», способных показывать прибыль быстрее рынка. А изучить все нюансы работы с отчетностью и зарабатывать на биржевых торгах вам всегда помогут эксперты Алор Брокер!
Подготовлено Вадимом Федосенко