Добрый день, уважаемые подписчики. Сегодня я прошу внимания тех, кто имеет в своём портфеле облигации ООО «Хайтэк-Интеграция». Продолжая ковырять последнюю отчётность автор наткнулся на нечто не совсем ему понятное в отчётности компании. Свидетельствует ли это о возможных проблемах предлагаю разобраться вместе.
Итак, для начала посмотрим на Баланс эмитента.
Первое, что бросается в глаза - неоправданно резкий рост Дебиторской задолженности. Сопоставимая сумма была уже в отчётности за первое полугодие и к исходу третьего квартала «дебиторка» ещё увеличилась. Учитывая, что в конце марта компания успешно впарила свои облигации на общую сумму 500 миллионов рублей нетрудно догадаться, что рост статьи вызван выдаче крупных авансов поставщикам . Иными словами, средства инвесторов были направлены на предоплату поставок. Это не вызывало бы вопросов, если бы поставки по проавансированным договорам уже состоялись бы. Однако, судя по всему, проплаченное оборудование так и не приехало.
Долговая нагрузка, при этом, сильно выросла за счёт привлеченного весной облигационного займа. Это свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости предприятия.
Обратимся теперь к ОФР.
Мы наблюдаем незначительное снижение выручки по сравнению с таким же периодом прошлого года. Обратите внимание, что показатели выручки сопоставимы, а значит «дебиторка» в Балансе формируется явно не задолженностью покупателей, ибо отгрузок на такую сумму попросту не было.
Гораздо серьёзнее автора тревожит существенное снижение рентабельности. В частности, имеет место заметное проседание Прибыли от продаж, что привело к тому, что показатель покрытия текущих процентов стал меньше единицы. А это говорит о возможных трудностях с выплатой купонов в случае сохранения тенденции.
Интересно также проследить, как выручка менялась в течение последних кварталов.
В частности, мы можем видеть ярко выраженную сезонность. Основные отгрузки приходятся на четвёртый квартал каждого года, что дарит инвесторам определённые надежды на благоприятный исход.
Пока же могу предположить два основных варианта разрешения ситуации.
- Хороший исход. Странности отчётности отражают специфику работы компании. Компания реально выдала крупные авансы по договорам с длительными сроками исполнения. В конце года оплаченное оборудование приедет и будет поставлено заказчикам. Компания сформирует крупную выручку, получит оплату и будет в начале следующего года купаться в бабле. В этом случае инвесторам бояться нечего, эмитент их не обидит.
- Плохой исход. Нас решили кинуть и выданные авансы – завуалированный вывод бабок из бизнеса. В апреле мы получим годовую отчётность, в которой мало что поменяется. Тогда станет понятно, что бабок нет и пора искать, кому бы слить бонды сильно ниже номинала.
Не стану оценивать вероятность любого из указанных исходов. Предлагаю читателям самим определить для себя, стоит ли держать ценные бумаги компании.
PS. Данная статья не призывает вас к действия и не содержит рекомендаций по инвестированию в ценные бумаги. Напоминаю, что конкретные инвестиционные решения - результат ваших собственных решений.
PPS. Если статья была полезна, если есть смысл продолжать - прошу жать "пальчик" и подписываться. Также полезными будут конструктивные комментарии.
Похожие статьи:
Новый айтишник на рынке ВДО. Знакомимся с ООО "Хайтэк-Интеграция"