ФРС и ЕЦБ на прошлой неделе решили не повышать ставки. Российский ЦБ поднял ключевую ставку до 16% и пообещал пока сохранить свою политику жесткой, правда, и повышать ставку он больше не планирует. Об «игре ставок» и влиянии действий регуляторов на рынки — в свежем обзоре УК «Альфа-Капитал».
ФРС меняет курс
Еще одна неделя роста на глобальных рынках. Индекс S&P 500 поднялся на 2,5%. За год рост американского рынка превысил 21%. Лучше рынка торгуются бумаги сырьевых компаний, финансовый и потребительский сектор. Еще больше выросли акции технологических компаний: индекс NASDAQ прибавил 37% за год.
Позитивный фон на американском рынке сохраняется второй месяц подряд. Оптимизм инвесторов поддерживается сменой риторики ФРС. На последнем заседании регулятор не стал повышать ставку. Более того, Дж. Пауэлл заявил, что ее дальнейшее повышение маловероятно. В ФРС ожидают, что в следующем году ставка будет снижена на 75 б. п. Скорость снижения ставки может быть даже больше, чем ожидает рынок. Для этого нужно лишь, чтобы начала расти безработица, вызывая у ФРС опасения рецессии, отмечают в «Альфа-Капитале». Рынок ожидает, что к концу 2024 года ставка может снизиться до 4%.
ЦБ готов к смягчению
В отличие от заокеанского регулятора Банк России в минувшую пятницу снова решил повысить ключевую ставку. Поводом для ужесточения денежно-кредитной политики по-прежнему остается высокая инфляция. Хотя последние две недели темпы роста цен немного снизились (с начала декабря инфляция составила 0,27%), однако они все еще остаются выше ожиданий властей. По данным Росстата, с начала года инфляция составила 111,94%. Годовая инфляция, по оценке ЦБ РФ, снизилась до 7,1%.
Основным фактором инфляции, как указывает российский регулятор, является высокий потребительский спрос, с которым отечественная экономика просто не справляется. Кроме того, отмечают в ЦБ, инфляционные ожидания населения и бизнеса находятся на максимумах. Поэтому, как заявила Эльвира Набиуллина, ключевая ставка пока останется высокой. При этом, указала она, регулятор уже близок к завершению цикла повышения ставки. Аналитики УК «Альфа-Капитал» ожидают, что снижать ставку могут начать во второй половине следующего года. Достичь желаемой цели по инфляции — 4% — власти рассчитывают к концу 2024 года.
Кто скупает облигации
Возможное завершение цикла повышения ключевой ставки — позитивный сигнал для фондового рынка. Рынок акций отреагировал на риторику ЦБ слабым ростом в минувшую пятницу, а затем вновь перешел к снижению. Цены на облигации выросли более заметно: доходность индекса ОФЗ (RGBITR) снизилась с 12,35% до 12,18%, наиболее значительный рост цен наблюдался в сегменте длинных бондов. Спрос на облигации остается высоким. В прошлую среду аукционы Минфина опять прошли с переподпиской: ведомство разместило ОФЗ с погашением в 2034 году на 30 млрд рублей, притом что спрос оказался почти вдвое выше.
Согласно данным регулятора, основными покупателями облигаций в последнее время выступают некредитные финансовые организации (в т. ч. НПФ). Если в следующем году ЦБ РФ перейдет к снижению ключевой ставки, полагают в «Альфа-Капитале», то круг покупателей облигаций станет шире. Это на руку Минфину, который в 2024 году намерен привлечь в бюджет за счет размещения ОФЗ около 4,08 трлн рублей. План довольно амбициозный, ведь в этом году удалось разместить бумаг на 2,8 трлн рублей. Но если к покупке ОФЗ опять подключатся банки, то реализовать этот план станет проще. В крайнем случае Минфин всегда может воспользоваться флоатерами.
