Главные показатели из отчета за 3 кв. 2023:
- Комиссионные доходы 14,37 млрд руб. (+60,9% г.г. и +20,42% кв./кв.
- Чистый процентный доход 11,22 млрд руб. (+21,9% г.г. и 25,1%кв./кв
- Операционные доходы 25,6 млрд руб . (+41% г.г. и 22,5% кв./кв.)
- Чистая прибыль 14,3 млрд руб. (63,9% г.г. и +17,9% кв./кв.)
- Рентабельность по чистой прибыли 55,8% (-2,1%)
Довольно сильный отчет - бизнес Московской биржи процветает.
Три главных драйвера роста дохода Мосбиржи :
- Приход новых денег вызывает рост оборотов торгов. Больше активов клиентов - больше комиссия.
- Рост рынка - рост комиссионного дохода. Чем выше котировки по бумагам, тем больше получается абсолютная комиссия, так как комиссионные у Мосбиржи в % от объёма торгов. Если рынок акций быстро растёт - быстро растёт и комиссия
- Рост ставок на рынке - рост чистого процентного дохода. Мосбиржа размешает остатки денежных средств, которые не разместили участники. Размещение происходит на денежном рынке за счёт РЕПО сделок и РЕПО КСУ.
Рост активов физических лиц на Мосбирже:
2018 - 3 трлн руб.
2019 - 4,6 трлн руб.
2020 - 6,8 трлн руб.
2021 - 8,1 трлн руб.
2022 - 6,8 трлн руб.
2023 - 8 трлн руб.
Чистый процентный доход в зависимости от средней ключевой ставки:
1 кв. - 13,19 млрд и ставка 7,5%
2 кв. - 8,96 млрд и ставка 7,5%
3 кв. - 11,21 млрд и ставка 10,2%
4 кв. Прогноз - 16,4 млрд и ставка 15%
Выручка на 4 кв2023 прогноз:
14,37 (комисс.доход) + 16,4 (процентный доход при ставке 15%) = 30,77 млрд руб.
Чистая прибыль 4 кв.2023 прогноз: при сохранении чистой рентабельности 55% - 17 млрд руб. чистой прибыли в 4 квартале.
Чистая прибаль за весь 2023: 56 млрд ЧП и текущий P/E - 8.
При сохранении ставки выше 15% большую часть следующего года можно ожидать чистую прибыль в 2024 - 70 млрд и форвардный P/E - 6,7 к текущим ценам.
Это даёт прогнозную дивидендную доходность, при (80% от чистой прибыли):
DY%2024 - 9,84%
DY%2025 - 12%
Для сравнения оценка других бирж по P/E:
СМЕ Group - 25
Nasdaq - 24
Cone Global Markets - 28
Московская биржа является монополистом, что даёт возможность в случае форс мажорной ситуации поднимать комиссию, чем она уже и воспользовалось в 2022. Мосбиржа оценена сейчас на бирже ниже справедливой стоимости.
#MOEX #Мосбиржа
#обзор
#обучение_инвестициям
#аналитика
#новичкам
#обучение
#трейдинг